自我國(guó)資產(chǎn)證券化擴(kuò)大試點(diǎn)以來(lái)，日前外資銀行首次發(fā)起CLO（公司信貸資產(chǎn)證券化）產(chǎn)品。

　　與國(guó)有大型銀行及股份制商業(yè)銀行發(fā)行的CLO產(chǎn)品相比，外資銀行CLO產(chǎn)品具有發(fā)起機(jī)構(gòu)為外資商業(yè)銀行、借款人主要為外商獨(dú)資或者中外合資企業(yè)、借款人可能涉及境外擔(dān)保等特點(diǎn)，因此在證券評(píng)級(jí)時(shí)需要謹(jǐn)慎評(píng)估借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，并且對(duì)于涉及境外擔(dān)保人的資產(chǎn)，要考慮境外擔(dān)保的法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　外商獨(dú)資企業(yè)等借款人與國(guó)內(nèi)大型企業(yè)相比或信用水平較差。由于中外合資企業(yè)受制其企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)范圍等條件限制，其經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況可能相對(duì)較差，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低，因而其受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)周期波動(dòng)的影響更大。

　　因此，在基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)分析中，需綜合考慮其外資企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和其所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等特征，并結(jié)合該企業(yè)在集團(tuán)中的戰(zhàn)略地位，謹(jǐn)慎評(píng)估借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于借款人信用水平不高、外資銀行管理方式等原因，大多信貸資產(chǎn)由股東提供保證擔(dān)保，貸款擔(dān)保能一定程度上降低資產(chǎn)池的損失程度，但如果外資企業(yè)股東涉及到境外企業(yè)，則需要分析其國(guó)家主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、外匯兌換風(fēng)險(xiǎn)、保證人的擔(dān)保資格是否適合中國(guó)的法律、保證人所在國(guó)與我國(guó)是否具有司法協(xié)助關(guān)系等方面來(lái)評(píng)判對(duì)貸款違約概率和損失程度的降低程度。

　　另外，正是由于境外企業(yè)擔(dān)保的跨地域性和法律差異性等特點(diǎn)，在境內(nèi)融資業(yè)務(wù)中接受境外擔(dān)保時(shí)，存在著不少操作上的難度與法律上的風(fēng)險(xiǎn)。同樣，境外企業(yè)擔(dān)保的擔(dān)保資金或擔(dān)保物一般也處于境外，給擔(dān)保資金的劃轉(zhuǎn)、擔(dān)保物的遞送及處置帶來(lái)不便。

　　同時(shí)，中外合資企業(yè)受準(zhǔn)入行業(yè)、經(jīng)營(yíng)范圍等條件的限制，大多集中于勞動(dòng)密集或技術(shù)密集型行業(yè)，若入池資產(chǎn)行業(yè)集中度過(guò)高則整體資產(chǎn)信用質(zhì)量易受行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響，因此在基礎(chǔ)資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)分析中，需對(duì)此集中風(fēng)險(xiǎn)加以考慮。

　　從目前已發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來(lái)看，CLO占市場(chǎng)發(fā)行總量的80%以上，且相關(guān)產(chǎn)品分層設(shè)計(jì)、現(xiàn)金流的支付機(jī)制等與國(guó)外相比還相對(duì)簡(jiǎn)單，外資銀行若能積極參與我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，有望引進(jìn)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品種類進(jìn)一步豐富、設(shè)計(jì)進(jìn)一步合理。