兩融“黑天鵝”不期而至，令原本暖意融融的A股驟然遇冷。在多重利空重創(chuàng)之下，19日A股大幅下挫，滬深股指分別暴跌7.70%和6.61%，其中前者創(chuàng)下近7年來(lái)最大單日跌幅。兩市近160只個(gè)股跌停。作為本輪行情“主角”的大盤(pán)藍(lán)籌股全線重挫，成為拖累股指表現(xiàn)的主要原因。

　　暴跌降溫“杠桿上的牛市”之后，A股能否從狂熱的“快?！鞭D(zhuǎn)變成更穩(wěn)健的“慢?！?？

　　數(shù)據(jù)

　　滬指一度跌破3100點(diǎn)

　　股民驚呼“5·30重演”

　　19日A股低開(kāi)低走。上證綜指開(kāi)盤(pán)就直接擊穿了3200點(diǎn)整數(shù)位，盤(pán)中更一度跌破3100點(diǎn)整數(shù)位，尾盤(pán)收?qǐng)?bào)3116.35點(diǎn)，較前一交易日大跌260.14點(diǎn)，跌幅高達(dá)7.70%，創(chuàng)下2008年6月以來(lái)的最大單日跌幅。

　　深證成指收盤(pán)報(bào)10770.93點(diǎn)，跌761.87點(diǎn)，跌幅也達(dá)到了6.61%。

　　當(dāng)日所有行業(yè)板塊均告下跌。滬深兩市近2000只個(gè)股收跌，不計(jì)算ST個(gè)股和未股改股，兩市近160只個(gè)股跌停。

　　銀行股全線跌停，券商板塊全線跌停，“兩桶油”以跌?；蚪咏５膬r(jià)位報(bào)收。相似的情形讓不少股民驚呼“5·30重演”。

　　探因

　　融資規(guī)模過(guò)萬(wàn)億元

　　龐大“杠桿”資金成驚弓之鳥(niǎo)

　　A股暴跌的“導(dǎo)火索”，來(lái)自于證監(jiān)會(huì)對(duì)兩融業(yè)務(wù)的突擊整頓?；趦扇跇I(yè)務(wù)檢查結(jié)果，16日證監(jiān)會(huì)對(duì)12家券商進(jìn)行了處罰，其中三大龍頭券商被暫停新開(kāi)融資融券客戶信用賬戶3個(gè)月。與此同時(shí)，融資融券“門(mén)檻”重新抬升至50萬(wàn)元。

　　另外，銀監(jiān)會(huì)16日就《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，被業(yè)界解讀為管理層出手遏制信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市，也在一定程度上導(dǎo)致了利空效應(yīng)的疊加。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日滬深兩市融資余額高達(dá)1.1萬(wàn)億元。融資資金大量入市，為本輪行情推波助瀾，甚至造就了“杠桿上的牛市”。與此同時(shí)，高企的融資成本也使得龐大“杠桿”資金成為驚弓之鳥(niǎo)。

　　新聞鏈接

　　滬指近年出現(xiàn)的暴漲暴跌

　　過(guò)去幾年中，滬深股市經(jīng)歷牛熊轉(zhuǎn)換，期間頻頻出現(xiàn)暴漲暴跌，使得震蕩成為A股的重要特征。

　　以上證綜指為例，2007年5月30日至今的近八年時(shí)間里，曾34次出現(xiàn)5%以上的暴漲暴跌，其中11個(gè)交易日漲跌幅度逾7%。

　　時(shí)間漲跌幅度指數(shù)

　　2007年6月4日跌8.26%收?qǐng)?bào)3670.40點(diǎn)

　　2008年1月22日 跌7.22%收?qǐng)?bào)4559.75點(diǎn)

　　2008年1月28日 跌7.19%收?qǐng)?bào)4419.29點(diǎn)

　　2008年2月4日漲8.13%收?qǐng)?bào)4672.17點(diǎn)

　　2008年4月24日 漲9.29%收?qǐng)?bào)3583.03點(diǎn)

　　2008年6月10日 跌7.73%收?qǐng)?bào)3072.33點(diǎn)

　　2008年8月20日 漲7.63%收?qǐng)?bào)2523.28點(diǎn)

　　2008年9月19日 漲9.46%收?qǐng)?bào)2075.09點(diǎn)

　　2008年9月22日 漲7.77%收?qǐng)?bào)2236.41點(diǎn)

　　2008年11月10日 漲7.27%收?qǐng)?bào)1874.80點(diǎn)

　　2015年1月19日 跌7.70%收?qǐng)?bào)3116.35點(diǎn)

　　分析

　　A股存諸多隱憂后市“快牛”能否變“慢?！?？

　　管理層出手規(guī)范兩融之所以引發(fā)市場(chǎng)巨震，與本輪行情資金面特征密切相關(guān)。

　　由央行降息“點(diǎn)燃”的本輪行情，呈現(xiàn)明顯的資金推動(dòng)和政策驅(qū)動(dòng)的特征。這也使得攀上高位的A股存在諸多隱憂。

　　實(shí)際上，自從央行去年11月底降息以來(lái)，短短兩個(gè)月間滬深300指數(shù)漲幅已達(dá)43%，創(chuàng)出五年來(lái)的新高，然而降息之后資金“輸血”實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷卻扭曲為資本市場(chǎng)的瘋狂。

　　中航證券援引相關(guān)數(shù)據(jù)認(rèn)為，整體經(jīng)濟(jì)不景氣、工業(yè)通縮風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，A股上市公司業(yè)績(jī)必受沖擊，后期業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徎蛳禄瑢⒊沙B(tài)。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，A股難以持續(xù)走強(qiáng)。

　　藍(lán)籌股估值修復(fù)，一直是本輪行情啟動(dòng)的重要邏輯之一。16日，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)攀上134.59點(diǎn)的新高，較去年7月創(chuàng)下的歷史低點(diǎn)大幅上漲逾51%。從這個(gè)角度而言，藍(lán)籌股估值修復(fù)基本到位，甚至可能存在一定程度的高估。

　　另外，伴隨上周20多只新股密集發(fā)行，IPO步調(diào)提速跡象顯現(xiàn)。而注冊(cè)制漸行漸近，也意味著市場(chǎng)將迎來(lái)前所未有的大擴(kuò)容。

　　不過(guò)，在貨幣政策趨向?qū)捤伞⒏母锛t利仍待釋放的背景下，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍維持對(duì)A股震蕩向上的整體判斷。

　　海富通基金認(rèn)為，管理層出手整頓兩融意在緩和市場(chǎng)節(jié)奏，并為后續(xù)貨幣政策放松留下更多空間。A股短期震蕩在所難免，但長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)因此改變，資本市場(chǎng)將繼續(xù)服務(wù)于改革和轉(zhuǎn)型融資。

　　金元惠理基金投資總監(jiān)晏斌則表示，2015年經(jīng)濟(jì)維持在低谷的概率較大，在財(cái)政政策和貨幣政策繼續(xù)逐步釋放的背景下，流動(dòng)性整體向好的趨勢(shì)依舊，從而有利于牛市的進(jìn)一步演繹。

　　發(fā)熱的頭腦需要退燒，瘋狂的A股也需要適當(dāng)降溫。或許正如諸多市場(chǎng)人士所預(yù)判，未來(lái)的A股將由“快?！鄙踔痢隘偱！?，逐步轉(zhuǎn)向一波更穩(wěn)健的“慢?！?。

　　（據(jù)新華社）