本報綜合消息

　　剛剛過去的2014年，A股告別持續(xù)多年的低迷，滬指錄得過半漲幅。這波令人興奮的行情，也為新一年股市構(gòu)建了想象空間。

　　展望2015年，在外部環(huán)境喜憂參半的背景下，A股機遇與風(fēng)險并存。而在眾多業(yè)界人士看來，2015年的A股能否成就期待中一輪“有質(zhì)量的牛市”，改革紅利的持續(xù)釋放仍是最關(guān)鍵的驅(qū)動因素。

　　盡管2015年中國經(jīng)濟仍面臨下行壓力，大多數(shù)市場人士仍對A股市場抱有樂觀預(yù)期。在他們看來，改革紅利持續(xù)釋放或催化“結(jié)構(gòu)性牛市”。

　　博時基金研究部副總經(jīng)理蔡斌視“改革＋產(chǎn)業(yè)升級”為2015年A股的主基調(diào)。他表示，在增速呈緩降趨穩(wěn)態(tài)勢的同時，經(jīng)濟增長質(zhì)量在提升，結(jié)構(gòu)在改善。

　　“創(chuàng)新而非要素投入將成為推動中國經(jīng)濟再次起飛的核心動力?！辈瘫笳f，2015年國家政策方向、經(jīng)濟發(fā)展趨勢的可預(yù)見性增強，將有利于提升A股投資者對經(jīng)濟和市場的信心。

　　摩根士丹利華鑫基金研究管理部周寧也持相似的觀點。他表示，2015年財政政策和貨幣政策偏向雙寬松的格局概率較高，經(jīng)濟有望緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好。受益于大宗商品價格的走低，企業(yè)毛利率有望改善，輔以加息、減稅等措施，企業(yè)盈利能力有望進一步改善。這都有助于為股票市場提供相對良好的環(huán)境。

　　剛剛過去的2014年，滬深股市分別實現(xiàn)52.87%和35.62%的累計漲幅。多年“熊冠全球”的中國股市，一躍成為世界范圍內(nèi)最“牛”的市場。

　　股市顯現(xiàn)的賺錢效應(yīng)，令各路資金紛至沓來。繼創(chuàng)下逾1.26萬億元的史上最大單日成交紀錄之后，滬深兩市融資余額年末突破萬億元大關(guān)，也使得這波行情被稱為“杠桿上的牛市”。

　　資產(chǎn)價格泡沫的不斷積聚，或?qū)⒊蔀?015年A股面臨的最大風(fēng)險之一。

　　民生證券的分析師認為，短期市場最大的風(fēng)險來自監(jiān)管層面臨的壓力。一方面，實體經(jīng)濟下行和資產(chǎn)價格泡沫快速上升，掣肘了央行貨幣政策寬松的空間。另一方面，非理性繁榮透支了未來市場的上行空間。中期來看，最大的風(fēng)險或來源于實體總需求再擴張和資產(chǎn)價格泡沫導(dǎo)致的融資利率快速上升。

　　華鑫證券投資總監(jiān)仇彥英則表示，從最近兩年A股的表現(xiàn)看，股市對政策的依賴度有增無減。尤其是2014年11月下旬以來的這波行情，因有大量資金通過加杠桿方式入場，從而帶有強烈的投機成分。

　　一些業(yè)內(nèi)人士也表示，由于經(jīng)濟下行壓力依然存在，短期內(nèi)上市公司盈利能力預(yù)期難有大幅提升。而在基本面未獲明顯改善的背景下，一旦投資者形成“落袋為安”的共同心理，市場極有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　【市場】

　　改革是關(guān)鍵因素 概念擴容

　　在股指快速拉升的同時，市場熱點的頻繁切換，也讓股民難免“滿倉踏空”的尷尬。A股能真正顯現(xiàn)財富效應(yīng)，成為他們對新一年市場的共同期待。

　　在眾多業(yè)界人士看來，2015年A股能否成就一輪“有質(zhì)量的牛市”，改革紅利的持續(xù)釋放仍是最關(guān)鍵的驅(qū)動因素。

　　值得注意的是，在被稱為“全面深化改革元年”的2014年，相繼出臺的財稅體制、戶籍制度、司法體制、土地流轉(zhuǎn)等一系列重大改革舉措，將在2015年獲得進一步貫徹落實。與此同時，更多領(lǐng)域的深化改革舉措也有望陸續(xù)亮相，這將帶來A股“改革受益”概念的不斷擴容。

　　其中，國企改革“破題”被認為有可能是最大的投資機會所在。周寧表示，通過改革盤活超過50萬億元的國企存量資產(chǎn)，增加國企經(jīng)營效益對政府收入的貢獻顯得尤為重要和迫切。

　　在把握全面深化改革機遇的同時，資本市場自身的改革也被認為是影響A股運行方向和質(zhì)量的重要因素。而在建立市場化調(diào)節(jié)手段，改變供求失衡現(xiàn)狀方面，新股發(fā)行注冊制被寄予厚望。

　　華鑫證券投資總監(jiān)仇彥英表示，2014年末的劇烈震蕩顯示，股市供求矛盾或正在加劇。管理層應(yīng)通過合理調(diào)節(jié)供求關(guān)系，避免過熱或過冷情況頻繁出現(xiàn)損害股市生態(tài)。但他同時表示，平衡供求關(guān)系不能依靠簡單粗暴地增加股市發(fā)行和融資，而應(yīng)充分利用當(dāng)下的市場繁榮推進注冊制改革，推動優(yōu)質(zhì)的和真正有融資需求的企業(yè)進入市場。同時在供給端加快養(yǎng)老金等大資金入市，通過改善投資者結(jié)構(gòu)穩(wěn)定市場。

　　與宏觀經(jīng)濟相似，資本市場同樣需要一輪“全面深化改革”。人們期待著：在新的一年里，中國股市能真正承擔(dān)起“國民經(jīng)濟晴雨表”的職能，成為承載國民財富夢想的平臺。

　　【機遇】

　　改革紅利持續(xù)釋放 預(yù)期樂觀

　　【風(fēng)險】

　　資產(chǎn)價格泡沫積聚 壓力仍存