美聯(lián)儲本周公布的利率決議如期結(jié)束量化寬松(QE)。正當美聯(lián)儲宣布退出QE的同時，日本卻突然宣布QE加碼方案，未來歐洲央行推出新一輪刺激政策也是大概率事件。

　　中信證券首席債券分析師鄧海清等業(yè)內(nèi)人士坦言，在美國將“收”、歐洲仍“放”、日本正“亂”之時，將導致全球資金大挪移，復雜的國際市場形勢給我國經(jīng)濟“新常態(tài)”帶來新考驗。

　　美聯(lián)儲回歸“老常態(tài)”

　　美聯(lián)儲最新公布的利率決議宣布，徹底結(jié)束實施七年之久的量化寬松政策，維持0-0.25%的利率不變，并在利率前瞻指引中保留“相當長一段時期維持低利率”的表述，與市場預期基本一致。

　　但令人頗為意外的是，聲明中基本沒有提及近期金融市場的波動，反而對經(jīng)濟的看法總體樂觀。美聯(lián)儲未來加息已是板上釘釘?shù)氖?。來自國?nèi)外金融機構(gòu)的經(jīng)濟學家在接受記者采訪時表示，美聯(lián)儲首度加息的時點可能較此前市場預期的更早一些。

　　澳新銀行經(jīng)濟學家周浩預計，美國的失業(yè)率可能在明年年初降至5.5%，這將為加息提供重要支撐。招商銀行資深金融分析師劉東亮判斷，美聯(lián)儲在明年二季度加息的幾率較大。其判斷依據(jù)為，除了就業(yè)市場向好外，美國居民的儲蓄率再次出現(xiàn)了顯著下降，意味著居民更愿意消費，這對美國經(jīng)濟長期而言是利好。

　　在商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院國際市場研究部副主任白明看來，“量化寬松畢竟是一種非常規(guī)的貨幣政策，美國貨幣政策回到‘老常態(tài)’與我國經(jīng)濟進入‘新常態(tài)’相得益彰?！?

　　市場形勢影響我國經(jīng)濟

　　鄧海清坦言，復雜的國際市場形勢給我國經(jīng)濟帶來的影響不可不察。

　　第一，最大的影響在于加大我國國際資本流動的波動性。鄧海清判斷，中美利差收窄等因素將導致我國外匯占款繼續(xù)走低，由此，我國央行可能通過其他方式補充基礎貨幣，如抵押補充貸款、常備借貸便利、降準等手段。

　　第二大影響是對我國的出口部門帶來壓力。一方面，美國經(jīng)濟向好將帶動外需；另一方面，若后市人民幣的實際有效匯率隨著美元指數(shù)一起攀升，將給出口企業(yè)帶來壓力。

　　第三，國內(nèi)企業(yè)海外發(fā)行美元債券的成本將顯著上升。劉東亮稱，企業(yè)海外發(fā)行美元債券的利率主要比照同期限美國國債收益率進行加點，若美聯(lián)儲在明年二季度末加息，那么國內(nèi)企業(yè)海外融資的低成本時間窗口已非常有限。

　　白明向記者表示:“要堅持轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式不動搖，擴大內(nèi)需并打造外貿(mào)新優(yōu)勢，才能以中國經(jīng)濟‘新常態(tài)’應對美國貨幣政策的‘舊常態(tài)’?！?

　　專家建議提高人民幣匯率彈性

　　在全球資本回流美國、強勢美元再度歸來的背景下，我國的貨幣政策應當如何調(diào)整，從而避免匯率變動與資本流動對我國造成較大沖擊？

　　分析人士建議，人民幣匯率應當進一步提高彈性，既要避免人民幣大幅貶值，又要避免人民幣盯住美元升值。

　　在過去三個月期間，韓元、印尼盾等對美元貶值，只有人民幣“迎難而上”。近日，人民幣對美元即期匯率一度升破6.11關(guān)口，創(chuàng)近8個月以來的新高。

　　白明表示，美元后市看漲一定程度上減輕了人民幣的升值壓力，但要避免形成人民幣的貶值預期，否則會加大資本外流的風險。因此人民幣匯率適時適度地雙向波動，是最有利的政策選擇。

　　專家還建議，要密切關(guān)注跨境資金流動情況，我國央行宜保持高度靈活性。如果未來出現(xiàn)資本外逃，可以加大抵押補充貸款、常備借貸便利等工具的使用力度。

　　銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟顧問付鵬則認為，存款準備金率具有主動性較強、流動性調(diào)節(jié)較及時的特點，既能深度凍結(jié)流動性以應對長期、嚴重的流動性過剩，也能迅速釋放流動性以應對嚴重的流動性不足。