針對市場上反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然喊“渴”、企業(yè)融資成本居高不下等問題，專家認(rèn)為，2014年一系列貨幣政策已顯成效，融資成本穩(wěn)中有降，下一步要建立長效機(jī)制，通過加快利率市場化改革、發(fā)展直接融資等從根本上解決融資貴難題——

　　中國人民銀行1月15日發(fā)布了2014年我國主要金融數(shù)據(jù)，在新增貸款創(chuàng)下歷史紀(jì)錄的同時(shí)，貨幣供應(yīng)量增速明顯放緩為近年來新低。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2014年我國人民幣貸款增加9.78萬億元，不僅比上年多增8900億元，而且高于2009年創(chuàng)下的9.59萬億元的最高紀(jì)錄。

　　在信貸創(chuàng)新高的同時(shí)，結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。央行數(shù)據(jù)顯示，2014年小微企業(yè)貸款增速快于各項(xiàng)貸款平均增速，保障性安居工程貸款增速超過五成，產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款繼續(xù)收縮，直接融資占比也創(chuàng)下了歷史新高。直接融資在2014年增長也較快。數(shù)據(jù)顯示，2014年，非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票融資合計(jì)2.86萬億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模的17.3%，較上年提高5.5個(gè)百分點(diǎn)。直接融資金額和占比雙雙創(chuàng)下歷史最高水平。亮點(diǎn)還在于2014年企業(yè)中長期貸款增長持續(xù)上升，尤其是12月份企業(yè)新增中長期貸款5289億元，較上月大幅增加2410億元，專家認(rèn)為這會(huì)對未來投資形成支持。

　　從央行發(fā)布的2014年全年金融數(shù)據(jù)來看，無論是信貸投放還是直接融資都創(chuàng)下新高，顯示全社會(huì)的融資總量和流動(dòng)性較為充裕，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不減。

　　2015年，央行將加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，進(jìn)一步降低融資成本。

　　融資成本走勢有積極變化

　　2014年11月22日不對稱降息以來，市場對于“融資成本不降反升”的質(zhì)疑聲不絕于耳。實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)融資成本高的確是我國長期存在的問題，也是世界性難題，降低融資成本不可能僅僅依靠降息，但從利率走勢來看，降息在一定程度上使得融資貴問題得到緩解。

　　“融資成本猛降不可能，降息后，融資成本穩(wěn)中有降。”中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成1月15日表示。從貨幣市場來看，近幾個(gè)月市場利率下降了不少。截至2015年1月13日，3個(gè)月Shibor為4.91%，比上年同期下降67個(gè)基點(diǎn)；7天回購利率為3.85%，比上年同期下降16個(gè)基點(diǎn)。5年、7年和10年期國債到期收益率分別為3.46%、3.53%和3.58%。

　　理財(cái)、信托產(chǎn)品和余額寶收益率的持續(xù)回落讓人印象更為深刻。2014年12月末，理財(cái)和信托產(chǎn)品收益率分別為4.54%和7.47%，分別比年初回落101個(gè)和59個(gè)基點(diǎn)。截至2015年1月13日，余額寶7日年化收益率為4.4810%，比上年同期大幅回落221個(gè)基點(diǎn)，今年年初以來呈持續(xù)回落走勢。

　　貨幣市場的價(jià)格在走低，企業(yè)是否有切身感受？根據(jù)央行“標(biāo)準(zhǔn)化存貸款綜合抽樣統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)”的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)貸款利率雖然下降幅度不大，但都出現(xiàn)了積極變化。2014年12月末，企業(yè)貸款利率比2014年年初下降5個(gè)基點(diǎn)，比三季度末下降14個(gè)基點(diǎn)。其中，小型企業(yè)貸款利率和年初基本持平，比三季度末下降9個(gè)基點(diǎn)；微型企業(yè)貸款利率比年初下降17個(gè)基點(diǎn)，比三季度末下降9個(gè)基點(diǎn)。

　　不僅是這一次降息，去年的兩次定向降準(zhǔn)、多種貨幣政策工具共同“上場”，都為降低融資成本“盡了力”。

　　成本高并非緣于總量不足

　　一些人把企業(yè)的融資成本高歸因于貨幣供應(yīng)總量不足，他們簡單地認(rèn)為，只要供應(yīng)總量上升了，價(jià)格就能夠下跌。

　　然而，貨幣供應(yīng)并不能脫離物價(jià)漲幅目標(biāo)與結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級任務(wù)而無限度地?cái)U(kuò)張。“目前的貨幣增速基本適度、合理，仍在調(diào)控范圍內(nèi)?！笔⑺沙杀硎?。從近10年貨幣增長與經(jīng)濟(jì)增長、通脹水平的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系來看，M2增速一般高出經(jīng)濟(jì)增長率與通脹率之和2至3個(gè)百分點(diǎn)。2014年通脹率為2.0%，經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計(jì)為7.4%左右，M2增速高出經(jīng)濟(jì)增長率和通脹率之和約2.8個(gè)百分點(diǎn)，這與經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)漲幅預(yù)期目標(biāo)基本匹配。

　　此外，2014年新增人民幣貸款創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到9.78萬億元，而從2003年到2013年，平均每年僅新增人民幣貸款5.56萬億元。其中，對小微企業(yè)的支持力度更是不斷加大。2014年全年小微企業(yè)貸款新增2.13萬億元，占企業(yè)新增貸款的41.9%。因此，融資成本高并非緣于總量不足。

　　“當(dāng)然，如果銀行負(fù)債成本不降，風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮不改，銀行仍會(huì)通過貸款利率上浮將成本轉(zhuǎn)嫁至實(shí)體?！泵裆C券研究院執(zhí)行院長管清友認(rèn)為，疊加外匯占款的收縮等因素，降準(zhǔn)和降息都可擇機(jī)使用。

　　2015年央行貨幣信貸與金融市場工作會(huì)議提出，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度、定向調(diào)控和改革創(chuàng)新。保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資平穩(wěn)適度增長，為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

　　解決企業(yè)融資成本高問題不能僅依靠貨幣金融政策，更要建立長效機(jī)制?！氨仨毶罨?jīng)濟(jì)體制改革?！毖胄醒芯烤指本珠L王宇認(rèn)為，要在保持穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)，通過加快利率市場化改革、發(fā)展直接融資等從根本上解決融資貴問題。