A股新年開(kāi)局五大懸念待解

　　綜合估值、流動(dòng)性、政策調(diào)整預(yù)期等方面因素，A 股這波反轉(zhuǎn)走勢(shì)從2014年年中啟動(dòng)，可能將持續(xù)到2015年一季度，同時(shí)隨著市場(chǎng)走高，波動(dòng)可能會(huì)加大。

　　除了估值依然高、部分中小市值板塊基本面面臨問(wèn)題之外，基金經(jīng)理?yè)Q崗調(diào)倉(cāng)、基民換倉(cāng)、監(jiān)管趨嚴(yán)、注冊(cè)制等制度推進(jìn)、新股發(fā)行節(jié)奏可能加快等均將對(duì)高估值中小盤不利，踩踏風(fēng)險(xiǎn)猶存，市場(chǎng)環(huán)境依然更有利于低估值藍(lán)籌股。

　　在動(dòng)蕩的國(guó)際市場(chǎng)中，中國(guó)將成為安全港觀點(diǎn)已經(jīng)得到初步印證。目前海外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期依然偏悲觀，配置偏低，市場(chǎng)估值偏低，而中國(guó)政策仍有調(diào)整空間，改革持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)H股會(huì)繼續(xù)補(bǔ)漲。

　　目前A股依然首推金融、地產(chǎn)及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，H股首推金融、資本品，逐步低吸能源板塊。另外，“一帶一路”和“國(guó)企改革”是值得關(guān)注的兩大主題。

　　2014年的行情完美收官，2015年行情開(kāi)始。在下面的內(nèi)容中，我們集中展望在2015年開(kāi)局之初，A/H市場(chǎng)投資者可能會(huì)面臨的五大策略問(wèn)題?？傮w上，我們維持對(duì)H股積極的看法，而A股市場(chǎng)2014年年底的強(qiáng)勢(shì)有望持續(xù)到2015年一季度，同時(shí)波動(dòng)也會(huì)加大，利率敏感板塊依然是兩地市場(chǎng)值得關(guān)注的重點(diǎn)。

　　懸念一：

　　A股這一波上漲還會(huì)持續(xù)嗎？

　　綜合估值、流動(dòng)性、一季度事件因素等方面來(lái)看，A股這波反轉(zhuǎn)走勢(shì)從2014年年中啟動(dòng)，可能將持續(xù)到2015年一季度，同時(shí)隨著市場(chǎng)走高，波動(dòng)可能會(huì)加大。 我們的判斷基于以下幾個(gè)主要邏輯：

　　1、賺錢效應(yīng)仍在：12月份上證指數(shù)上漲約20%，投資者情緒依然比較亢奮，但離歷史上“樂(lè)極生悲”的水平還略有差距。我們跟蹤的投資者賬戶活躍度指標(biāo)截至年前（12月26日）回落至16%，持倉(cāng)賬戶活躍度回落至42%，這些數(shù)據(jù)雖有所回落但依然顯示投資者積極投資的心態(tài)。

　　2、流動(dòng)性寬松的預(yù)期仍將為市場(chǎng)提供支持：剛公布的12月份PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能偏弱，尤其小企業(yè)景氣程度偏弱（小企業(yè)涉及到就業(yè)較多），表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍未感受到貨幣政策放松的效果，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)仍需要貨幣政策放松的支持。

　　3、目前市場(chǎng)估值已經(jīng)有所恢復(fù)，但離歷史長(zhǎng)期均值尚有一定空間。截至2014年年底，滬深300指數(shù)前向12個(gè)月的市盈率11.3倍（非金融16.3倍），無(wú)論是相比歷史區(qū)間，還是跟國(guó)際市場(chǎng)對(duì)比，都還處于相對(duì)偏低的水平。

　　4、從其他一些相對(duì)長(zhǎng)期的指標(biāo)來(lái)看，如流通市值比居民儲(chǔ)蓄等指標(biāo)來(lái)看，目前這些指標(biāo)依然處于相對(duì)溫和的水平。從證券化率（總市值/GDP）對(duì)比來(lái)看，中國(guó)的指標(biāo)也尚還在正常的區(qū)間。

　　必須得注意的是：1、目前市場(chǎng)的上漲帶有比較明顯的資金入市推動(dòng)特征，考慮到目前已經(jīng)累積了較多漲幅，且A股散戶投資者依然占有較高的比例，而散戶往往具有助漲殺跌的行為特征，這些因素使得市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)加大；2、宏觀數(shù)據(jù)顯示目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有起色，如果貨幣政策的調(diào)整低于預(yù)期，或者緩于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能進(jìn)一步低于預(yù)期。

