國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）環(huán)比下降0.2%，環(huán)比降幅比7月份擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；同比下降1.2%，同比降幅比7月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。而從分項(xiàng)數(shù)據(jù)可以看出石油加工、煤炭開采和洗選、石油和天然氣開采、黑色金屬冶煉等行業(yè)出廠價(jià)格環(huán)比下降是導(dǎo)致PPI數(shù)據(jù)惡化的重要內(nèi)在因素。

　　今年以來(lái)，大宗商品的價(jià)格的持續(xù)下行是誘導(dǎo)7月份、8月份PPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行并且惡化的誘導(dǎo)因素。而從目前的情況看，下半年許多大宗商品仍將處于嚴(yán)重的供求過(guò)剩狀態(tài)，價(jià)格持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)也較難改變，PPI數(shù)據(jù)也難現(xiàn)改觀。

　　目前，我國(guó)PPI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)30個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，8月份PPI未能延續(xù)此前的降幅收窄，反而下跌幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。在過(guò)去的兩年里，因產(chǎn)能過(guò)剩和外部需求疲軟使生產(chǎn)者價(jià)格PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。而在2014年3月份至7月份，PPI負(fù)增速轉(zhuǎn)為持續(xù)收窄，但近期由于PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出的供需較弱，加之大宗商品價(jià)格的逐漸回落，以及7月份PPI年內(nèi)高點(diǎn)的概率較大，PPI指數(shù)的通縮也將在今年第四季度和明年第一季度持續(xù)下去。

　　8月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比、同比降幅均略有擴(kuò)大，主要原因是原油、成品油價(jià)格由升轉(zhuǎn)降，煤炭、鋼材、水泥等主要工業(yè)品價(jià)格仍處于下降趨勢(shì)中。數(shù)據(jù)表明部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成的壓力依然存在，工業(yè)品市場(chǎng)供需形勢(shì)仍不樂(lè)觀。

　　而根據(jù)傳導(dǎo)機(jī)制，PPI的波動(dòng)會(huì)受到原材料類大宗商品價(jià)格波動(dòng)的影響。市場(chǎng)整體價(jià)格水平的波動(dòng)一般首先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散，最后波及消費(fèi)品。中國(guó)的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈可以分為兩條：一是以工業(yè)品為原材料的生產(chǎn)，存在原材料到生產(chǎn)資料再到生活資料的傳導(dǎo)。另一條是以農(nóng)產(chǎn)品為原料的生產(chǎn)，存在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料到農(nóng)產(chǎn)品再到食品的傳導(dǎo)。在中國(guó)，農(nóng)產(chǎn)品向食品的傳導(dǎo)較為充分，2006年以來(lái)糧價(jià)上漲是拉動(dòng)CPI上漲的主要因素，當(dāng)下PPI的回落與大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌有較大的關(guān)系。

　　不僅PPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)惡化，8月份我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了全線的超預(yù)期的下滑，2014年8月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)6.9%，創(chuàng)下自2008年12月份以來(lái)的新低；發(fā)電量今年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，同比下降2.2%；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資（FAI）名義同比增長(zhǎng)16.5%，增速為2001年以來(lái)最低，預(yù)期增長(zhǎng)16.9%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)11.9%，預(yù)期增長(zhǎng)12.1%。與中國(guó)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的房地產(chǎn)市場(chǎng)指標(biāo)也是全線走低。

　　房地產(chǎn)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要行業(yè)，其業(yè)績(jī)下滑是大宗商品價(jià)格下跌的重要原因。連續(xù)幾個(gè)月的房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表明了房地產(chǎn)行業(yè)的低迷。而我國(guó)房地產(chǎn)投資增速跟大宗商品的價(jià)格息息相關(guān)，在國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)整體過(guò)剩的大背景下，大宗商品的價(jià)格持續(xù)下行的概率也將進(jìn)一步增大。

　　大宗商品價(jià)格下降的更深層次原因則在于國(guó)內(nèi)需求不振，房地產(chǎn)行業(yè)不景氣是重要原因。同時(shí)，由于中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，淘汰落后的重工業(yè)產(chǎn)能，導(dǎo)致高能耗企業(yè)進(jìn)口大宗商品減弱。以重工業(yè)用電量為例，重工業(yè)（包括水泥、鋼鐵）用電占所有用電量的60%。而今年8月份發(fā)電量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，為-3.41%，這是自2012年以來(lái)從未有過(guò)的情況。產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)了大宗商品的供給遠(yuǎn)大于需求，也進(jìn)而帶來(lái)了大宗商品價(jià)格的下跌。

　　筆者認(rèn)為，大宗商品價(jià)格指數(shù)對(duì)PPI有很強(qiáng)的預(yù)判作用，可以說(shuō)是其先行性指標(biāo)，參考價(jià)值較高，照此推斷，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷表明全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐仍不穩(wěn)定，除了美國(guó)之外，其他各個(gè)主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)回暖之勢(shì)仍不明朗，大宗商品的價(jià)格未來(lái)走勢(shì)仍不容樂(lè)觀，而我國(guó)PPI指數(shù)的走勢(shì)也難以回暖，并且在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整以及“新常態(tài)”的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況下，PPI指數(shù)的回暖將是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程?！隼铉竦?作者系齊魯商品交易中心總裁)