全球股市上漲概率較大

　　雖然2014年全球經(jīng)濟仍然走在復蘇道路上，但復蘇動力依舊微弱，國際貨幣基金組織甚至擔心全球經(jīng)濟會陷入長期“低增長”。全球股市在波動之余，基本維持了上一年的“牛氣”，成為平庸經(jīng)濟下的一個市場亮點。

　　展望2015年，必須密切關(guān)注影響股市表現(xiàn)的主要因素。

　　高盛在年度“Top of Mind”系列報告中提醒投資者注意影響未來一年全球投資市場的因素：一是全球通縮的來臨；二是美元牛市持續(xù)；三是歐元區(qū)一季度將全面推行QE；四是日元將貶值；五是俄羅斯前途未卜；六是油價漲跌會坐過山車。

　　路透社最新公布的調(diào)查顯示，2015年全球股市仍將上漲，因為在一些國家剛開始收緊政策時，歐洲和亞洲國家央行再次向市場注入大量流動性。

　　《華爾街日報》報道稱，2014年，全球市場開始打破多年來不同類別資產(chǎn)和不同地理位置市場聯(lián)動的模式，這種關(guān)聯(lián)在2015年將進一步瓦解。因此，籠統(tǒng)地押注股市、垃圾債券等風險敏感資產(chǎn)的投資方法已經(jīng)行不通了，如今投資者需要加以選擇，必須逐一分別評估各國、各公司和各類大宗商品的基本面，需經(jīng)常調(diào)整投資頭寸。

　　美國股市2014年震蕩劇烈，但是不斷創(chuàng)出新高。雖然上漲幅度不如2013年，但是道瓊斯指數(shù)首次沖上了18000點。據(jù)統(tǒng)計，美國股市道瓊斯指數(shù)和標準普爾500指數(shù)截至目前創(chuàng)下新高的次數(shù)分別達到38次和52次。2014年全年，道瓊斯指數(shù)、標普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)的漲幅在10%至15%。

　　鑒于美國經(jīng)濟的表現(xiàn)，華爾街主要分析師們都預計，2015年美國股市會繼續(xù)上漲。不過，法國興業(yè)銀行的羅蘭德·卡洛耶認為，美元將變得強勁，新的緊縮周期會抵消美國GDP增長。鑒于此，2015年年底美國股市收盤時將可能出現(xiàn)小幅下跌。

　　雖然2014年歐洲股市表現(xiàn)相對“平庸”，但許多問題現(xiàn)已逐步明朗——油價下跌、歐元走軟以及歐洲央行放寬貨幣政策的可能性都會使歐洲大陸成為2015年最佳投資地之一。

　　對于2015年的日本股市，看多者不少。不過，有分析認為，在全球股市2015年有較大上漲概率下，日本股市的表現(xiàn)還要看經(jīng)濟復蘇的程度。

　　新興經(jīng)濟體將有不俗表現(xiàn)

　　2014年，新興市場股市的表現(xiàn)分化勢頭明顯。巴西、希臘等股市跌幅不小；而印度、印尼和菲律賓股市累計漲幅都超過20%。受油價暴跌沖擊的委內(nèi)瑞拉股市上漲超過三成，而俄羅斯股市卻遭受腰斬。

　　盡管局部存在風險，但新興市場國家在2015年不會爆發(fā)全面危機?？傮w而言，新興市場股市在資金面仍然較寬松的情況下仍將有不錯的表現(xiàn)。將各個新興市場國家分門別類進行針對性投資，仍將會獲得不錯的收益。

　　值得一提的是中國股市，在2014年，中國股市幾乎成為亞洲新興市場之星。不過重要的是2015年A股能否延續(xù)牛市走勢。對此，路透社認為，低估值和對改革的樂觀情緒將支持股市向好。中國央行貨幣政策操作仍然將維持寬松基調(diào)，從而給股市提供了寬松環(huán)境。隨著QFII和RQFII繼續(xù)開放、滬港通平穩(wěn)運行，2015年A股有望被納入全球MSCI指數(shù)系統(tǒng)也是中國股市的利好。不過也有分析認為，未來市場的波動仍會較大。此外，中國股市的主要問題在于股市上漲和經(jīng)濟面表現(xiàn)之間略有脫節(jié)。

　　美元仍有可觀上行空間

　　受益于美國經(jīng)濟的溫和復蘇和美聯(lián)儲退出量化寬松的預期，美元在2014年下半年的外匯市場上獨占鰲頭，美元指數(shù)逼近八年高位。相比之下，新興市場貨幣則出現(xiàn)全盤下跌的局面，美元對一些貨幣的匯率創(chuàng)下金融危機以來最高水平。隨著美國經(jīng)濟復蘇前景持續(xù)向好，美聯(lián)儲加息預期漸濃，預計2015年美元的上漲行情將繼續(xù)得到支撐，美元牛市在短期內(nèi)仍將延續(xù)。

　　在美國經(jīng)濟基本面持續(xù)改善的背景下，美聯(lián)儲于2014年1月份開始縮減購債規(guī)模，并于10月底宣布結(jié)束資產(chǎn)購買計劃，全面退出了第三輪量化寬松政策。同時，關(guān)于美聯(lián)儲或?qū)蛹酉⒅芷诘氖袌鲱A期不斷升溫。受此影響，2014年7月以來，美元指數(shù)一路震蕩上漲，一度逼近八年高點89.62。

　　展望2015年，美元仍有可觀的上行空間。在美國經(jīng)濟復蘇愈發(fā)明朗、美聯(lián)儲加息預期升溫、歐洲和日本經(jīng)濟持續(xù)疲弱、歐洲央行量化寬松呼之欲出的背景下，美元走強的局面還將在一段時間內(nèi)得以繼續(xù)。

