■財富寶專家看市

　　大盤藍(lán)籌調(diào)整結(jié)束，主流行情重拾升勢

　　財富寶專家認(rèn)為，寬松貨幣政策提升市場指數(shù)估值，短線還有上漲空間

　　□招商證券 李浩天

　　昨日大盤指數(shù)狂飆突進(jìn)，以保險為代表的金融地產(chǎn)板塊，以及兩桶油和南北車為代表的“一帶一路”主題板塊撬動滬指大漲114點(diǎn)，而盤面?zhèn)€股的表現(xiàn)繼續(xù)兩極分化。

　　牛市歷來都是各大板塊輪番上漲，表現(xiàn)為幾大龍頭板塊輪動和間歇性的題材股活躍，而市場總體估值水平水漲船高。就目前行情節(jié)奏來看，在主板指數(shù)調(diào)整的一周時間內(nèi)，創(chuàng)小板表現(xiàn)活躍。這是新經(jīng)濟(jì)成長性題材與主板藍(lán)籌股估值提升的兩條線。觀察市場也可以看出此兩大類個股之間資金間歇性的遷移，這其實(shí)與之前A股兩輪大牛市表現(xiàn)的藍(lán)籌股的業(yè)績成長，題材股的講故事輪番炒作是一脈相承的。那么后市行情是否會繼續(xù)在這兩大類個股之間輪動，還是權(quán)重藍(lán)籌延續(xù)此前主升浪繼續(xù)上攻呢？

　　本輪行情的起爆點(diǎn)是2014年11月21日央行開始宣布非對稱降息，以此為契機(jī)，流動性驅(qū)動的牛市開啟?？疾旖┠隁W美日成熟經(jīng)濟(jì)體的量化寬松政策及之后市場行情走勢，觀察到日本自2012年11月執(zhí)行量化寬松之后，指數(shù)半年內(nèi)暴漲74%。自2013年5月開始進(jìn)入高位震蕩狀態(tài)，直至去年10月宣布更大規(guī)模的量化寬松后才突破前期高點(diǎn)。歐洲情況大體類似，2012年6月歐洲央行宣布兜底捍衛(wèi)歐元區(qū)后，泛歐斯托克指數(shù)在隨后一年半回升了50%，之后一年一直高位箱體震蕩至今。美國股市表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，出現(xiàn)了估值和企業(yè)盈利的雙重驅(qū)動。這是金融層面量化寬松有效傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革順利，新經(jīng)濟(jì)成長體現(xiàn)的結(jié)果。

　　目前市場普遍預(yù)期央行今年降準(zhǔn)與降息將交替進(jìn)行，這也就意味著寬松的貨幣政策對市場指數(shù)估值提升的第一輪效果尚未完全體現(xiàn)。從股指的走勢來看，以上升50%為目標(biāo)考察位，應(yīng)還有近10%的上漲空間。此前一周，滬指在3300點(diǎn)區(qū)域內(nèi)換手蓄勢，昨日縮量拉出長陽，延續(xù)主升浪的態(tài)勢明顯。不過，在充分消化完寬松政策第一波之后，后市怎么走還要看政策的后續(xù)力度。

　　綜上邏輯分析，后市以“一帶一路”為龍頭板塊的南北車，對利率及市場估值提升敏感的保險板塊仍是短線較好的操作標(biāo)的。從中期角度看，牛市估值提升后對盈利增長超越估值提升也是較為重要的股價推進(jìn)器。目前國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未走出疲弱，盈利的提升更多來自成本端的降低，如油價暴跌進(jìn)而盈利反轉(zhuǎn)的航運(yùn)、航空、交運(yùn)類個股，可以逢低布局。這是大盤指數(shù)主攻階段的選股標(biāo)的。

　　當(dāng)大盤指數(shù)間歇性休整段，體現(xiàn)小盤股成長性的如互聯(lián)網(wǎng)金融，光伏風(fēng)電核能為代表的國家能源安全戰(zhàn)略類個股以及受益軍工科研院所改制事件推進(jìn)的軍工股，都是值得階段性把握的題材。