宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場具有一定的相關(guān)性，但是并沒有必然的因果關(guān)系。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，可是，經(jīng)濟(jì)不好，股市反而繁榮的情況時(shí)有發(fā)生。

　　我國經(jīng)濟(jì)連續(xù)7年下行，但股市卻從2011年開始出現(xiàn)上行趨勢，而且越演越烈。早在2012年9月，創(chuàng)業(yè)板開始上行，表明中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新的增長點(diǎn)，比如IT、醫(yī)藥生物、軍工、節(jié)能環(huán)保等等。反映在宏觀經(jīng)濟(jì)層面上，2012和2013年新增就業(yè)主要分布在這些新興行業(yè)，而非傳統(tǒng)行業(yè)。然后，2014年11月份以來，尤其是降息之后，在股市上，一些傳統(tǒng)行業(yè)大幅度上漲，尤其是金融板塊，保險(xiǎn)、銀行、證券等。下行的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況并不能回答這個(gè)問題，因此宏觀經(jīng)濟(jì)對市場的指導(dǎo)或者是預(yù)見性的作用是有限的。

　　要回答經(jīng)濟(jì)不好，股市反而繁榮的問題，我們需要充分了解市場的配置。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)高速增長，石油、煤炭、黃金、有色金屬、鋼鐵、房屋等資產(chǎn)價(jià)格也會迅猛上漲，投資就會涌入這些領(lǐng)域。但是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，這些資產(chǎn)的上漲動力可能會減弱甚至慢慢消失。2012年，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的下行，如果資源仍然配置在這些傳統(tǒng)行業(yè)，并不是明智的選擇。從2012年開始，銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品出現(xiàn)大幅度增長，說明主流資金已經(jīng)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始流向虛擬經(jīng)濟(jì)。2015年，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額還會迅猛增長，儲蓄增速還會進(jìn)一步下降，甚至是負(fù)增長，所以整個(gè)經(jīng)濟(jì)在脫實(shí)向虛，這種流向存在風(fēng)險(xiǎn)，不利于解決融資難、融資貴的問題。

　　我覺得應(yīng)該趁著投資者對股權(quán)和債權(quán)產(chǎn)品有非常大的偏好的時(shí)候，放松金融和資本管制，加速這方面的產(chǎn)品開發(fā)力度，讓更多的實(shí)體能夠在資本市場上進(jìn)行融資。在過去10年或者是20年當(dāng)中，居民將大量的資源投入實(shí)物資產(chǎn)領(lǐng)域，例如房地產(chǎn)在居民資產(chǎn)配置占比近69%，權(quán)益類產(chǎn)品在居民資產(chǎn)配置占比只有2%-3%，而美國居民資產(chǎn)配置中，房地產(chǎn)占比大概是30%，權(quán)益類資產(chǎn)占比20%左右。

　　當(dāng)貨幣、資產(chǎn)和資本流向虛擬經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，這是一個(gè)正常現(xiàn)象。應(yīng)大力推進(jìn)注冊制，放松管制，讓更多的企業(yè)通過資本市場進(jìn)行融資，一方面可以降低整個(gè)市場的杠桿水平，另一方面還可以抑制資本市場的過度的投機(jī)行為，利用資本市場助推中國經(jīng)濟(jì)。