　　懸念二：

　　A股市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)轉(zhuǎn)向中小盤嗎？

　　從2014年下半年開(kāi)始，我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)“抓大放小”，即市場(chǎng)風(fēng)格可能更加有利于低估值大盤股，而對(duì)高估值中小市值股票不利。目前來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)格還未到轉(zhuǎn)向小股票的時(shí)機(jī)：

　　1、估值風(fēng)險(xiǎn)：中小市值股票大多數(shù)估值依然較高，且基本面并不強(qiáng)勁。

　　2、監(jiān)管及制度風(fēng)險(xiǎn)：注冊(cè)制征求意見(jiàn)稿的推出已經(jīng)如箭在弦；退市制度越走越近；新三板持續(xù)擴(kuò)容；對(duì)內(nèi)幕交易及股價(jià)操縱等行為的打擊，以及監(jiān)管的趨嚴(yán)也對(duì)高估值中小市值股票不利。

　　3、新股發(fā)行節(jié)奏可能加快：隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)、市場(chǎng)對(duì)新股承接力的提升，在春節(jié)前新股發(fā)行的節(jié)奏也可能會(huì)加快，這可能也會(huì)對(duì)中小市值股票不利。

　　4、機(jī)構(gòu)投資者換倉(cāng)帶來(lái)的“踩踏”風(fēng)險(xiǎn)：根據(jù)我們與A股投資者的溝通，機(jī)構(gòu)投資者過(guò)度重配中小市值股票，目前這一個(gè)格局還未根本扭轉(zhuǎn)。隨著2014年年底業(yè)績(jī)“櫥窗期”的結(jié)束，以及較多新的基金經(jīng)理在新的一年開(kāi)始上崗，公募基金在年初可能繼續(xù)面臨調(diào)倉(cāng)壓力，這將使得之前被重配的高估值中小市值股票依然面臨調(diào)整壓力。

　　盡管如此，還有一些估值不算高、盈利增長(zhǎng)穩(wěn)健、總市值略大的成長(zhǎng)股卻具備吸引力，這些是成長(zhǎng)股里值得關(guān)注的重點(diǎn)。

　　懸念三：

　　H股會(huì)繼續(xù)跟漲嗎？

　　我們對(duì)H股市場(chǎng)持續(xù)樂(lè)觀的看法已經(jīng)初步印證。我們此前在港股市場(chǎng)開(kāi)始建議從“新經(jīng)濟(jì)”板塊切換到“老經(jīng)濟(jì)”；2014年下半年繼續(xù)看好市場(chǎng)，并繼續(xù)建議超配“老經(jīng)濟(jì)”板塊；在2014年下半年動(dòng)蕩的國(guó)際市場(chǎng)中，我們持續(xù)向投資者表示，認(rèn)為中國(guó)將是“安全港”。去年下半年，我們報(bào)告中對(duì)H股市場(chǎng)建議保持足夠樂(lè)觀，并在后面的策略周報(bào)中持續(xù)建議關(guān)注H股的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，并重點(diǎn)建議關(guān)注金融等周期性板塊，而近期H股指數(shù)已經(jīng)突破12000點(diǎn)。在目前背景下，我們繼續(xù)看好H股的表現(xiàn)，預(yù)期HSCEI指數(shù)將于2015年年底升至13000點(diǎn)，并存在調(diào)高的可能。 我們看好H股的邏輯如下：

　　1、國(guó)際資金依然低配中國(guó)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期依然偏悲觀，存在繼續(xù)修正的空間。我們與投資者溝通表明，目前海外投資者對(duì)中國(guó)的看法依然延續(xù)過(guò)去四年多的思路，共識(shí)性的看法依然偏悲觀，而與此同時(shí)，中國(guó)實(shí)際發(fā)生了較多積極的變化，并未被股價(jià)充分反映。

　　2、周期性政策放松修復(fù)經(jīng)濟(jì)面臨的“表層創(chuàng)傷”：我們承認(rèn)目前從短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度來(lái)看，中國(guó)依然面臨一定的壓力，但中國(guó)正在采取周期性的放松政策應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的疲弱，估計(jì)未來(lái)還有繼續(xù)加大放松力度的空間。

　　3、結(jié)構(gòu)性改革根除中國(guó)經(jīng)濟(jì)深層的結(jié)構(gòu)性頑疾，并正在改善中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的可持續(xù)性。地產(chǎn)及地方政府的行為帶來(lái)的相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)一直是投資者關(guān)心的重點(diǎn)。

