⊙鵬華傳媒分級基金經(jīng)理 崔俊杰

　　中證傳媒指數(shù)主要由電視電影、游戲娛樂、廣告出版、平面媒體、體育文化、互聯(lián)網(wǎng)軟件服務等行業(yè)的股票構成，共計50只成分股，均為各上述細分行業(yè)的龍頭上市公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，過去兩年中證傳媒指數(shù)在全民消費升級的背景下取得了較高的漲幅，其中2013年漲幅為102%，2014年漲幅為19%。2014年指數(shù)漲幅的沉寂蘊含著2013年估值的補償和2015年價格的修復。

　　2015年將是傳媒行業(yè)的并購之年，這是國際趨勢也是傳媒企業(yè)本身的發(fā)展訴求，傳統(tǒng)媒體與新興媒體深度融合、文化產(chǎn)業(yè)作為新經(jīng)濟支撐和引領經(jīng)濟結構優(yōu)化升級是未來傳媒發(fā)展的主線。文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)確立為我國未來支柱產(chǎn)業(yè)之一，政府未來相應政策支持會不斷加大，隨著改革的轉型和深化，文化產(chǎn)業(yè)迎來新的契機。做大做強骨干龍頭文化企業(yè)是未來發(fā)展趨勢，以國有文化企業(yè)龍頭為主的并購和整合力度將不斷加強，產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，內容和渠道的結合為國有文化企業(yè)重組和注入新的活力，未來必然出現(xiàn)大型文化企業(yè)帶領中國文化走出去，海外的文化企業(yè)并購也可能逐漸增多。

　　2014年的后半年堪稱大盤藍籌的天下，Wind數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)全年累計漲幅51.66%，而創(chuàng)業(yè)板和中證傳媒指數(shù)的漲幅僅為12.83%和18.99%。除去大盤藍籌的估值修復，新增資金的推動也是重要原因之一。經(jīng)過2014年的價格休整，中證傳媒指數(shù)成分股的估值已經(jīng)恢復到歷史低位，部分龍頭股票的2015年估值已經(jīng)在20倍附近。我們認為目前中證傳媒指數(shù)的成分股的估值有所低估，未來，隨著消費升級和互聯(lián)網(wǎng)技術進步將進一步推動傳媒行業(yè)的持續(xù)成長和估值提升。

　　并購成長仍然是傳媒行業(yè)永恒的主題和投資邏輯。我們認為傳媒行業(yè)目前依然處于快速發(fā)展的階段，2015年中證傳媒指數(shù)成分股的預期利潤增速有望保持較高水平，未來的市場空間很大。電影、游戲、廣告、體育文化和互聯(lián)網(wǎng)等子行業(yè)的快速發(fā)展能支持傳媒行業(yè)在未來相當長的時期內保持較高的發(fā)展速度。

　　總體而言，傳媒板塊具有長期投資價值。鵬華基金旗下鵬華中證傳媒指數(shù)分級基金（基金代碼：160629，A份額場內代碼：150203，B份額場內代碼：150204）按照被動指數(shù)化方法投資管理，所跟蹤的中證傳媒指數(shù)編制方法合理，能較好地反映傳媒板塊的整體市場表現(xiàn)，目前市場上以傳媒指數(shù)為跟蹤標的分級基金僅有鵬華中證傳媒一只，是當前投資環(huán)境下唯一的傳媒指數(shù)化投資工具。