近日，浙江越王珠寶在2010年沖擊IPO失敗后，借金一文化重組實(shí)現(xiàn)曲線進(jìn)入資本市場。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查詢越王珠寶官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截止2015年1月，越王珠寶48家專賣店全部集中在浙江省內(nèi)。

　　另外，越王珠寶被收購前凈利潤出現(xiàn)連續(xù)下滑，2012年至2013年，其凈利潤分別為4978.97萬元、2299.48萬元。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，“越王珠寶僅在浙江周邊區(qū)域具備較高知名度，凈利連年下降，影響力遠(yuǎn)弱于老鳳祥等行業(yè)龍頭。而金一文化過度依賴銀行和郵政的代銷渠道，銷售瓶頸問題突出，2014年凈利潤預(yù)降42.21%至18.13%，雙方產(chǎn)業(yè)鏈難以形成互補(bǔ)，此次攜手可謂‘弱弱聯(lián)合’?！?

　　記者致電金一文化董秘辦，對方始終無人接聽。

　　越王珠寶作價9億 凈利潤一年預(yù)增近一倍

　　2014年12月30日，金一文化公告稱，其與越王珠寶的重大資產(chǎn)重組獲證監(jiān)會審核通過。金一文化以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買越王珠寶100%股權(quán)，交易標(biāo)的作價9億元。

　　公告顯示，截至2014年6月30日，越王珠寶100%股權(quán)的評估值為9.05億元，較其賬面凈資產(chǎn)4.48億元增值4.57億元，增值率為101.90%。

　　在此樁重組案中，金一文化將以21.13元/股的價格，發(fā)行3456.46萬股支付交易對價7.3億元，并支付1.7億元現(xiàn)金完成收購。同時，將以相同的發(fā)行價，向5名特定對象非公開發(fā)行1419.74萬股，募集配套資金不超過3億元，其中越王三兄弟成立的越王投資，認(rèn)購260.29萬股。

　　業(yè)績承諾方面，越王珠寶主要股東陳寶芳、陳寶康、陳寶祥、合贏投資承諾：此次交易完成，2014年至2016年越王珠寶實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于4500.64萬元、5874.99萬元和8000.85萬元。

　　令人擔(dān)憂的是，越王珠寶被收購前凈利潤出現(xiàn)連續(xù)下滑，2012年至2013年其凈利潤分別為4978.97萬元、2299.48萬元。

　　換言之，2014年越王珠寶凈利潤至少要較2013年增長95.72%。

　　如此之高的增長率能否順利實(shí)現(xiàn)仍有待觀察。但如果無法達(dá)到承諾的盈利金額，大股東可能要以現(xiàn)金補(bǔ)齊。但有分析人士則表示：“越王珠寶作價增值了近5億，即便屆時主業(yè)盈利不足，用現(xiàn)金補(bǔ)齊也是值得的?！?

　　業(yè)內(nèi)人士對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，“目前投資方或收購方過度強(qiáng)調(diào)資金回報和開店數(shù)量，只看銷售報表，看門店數(shù)量，企業(yè)為了迎合投資方的要求，瘋狂開店，把財務(wù)報表做得很漂亮，而忽略了產(chǎn)品本身。就算通過收購而擴(kuò)大了規(guī)模，內(nèi)部管理、產(chǎn)品設(shè)計這些重要環(huán)節(jié)都依然非常薄弱，最終這些問題會一一暴露出來，這種后續(xù)的反效果將是災(zāi)難性的。”

　　“中國珠寶市場還遠(yuǎn)沒有成熟，整個產(chǎn)業(yè)的集中度非常低，需求巨大而供給鏈條雜亂，市場分割嚴(yán)重。目前，中國珠寶行業(yè)有大小企業(yè)三千多家，尚處于群雄割據(jù)的分散競爭狀態(tài)。 ”業(yè)內(nèi)人士稱。

　　金一文化銷售渠道單一 攜手越王被指“弱弱聯(lián)合”

　　越王珠寶總裁陳寶康稱，此次重組使越王珠寶曲線進(jìn)入了資本市場。金一文化與越王珠寶將在營銷渠道建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、全產(chǎn)業(yè)鏈整合等方面進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)。

　　重組公告也對越王珠寶的影響力進(jìn)行了渲染，稱截至2014年6月末，越王珠寶先后在紹興、嘉興、湖州、金華、臺州、衢州、寧波、杭州、山東九大地區(qū)30多個城市開設(shè)43家直營連鎖專賣店和75家直營商場專柜，2家會所，并在“天貓”開設(shè)了越王珠寶旗艦店。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查詢越王珠寶官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截止2015年1月，越王珠寶48家專賣店全部集中在浙江省內(nèi)。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，“越王珠寶僅在浙江及周邊區(qū)域具備較高知名度和影響力，放眼全國，公司品牌影響力依舊弱于老鳳祥等其他的黃金行業(yè)龍頭企業(yè)?！?

　　“而收購方金一文化業(yè)務(wù)涉及設(shè)計研發(fā)和批發(fā)零售環(huán)節(jié)，并未參與加工制造環(huán)節(jié)，對其來說產(chǎn)品的銷售渠道尤為重要。但當(dāng)前公司卻過于依賴銀行和郵政的代銷渠道，銷售瓶頸問題突出’?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

　　資料顯示，金一文化以貴金屬工藝品的研發(fā)設(shè)計、外包生產(chǎn)和銷售為主業(yè)。2010年到2013年1至9月，金一文化通過銀郵渠道合計的銷售收入占比依次為73.32%、64.85%、44.22%和40.75%。

　　金一文化副總經(jīng)理兼財務(wù)總監(jiān)范世鋒2014年1月表示，銀郵營銷渠道一直是公司最重要的業(yè)務(wù)收入來源。自公司成立以來，公司已和中國工商銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行等建立密切的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。通過銀行渠道實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的38.56%，通過郵政渠道實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的5.66%。

　　業(yè)內(nèi)人士對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者強(qiáng)調(diào)，“如果與各商業(yè)銀行和集郵公司在銷售價格、款項支付、市場布局等方面產(chǎn)生分歧，或主要客戶的業(yè)務(wù)模式發(fā)生變化以及關(guān)鍵客戶流失，將在一定程度上影響金一文化的經(jīng)營業(yè)績。必須注意的是越王珠寶存在區(qū)域性短板，雙方攜手很難實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，可謂‘弱弱聯(lián)合’?！?

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者在同花順數(shù)據(jù)中看到，金一文化2014年報業(yè)績預(yù)計下降42.21%：凈利潤6000萬元至8500萬元，下降幅度為42.21%至18.13%，上年同期業(yè)績:凈利潤103828900元。

　　申銀萬國報告認(rèn)為，金價波動對金一文化的業(yè)績影響顯著，主要體現(xiàn)在金價持續(xù)下跌將降低居民對貴金屬工藝品的投資意愿，從而影響公司的收入增速;此外金價下跌過程將影響公司產(chǎn)品售價，并可能產(chǎn)生存貨跌價準(zhǔn)備。雖然公司可通過黃金租賃等手法對沖金價波動風(fēng)險，但整體而言對公司盈利的穩(wěn)定性仍將構(gòu)成沖擊。