　　目前有較多進(jìn)展表明事情正在朝著積極的方向進(jìn)展：房地產(chǎn)政策在逐步邁向正常化、新常態(tài)，之前的不合理政策正在得到逐步糾正；地方政府的行為得到很大的規(guī)范：不可持續(xù)的舉債行為得到一定的抑制，未來(lái)的行為將更加透明、公開(kāi)、規(guī)范化及市場(chǎng)化；銀行體系正在采取各種方式清理資產(chǎn)負(fù)債表，補(bǔ)充資本金：包括通過(guò)優(yōu)先股、吸收新的股東等方式補(bǔ)充資本金，而有更多的地方政府成立了地方級(jí)別的資產(chǎn)管理公司（類似中央政策在處理上一輪壞賬時(shí)成立四大資產(chǎn)管理公司的方式）。

　　4、市場(chǎng)估值依然具備吸引力。目前MSCIChina指數(shù)前向12個(gè)月市盈率估值9.5倍（歷 史均值12.3倍），與其他市場(chǎng)相比也依然相對(duì)較低。

　　基于上述原因，我們對(duì)H股市場(chǎng)的走勢(shì)保持樂(lè)觀，不排除在后續(xù)的研究中上調(diào)2015年年底指數(shù)目標(biāo)的可能性。

　　懸念四：

　　A/H市場(chǎng)當(dāng)前分別看好哪些板塊？

　　A股首推金融、地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)，H股首推金融、資本品，逐步低吸石油相關(guān)板塊。此輪上漲中，我們的首推板塊已經(jīng)取得不錯(cuò)收益。

　　從2014年下半年以來(lái)，在A/H兩地市場(chǎng)我們持續(xù)看好的就是這些低估值“老經(jīng)濟(jì)”藍(lán)籌板塊，而在上一次降息之后（2014年11月），我們首推的四大板塊是券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、機(jī)械，目前均取得不錯(cuò)的收益，利率敏感板塊有望繼續(xù)表現(xiàn)。我們認(rèn)為目前市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策放松的預(yù)期仍在，改革仍在持續(xù)，低估值“老經(jīng)濟(jì)”所隱含的悲觀預(yù)期還存在進(jìn)一步修正的空間。

　　懸念五：

　　首季有哪些值得注意的事件和數(shù)據(jù)？

　　我們羅列了2015年一季度可能值得關(guān)注的事件及時(shí)間點(diǎn)：

　　——2014年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能1月中下旬開(kāi)始披露；

　　——上市公司2014年的業(yè)績(jī)開(kāi)始披露；

　　——新股發(fā)行的節(jié)奏可能有所加快（2015年春節(jié)前）；

　　——國(guó)企改革的綱領(lǐng)性文件可能會(huì)發(fā)布；

　　——指數(shù)ETF期權(quán)正式意見(jiàn)定稿；

　　——宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布期間政策動(dòng)向，春節(jié)期間市場(chǎng)流動(dòng)性；

　　——“一帶一路”的總體規(guī)劃可能發(fā)布。

　　總體上看，這些事件的進(jìn)展將表明中國(guó)政策仍在朝著放松的方向前進(jìn)，而改革在有條不紊逐項(xiàng)落實(shí)，對(duì)市場(chǎng)特別是對(duì)相對(duì)低估值的大盤藍(lán)籌股有利。（上海證券報(bào)）

　　A股喜迎“開(kāi)年紅” 股市新動(dòng)力從何而來(lái)

　　剛進(jìn)入2015年，股市迎來(lái)開(kāi)門紅，A股股指再創(chuàng)新高，多個(gè)板塊持續(xù)飄紅，引發(fā)新一輪投資熱潮。這既反映了投資人對(duì)新一年全面深化改革和經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的信心，也是市場(chǎng)對(duì)政府推出的系列調(diào)控政策的積極反饋，還是資金積極尋找經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)的具體表現(xiàn)。股市對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的適應(yīng)剛剛起步，希望股市不僅能開(kāi)門紅，還能迎來(lái)持久“牛市”的真正到來(lái)——

　　1月5日，石化“雙雄”雙雙漲停；1月6日，滬指沖擊3400點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)逾60個(gè)月新高，交通運(yùn)輸板塊持續(xù)飄紅……券商交易所隨處可見(jiàn)的大屏幕上，閃動(dòng)著讓人心跳的紅色。