　　歐洲央行近期出臺一攬子資產(chǎn)購買計劃，并釋放出愿意采取更多寬松措施的信號，預計2015年一季度末將推新政策，屆時歐元對美元匯率或?qū)⒗^續(xù)貶值。日本央行的寬松政策效果也正面臨挑戰(zhàn)，外界預計日本央行或?qū)⑦M一步增加寬松措施。

　　新興市場貨幣或進一步下跌

　　在受到美元走強、能源價格下滑等利空因素的沖擊下，新興市場貨幣或?qū)⒚媾R進一步下跌。

　　美元走強給新興市場貨幣造成巨大沖擊。伴隨著美元的單邊上漲態(tài)勢，資金紛紛從新興市場回流至美國，資本外逃成為新興市場貨幣下跌的主因之一。美元的升值也拖累了以美元計價的油價走低，自6月以來油價已累計下跌逾35%，令許多出口石油的新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟風險上升，貨幣遭到進一步拋售。另一方面，新興經(jīng)濟體內(nèi)部也面臨增長放緩、通脹高企、赤字龐大等多重問題。受多重內(nèi)外部因素影響，新興市場貨幣普遍出現(xiàn)不同程度的貶值。2014年全年，俄羅斯盧布對美元匯率累計下跌超50%；巴西雷亞爾對美元匯率在過去三個月下跌17%。

　　強勢美元引發(fā)的新興市場貨幣貶值惡化了新興經(jīng)濟體資本外逃、股市下跌的形勢，推高了通脹水平，同時加重了以美元計價的債務(wù)成本，加重政府和企業(yè)的財務(wù)負擔。而對美國來說，美元走強也會在一定程度上阻礙經(jīng)濟增長，因其會導致美國凈出口減少，并造成進口商品價格下滑進而推低通脹水平。

　　分析人士指出，因美元將延續(xù)上升趨勢，油價下跌局面短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，加之新興經(jīng)濟體內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題積重難返，多重因素疊加或?qū)е滦屡d市場貨幣進一步下跌。

　　油價短期內(nèi)將持續(xù)走低

　　2014年，由于美聯(lián)儲逐步結(jié)束量化寬松措施以及美國經(jīng)濟走勢向好推動美元走強，加之供應(yīng)持續(xù)充裕，原油價格大幅跳水，國際金價持續(xù)在低位徘徊，工業(yè)金屬價格也大幅下滑。分析指出，2015年美元走強、需求放緩和供應(yīng)增加等因素或?qū)⒘畲笞谏唐费永m(xù)跌勢。

　　自2014年6月以來，原油市場供過于求預期不斷升溫，油價持續(xù)跳水。10月份，紐約油價和布倫特油價先后跌破每桶90美元，11月中旬已經(jīng)跌至每桶80美元以下。11月底，石油輸出國組織宣布2015年將不會減產(chǎn)，國際油價跌至每桶70美元以下。隨著投資者悲觀情緒不斷蔓延，12月11日紐約油價再次跌破每桶60美元大關(guān)，18日國際油價又創(chuàng)下2009年5月以來新低。

　　英國巴克萊銀行預計，國際油價長期來看不會維持在60美元以下的水平，2015年上半年倫敦布倫特原油期貨價格預計將回升至平均每桶67美元，并在下半年回升至平均每桶78美元。

　　德銀的報告指出，油價短期內(nèi)將持續(xù)走低，或在2015年一季度見底，然后逐漸走高。2015年紐約和布倫特油價的目標價分別為67.5美元和72.5美元。美國能源信息局表示，由于歐佩克的不減產(chǎn)決定以及美國的原油產(chǎn)量大幅提升，已將紐約和倫敦布倫特原油2015年年均價格的預測目標大幅下調(diào)至每桶62.75美元和68.08美元。

　　金價走勢難言樂觀

　　國際金價2013年結(jié)束長達12年的連續(xù)漲勢大幅下挫27%，2014年則經(jīng)歷了價格的平穩(wěn)期，目前價格仍維持在一年前約每盎司1200美元的水平，是金融危機之后波動幅度最小的一年。

　　國際金價在美聯(lián)儲加息靴子落地之前料將難以見到大幅度的反彈。大多數(shù)人士對于金價2015年走勢的預期都比較悲觀。法國興業(yè)銀行認為，美國經(jīng)濟復蘇和利率上升將令金價處于下行趨勢中。高盛預計2015年12月，國際金價將跌至每盎司1050美元的水平。2014年基本金屬市場也隨著油價的暴跌而大幅下挫。原油價格下跌可能進一步拉低通脹預期，并導致基本金屬被大量出售。分析指出，由于油價下跌，避險情緒主宰市場，基本金屬價格短期內(nèi)仍將維持在低位，但是正在逐漸找到支撐，比如中國、歐洲和日本實施經(jīng)濟刺激措施的可能性，以及美國經(jīng)濟強勁的復蘇勢頭等。

　　2015年鋅強銅弱格局料將維持。倫敦金屬交易所期銅價格2014年跌幅約14%，期鋅價格上漲約5%。2015年銅礦供應(yīng)料將過剩。根據(jù)國際銅業(yè)研究組織的報告，全球銅市在經(jīng)歷了連續(xù)5年的供應(yīng)短缺之后，2015年料將迎來39萬噸的供應(yīng)過剩。此外，由于中國和歐元區(qū)的需求可能放緩，2015年銅價仍將面臨下行壓力。而倫敦金屬交易所鋁庫存上個月底降至2009年5月以來的最低點，鋅礦供應(yīng)趨緊。