原標(biāo)題：明年大宗商品下跌趨勢難變 中國經(jīng)濟(jì)仍需預(yù)防感冒

　　作為一個資源進(jìn)口型的國家，大宗商品價格下跌對于中國而言總體上利大于弊

　　回顧2014年大宗商品價格的走勢，除去少數(shù)如咖啡豆等特殊商品外，包括黃金、白銀在內(nèi)的基礎(chǔ)品種價格全線下跌，其中以鐵礦石、原油價格的下跌最具有代表性。形成這種局面的最主要原因是全球范圍內(nèi)的產(chǎn)能過剩與需求不振，如果這種供需失衡的矛盾不變，那么2015年的大宗商品價格走勢仍將以下跌為主。而對于中國經(jīng)濟(jì)來說，大宗商品價格如果繼續(xù)下跌，可能會加重當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的局面，導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)受冷而患上“重感冒”。

　　在大宗商品價格下跌成為常態(tài)的情況下，中國經(jīng)濟(jì)面臨著新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。大宗商品價格和中國經(jīng)濟(jì)相互影響，目前中國經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)成為市場共識。中國作為能源和工業(yè)原材料生產(chǎn)和消費大國，經(jīng)濟(jì)熱度對大宗商品的供應(yīng)與需求有著決定性的作用。因此國際大宗商品價格下跌的原因之一就是中國經(jīng)濟(jì)增速放緩。

　　與此同時，大宗商品價格的大幅下跌也對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生著不可忽視的影響。從宏觀上來講，如果明年大宗商品保持下跌走勢，那么最直接的影響就是導(dǎo)致國內(nèi)通脹水平的降低。能源和原材料價格下降將傳遞到消費品價格上，造成居民消費支出的普遍下降，進(jìn)而導(dǎo)致通貨膨脹率全面疲軟。在通脹偏低的情況下，中國人民銀行擴(kuò)大流動性的顧慮將減少。這意味著，為了讓經(jīng)濟(jì)保持足夠的活力，明年央行很可能繼續(xù)降息降準(zhǔn)，擴(kuò)大貨幣發(fā)行量，這是大宗商品價格對于央行貨幣政策的影響。此外，大宗商品價格尤其是能源價格的降低也為中國能源價格改革帶來了很好的機(jī)遇。

　　對于具體行業(yè)來說，大宗商品價格下跌對于資源消耗性行業(yè)和企業(yè)是一個好消息，原材料成本的降低讓企業(yè)的利潤空間擴(kuò)大，企業(yè)利潤能夠有所提升。同時實際利率水平降低也能降低融資成本，居民消費意愿進(jìn)而提升，這些都對資源消耗性企業(yè)有所幫助。

　　但是對于產(chǎn)業(yè)鏈最上游的企業(yè)，比如礦產(chǎn)企業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者而言，大宗商品價格下跌則是純粹的利空了。以鐵礦石與原油為例，作為我國進(jìn)口需求最大的大宗商品，兩者價格的持續(xù)下跌使得我國進(jìn)口物價水平快速下降，因此將有可能觸發(fā)輸入型通縮，從而使得我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩的局面更加嚴(yán)重。鐵礦石與原油價格的下跌，必然將導(dǎo)致其工業(yè)制成品價格出現(xiàn)下跌空間，而產(chǎn)能過剩、競爭激烈的行業(yè)狀況使得鋼鐵與原油制品生產(chǎn)商們不得不祭出價格戰(zhàn)這一武器，這將導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)營業(yè)收入與利潤進(jìn)一步下降，而生產(chǎn)經(jīng)營上的下滑必然將會傳導(dǎo)至收入與消費環(huán)節(jié)，從而導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)需環(huán)節(jié)萎縮，如此反復(fù)形成惡性循環(huán)。這就是所謂的由通縮受冷引發(fā)經(jīng)濟(jì)實體的“重感冒”。

　　整體來說，作為一個資源進(jìn)口型的國家，大宗商品價格下跌對于中國來說是利大于弊。所以中國經(jīng)濟(jì)在這個背景下的機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。中國決策者需要抓住這一時期做好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，為保持中國經(jīng)濟(jì)活力做好鋪墊，以應(yīng)對未來的經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險。

　?。ㄗ髡呦淀斀鹳F金屬董事長兼總裁）