　　這紅色的背后是2015年最新政策紅利帶來(lái)的動(dòng)力：1月4日，國(guó)家發(fā)改委放開(kāi)多項(xiàng)商品和服務(wù)價(jià)格，給民航、鐵路等領(lǐng)域送去“大禮包”；1月6日，國(guó)家鐵路局編制完成鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃基本思路，一攬子鐵路建設(shè)項(xiàng)目投資即將展開(kāi)。后續(xù)還會(huì)有一大批穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策出臺(tái)，這將是持續(xù)推動(dòng)A股的新動(dòng)力。

　　改革紅利提振信心

　　此輪牛市股指不斷攀上新高峰時(shí)，政策走向成為影響股市的重要因素

　　2015年是全面深化改革的關(guān)鍵之年。對(duì)全面深化改革的預(yù)期和新一輪改革方案的亮相，牽動(dòng)著A股“神經(jīng)”。東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，A股的行情折射出投資人對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的信心，對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的看好則引發(fā)了板塊行情輪番啟動(dòng)。

　　這信心，源于對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的看好。2014年我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)和任務(wù)完成較好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，全面深化改革取得重大進(jìn)展。這信心，源自對(duì)改革紅利的強(qiáng)烈看好。從加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度到積極擴(kuò)大有效投資，從簡(jiǎn)政放權(quán)持續(xù)推進(jìn)到市場(chǎng)化改革提擋加速，從化解產(chǎn)能過(guò)剩到尋找新的經(jīng)濟(jì)支柱，一系列深化改革舉措出臺(tái)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入源源不斷的活力。

　　從京津冀協(xié)同發(fā)展，交通一體化、生態(tài)環(huán)境保護(hù)等領(lǐng)域強(qiáng)力突破，帶動(dòng)了區(qū)域地產(chǎn)價(jià)值重估，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、泛珠三角區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作輪番起舞，概念股頻頻發(fā)力成為了A股行情的加速器；到宏觀調(diào)控與結(jié)構(gòu)調(diào)整緊密結(jié)合，資源性產(chǎn)品價(jià)格改革多措并舉，新能源、環(huán)保行業(yè)股票應(yīng)聲上漲；再到“一帶一路”戰(zhàn)略海陸并舉，構(gòu)建起新常態(tài)下全方位對(duì)外開(kāi)放的全新格局，也帶來(lái)多產(chǎn)業(yè)鏈、多行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，吸引資金蜂擁而至。

　　與此同時(shí)，新“國(guó)九條”通過(guò)頂層設(shè)計(jì)為各路資金通過(guò)資本市場(chǎng)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)搭建了平臺(tái)；從IPO重啟、資產(chǎn)證券化加速，到分紅、重組等各項(xiàng)政策措施的落實(shí)，諸多改革舉措為我國(guó)股市提供了“內(nèi)生動(dòng)力”；新“融十條”明確加快利率市場(chǎng)化，銀行理財(cái)、信托等得到清理整頓，直接融資的主力重回債券與權(quán)益融資；新三板、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)、柜臺(tái)交易等場(chǎng)外市場(chǎng)也在不斷完善。

　　應(yīng)該說(shuō)，本輪股市啟動(dòng)，是中央全面深化改革、支持股市健康發(fā)展的一系列定向調(diào)控政策發(fā)揮效應(yīng)的體現(xiàn)，也反映了資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在新常態(tài)下企業(yè)活力增強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)效益提高的期待。

　　資金“活水”助漲行情

　　資金亟需新的投資渠道，A股市場(chǎng)成為其重要的流動(dòng)方向

　　2015年首個(gè)交易日亮點(diǎn)頗多，其中重要的一點(diǎn)是成交量和成交額與2014年首個(gè)交易日相比均增長(zhǎng)逾5倍。成交額的增加需要資金入場(chǎng)，作為競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)的股市同樣離不開(kāi)新增的“活水”。

　　“水”從何來(lái)？從國(guó)內(nèi)因素看，去年底中國(guó)人民銀行的不對(duì)稱降息，直接釋放流動(dòng)性，短期內(nèi)激發(fā)股指強(qiáng)勢(shì)上攻。而之后的存貸比口徑調(diào)整，理論上給商業(yè)銀行放貸“減負(fù)”，與此前的降息出發(fā)點(diǎn)有相似之處。

　　從外部因素看，滬港通開(kāi)閘為A股帶來(lái)增量資金。數(shù)據(jù)顯示，滬港通開(kāi)閘最初的20個(gè)交易日內(nèi)，滬股通平均每日成交額為58.4億元，平均額度用量為32.9億元，占每日額度的25.3%。鑒于目前A股“財(cái)富效應(yīng)”強(qiáng)于港股，將有望吸引更多資金流入。

