上個(gè)月滬深A(yù)股市場(chǎng)成交量迭創(chuàng)歷史新高，于是有人大呼小叫“天量天價(jià)”，言外之意是市場(chǎng)見(jiàn)了最高點(diǎn)位，已經(jīng)到天花板上了。說(shuō)出這樣的話(huà)，是某些人固守老經(jīng)驗(yàn)，不了解中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和A股市場(chǎng)新常態(tài)的表現(xiàn)，很有必要做一些辨別剖析、釋疑解惑的工作。

　　有三大類(lèi)因素決定股市行情的運(yùn)行漲跌變化，即預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率兼企業(yè)盈利水平、貨幣流動(dòng)性之寬松緊縮和資本主體對(duì)不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好厭惡程度。筆者反復(fù)講未來(lái)至少兩年時(shí)間里A股市場(chǎng)將會(huì)運(yùn)行在震蕩上升軌道里，正是從這三方面來(lái)研判的。一、未來(lái)至少兩年，中國(guó)宏觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)將是尋底筑底并重返景氣之路的過(guò)程，隨著中央各項(xiàng)改革舉措的陸續(xù)出臺(tái)、顯效，將會(huì)助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的景氣周期；去年下半年，A股市場(chǎng)之所以強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，即是對(duì)這種前景的反應(yīng)，熟悉金融“超調(diào)”理論的人當(dāng)會(huì)欣然會(huì)意，面對(duì)A股市場(chǎng)近幾個(gè)月的上升走勢(shì)，不會(huì)產(chǎn)生什么疑惑。二、近幾年，中國(guó)金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的貨幣流動(dòng)性空前充裕。環(huán)顧其他市場(chǎng)，好像只有A股市場(chǎng)的股票成了安全低估值資產(chǎn)品種。實(shí)際情況正是如此，代表大盤(pán)藍(lán)籌的滬深300股息率已經(jīng)超過(guò)了一年期存款利率。眾多資產(chǎn)估值參照系的改變決定了滬深股市的吸引力。

　　在研判A股市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)時(shí)，很重要的一點(diǎn)還應(yīng)把人民幣國(guó)際化、中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步全球化這一新常態(tài)考慮進(jìn)來(lái)。我們分析A股市場(chǎng)行情變化，切不可刻舟求劍，而應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，以變應(yīng)變，以發(fā)展、變化、動(dòng)態(tài)的眼光看形勢(shì)、跟形勢(shì)。胡飛雪