不應(yīng)夸大融資融券杠桿

　　對(duì)A股的作用

　　■朱寶琛

　　從7月初行情啟動(dòng)至今，滬指不斷上漲，有觀點(diǎn)將這一輪的行情上漲歸結(jié)于融資融券的杠桿作用。不可否認(rèn)，融資融券的杠桿作用在推動(dòng)此輪牛市行情中發(fā)揮了重要的作用。但是，如果過度地神話融資融券的杠桿作用，那就不可取了。

　　筆者認(rèn)為，這一輪行情的啟動(dòng)，更多的是因?yàn)檎叽猴L(fēng)吹動(dòng)所致。我們看到，從7月1日行情啟動(dòng)以來，一系列的政策已經(jīng)出臺(tái)。

　　中國政府網(wǎng)日前公布了本屆政府成立以來出臺(tái)的重要金融政策及成效。其中，在推動(dòng)資本市場健康發(fā)展方面，采取的政策措施包括新“國九條”；增加合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）投資額度，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）試點(diǎn)范圍；穩(wěn)妥推進(jìn)優(yōu)先股試點(diǎn)工作。

　　將全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)有序擴(kuò)大至全國，并推出做市商交易機(jī)制。截至12月9日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司1434家，總市值3994.47億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)融資151.16億元。規(guī)范非上市公眾公司收購及重大資產(chǎn)重組等行為。進(jìn)一步鼓勵(lì)證券投資基金創(chuàng)新，規(guī)范私募基金發(fā)展。

　　在擴(kuò)大金融對(duì)外開放方面，則包括啟動(dòng)滬港通交易試點(diǎn)。

　　證監(jiān)會(huì)層面，同樣出臺(tái)了一系列的舉措。如史上最嚴(yán)的退市制度已于11月16日開始實(shí)施。多年以來，A股市場因缺乏嚴(yán)格完善的退市制度而遭到投資者詬病，退市制度的改革標(biāo)志著A股市場將更加成熟。

　　再比如滬港通試點(diǎn)的啟動(dòng)，使得內(nèi)地與香港投資者能夠互相買賣股票，這就有利于進(jìn)一步推動(dòng)資本市場雙向開放，提高跨境資本流動(dòng)和金融交易的可兌換程度，推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換和人民幣國際化，鞏固香港的國際金融中心地位。

　　我們看到，滬港通交易試點(diǎn)啟動(dòng)以來，總體運(yùn)行平穩(wěn)，交易結(jié)算、額度控制等各個(gè)環(huán)節(jié)運(yùn)行正常，為境外長期資金投資A股市場提供了便利。

　　滬港通試點(diǎn)啟動(dòng)邁開了資本市場對(duì)外開放重要一步，這種開放最后會(huì)在股市上反映出來。但通過滬港通吸引長期資金進(jìn)入只是開始，可以期待的是，在不遠(yuǎn)的將來，內(nèi)地和香港基金互認(rèn)、深港通、A股納入MSCI指數(shù)等都將為A股市場引入巨量資金。股票期權(quán)、股指期權(quán)等產(chǎn)品的推出將為這些長期資金提供更多投資工具。

　　應(yīng)該說，A股市場對(duì)長期資金的吸引力正在不斷增強(qiáng)，隨著資本市場各項(xiàng)改革的不斷推進(jìn)，也必將主動(dòng)引入更多的長期資金。

　　其實(shí)，不管是退市制度的實(shí)施，還是滬港通試點(diǎn)的啟動(dòng)，從已經(jīng)推出的這一系列政策來看，監(jiān)管層在不斷地給市場吃定心丸，使得市場情緒和預(yù)期得到顯著改善，從而系統(tǒng)地推動(dòng)股票市場健康發(fā)展。

　　市場等風(fēng)來。改革的春風(fēng)已經(jīng)在資本市場吹起，在一系列舉措的推動(dòng)下，A股市場的發(fā)展機(jī)遇可期。