　　事實(shí)上，不僅是滬港通，外來(lái)資金早就看準(zhǔn)了A股這個(gè)“價(jià)值洼地”。截至2014年三季度末，QFII重倉(cāng)股的持倉(cāng)市值已從2003年底的7.58億元上升至1058.85億元。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月30日，國(guó)家外匯局累計(jì)審批QFII額度增至669.23億美元，獲批機(jī)構(gòu)增至261家，RQFII機(jī)構(gòu)數(shù)增至95家。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍（財(cái)苑）認(rèn)為，2003年以來(lái)的持倉(cāng)數(shù)據(jù)表明，QFII投資者注重基本面分析，更傾向于持有A股市場(chǎng)資產(chǎn)規(guī)模大、成長(zhǎng)性高、估值合理的藍(lán)籌股，而投資行為上則趨于穩(wěn)定，偏向長(zhǎng)期持有，不通過(guò)頻繁交易獲利，特別是資產(chǎn)管理、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期資金類型的QFII更是如此。

　　從大類資產(chǎn)配置角度看，在銀行理財(cái)產(chǎn)品收益出現(xiàn)波動(dòng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的大背景下，資金亟須新的投資渠道，而A股市場(chǎng)成為其重要的流動(dòng)方向。加上經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快的背景，部分產(chǎn)業(yè)資金難以繼續(xù)按照原有盈利模式運(yùn)轉(zhuǎn)，被迫從落后生產(chǎn)方式中撤出，轉(zhuǎn)而以股票投資方式參與社會(huì)資金運(yùn)轉(zhuǎn)，各路資金跑步進(jìn)場(chǎng)便順理成章。

　　中登公司統(tǒng)計(jì)顯示，滬深兩市在2014年12月29日至2014年12月31日期間，新增A股開(kāi)戶數(shù)達(dá)31.03萬(wàn)戶。A股新增開(kāi)戶數(shù)自去年10月中旬以來(lái)，已連續(xù)數(shù)周突破20萬(wàn)戶。

　　值得一提的是，此輪行情中，融資業(yè)務(wù)對(duì)行情起到助漲作用。12月8日，兩市融資余額已超過(guò)9000億元。目前，單日融資買入占成交量比重不低。由于融資業(yè)務(wù)相當(dāng)于投資者“借錢炒股”，杠桿交易也為市場(chǎng)提供了更多流動(dòng)性，對(duì)行情有進(jìn)一步助推作用。

　　牛市能走多遠(yuǎn)

　　股市在努力找準(zhǔn)節(jié)奏，適應(yīng)當(dāng)前的新常態(tài)特征

　　2015年，注定是不平凡的一年。未來(lái)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)在哪里？

　　“企業(yè)盈利持續(xù)改善才能支撐信心，金融持續(xù)改革才能引入流量。各項(xiàng)改革牽一發(fā)而動(dòng)全身，其推進(jìn)深度將影響深遠(yuǎn)。”國(guó)泰君安首席分析師任澤平認(rèn)為。

　　眼下，新一輪國(guó)企改革已拉開(kāi)序幕。截至2013年底，國(guó)有企業(yè)已擁有80萬(wàn)億元凈資產(chǎn)，按照東方證券研究所測(cè)算，如果能讓混合制國(guó)有企業(yè)充分發(fā)展，拉動(dòng)其凈資產(chǎn)收益率從當(dāng)前6%上升至12%的社會(huì)資本平均水平，可拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，國(guó)企改革大潮將帶動(dòng)A股估值的系統(tǒng)性提升。

　　展望2015年，在穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策主導(dǎo)下，流動(dòng)性松緊適度、“三駕馬車”均衡發(fā)展有望成為新常態(tài)。全年總體來(lái)看，適度寬松仍將是主基調(diào)，但不容忽視的是受到內(nèi)外部因素影響，2015年市場(chǎng)面臨的基本面和資金面依然具有不確定性。

　　應(yīng)該看到，中國(guó)資本市場(chǎng)的改變，仍在推進(jìn)當(dāng)中，諸多領(lǐng)域的深化改革才剛剛啟幕，改革將為中國(guó)股市注入更多活力，期望當(dāng)牛市真正到來(lái)時(shí)，這頭“?！蹦茏叩瞄L(zhǎng)久一點(diǎn)。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）