人民網(wǎng)北京1月7日電 （記者 李彤）6日，大公國際信用評級集團（以下簡稱“大公”）發(fā)布的《2015年全球主權(quán)信用風(fēng)險展望》顯示，美國主權(quán)信用風(fēng)險進入新的潛伏期，歐元區(qū)和日本償債能力脆弱。

　　《報告》顯示，以美聯(lián)儲加息為標(biāo)志，2015年高負(fù)債發(fā)達國家主權(quán)信用風(fēng)險將從集中爆發(fā)期過渡到新一輪潛伏期。然而，美聯(lián)儲試探性加息基本不會改變歐、美、日等高負(fù)債發(fā)達國家長期維持超低利率的貨幣環(huán)境，這正在導(dǎo)致全球價值衡量體系紊亂，金融投機盛行，全球范圍的資產(chǎn)價格泡沫膨脹和外債風(fēng)險上升。

　　“高負(fù)債發(fā)達國家在為自身進行結(jié)構(gòu)性改革贏得時間的同時卻增加了其他國家進行結(jié)構(gòu)性改革的難度。” 大公認(rèn)為，只有提前主動擠出泡沫，或建立了抑制資產(chǎn)價格膨脹長效機制的國家才能未雨綢繆，贏得先機。

　　《報告》判斷，2015年全球主權(quán)信用風(fēng)險將呈現(xiàn)四方面發(fā)展趨勢。

　　首先，美國聯(lián)邦政府償債來源嚴(yán)重偏離財富創(chuàng)造能力的局面難以改善，預(yù)示著美國主權(quán)信用風(fēng)險僅是進入新的潛伏期。

　　美國經(jīng)濟將進入新一輪上升周期，但高企的聯(lián)邦政府債務(wù)負(fù)擔(dān)難以明顯下降。出于維護全球霸權(quán)地位的戰(zhàn)略需要、老齡化日趨嚴(yán)重的現(xiàn)實、海外支出和社會福利等剛性支出較快上升使聯(lián)邦政府在中期內(nèi)難以實現(xiàn)初級財政平衡，債務(wù)負(fù)擔(dān)將徘徊在高位。

　　其次，結(jié)構(gòu)性改革滯后將使歐元區(qū)和日本深陷低增長、高負(fù)債的狀態(tài)，償債能力脆弱。

　　經(jīng)濟低迷及核心國家財政風(fēng)險上升使歐元區(qū)危機雖過，問題猶在。由于結(jié)構(gòu)性問題對經(jīng)濟復(fù)蘇的抑制作用進一步凸顯，3150億歐元的歐盟投資計劃和一再寬松的貨幣政策效果有限，歐元區(qū)經(jīng)濟將長期處于低迷狀態(tài)。2015年經(jīng)濟復(fù)蘇乏力和財政鞏固進程放緩使法國、意大利政府債務(wù)增速難有明顯收斂，并將拖慢歐元區(qū)財政鞏固步伐。雖然在歐洲央行的鼎力支持下，歐元區(qū)高企的主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān)仍可維持，但引起危機的深層次問題猶在。

　　日本政府債務(wù)泡沫持續(xù)積累，居民應(yīng)債能力下降將加劇償債能力的脆弱性。由于結(jié)構(gòu)性改革滯后使大量信用資源難以進入實體經(jīng)濟激發(fā)其內(nèi)生增長動力，日本長期經(jīng)濟增長前景低迷。新一輪財政擴張將使2015年政府負(fù)債率突破250%，經(jīng)濟增長動力不足和居民應(yīng)債能力下降將使政府更加依賴債務(wù)貨幣化方式維持主權(quán)債務(wù)泡沫，償債能力脆弱性增加。

　　第三，結(jié)構(gòu)性改革有助于鞏固中國政府償債能力。中國政府在依法治國、打擊壟斷、促進民營企業(yè)發(fā)展和推動農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等方面的政策措施和執(zhí)行能力，為中國將較大增長潛力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實提供了依據(jù)。地方政府債務(wù)清理與整頓有利于各級政府隱性債務(wù)風(fēng)險降低，這連同經(jīng)濟增長質(zhì)量的改善將穩(wěn)固政府償債能力。

　　在全球長期低利率環(huán)境下，能否在進行新一輪金融體系市場化改革的同時，建立防止影子銀行系統(tǒng)和資產(chǎn)價格泡沫膨脹的制度保障，將是判斷中國能否擺脫全球信用膨脹惡果的前提。

　　第四，外部經(jīng)濟環(huán)境惡化和發(fā)達國家長期維持低利率將不同程度推升新興經(jīng)濟體外債風(fēng)險。

　　2008年信用危機后全球流動性過剩，使新興經(jīng)濟體及發(fā)展中國家經(jīng)常項目平衡與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比由2008的2.2%惡化至-0.5%，總外債存量較2008年增長105.9%，外部脆弱性有所上升。雖然新興經(jīng)濟體已建立了一定的財政與外匯緩沖，但面對發(fā)達國家長期的低利率政策和外需下降局面，部分國家外債風(fēng)險上升的趨勢會日益明顯。