昨晚，國信證券、高能環(huán)境發(fā)布公告，將于12月29日上市，標(biāo)志著今年A股IPO全部結(jié)束，進(jìn)入上市階段。綜觀今年的IPO，貫穿著改革這條主線，因此，2014年的IPO與以往還是有較大的不同。清科研究中心近日發(fā)布一個研究報告，盤點(diǎn)了2014年IPO的一些關(guān)鍵詞。

　　關(guān)鍵詞lPO重啟

　　2013年暫停之后，2014年初，國內(nèi)IPO重啟，A股告別史上最長IPO暫停。2014年全年，滬深股市共有125家，合計(jì)融資668.89億元。在IPO重啟之后，大批等待已久的預(yù)上市企業(yè)排隊(duì)預(yù)披露，2014年上半年IPO堰塞湖現(xiàn)象嚴(yán)重，截至6月30日，證監(jiān)會預(yù)披露名單達(dá)588家；之后經(jīng)過證監(jiān)會再次整頓，IPO步入正軌，從7月到11月，預(yù)披露名單新增53家。

　　今年新股發(fā)行制度再次進(jìn)行了改革，1、2月份首批新股發(fā)行后出現(xiàn)了一些新問題，為此進(jìn)行了修訂，IPO也停了3個月，6月份IPO恢復(fù)后，證監(jiān)會制定了均衡發(fā)行的思路，所以，今年新股無論發(fā)行家數(shù)還是融資額均不高，低于2012年的水平。

　　清科研究中心認(rèn)為：IPO重啟對VC/PE機(jī)構(gòu)是最大的利好消息，由于國內(nèi)退出渠道單一，VC/PE機(jī)構(gòu)投資項(xiàng)目主要依靠IPO退出獲得較高投資回報，激發(fā)了VC/PE的投資熱情。

　　關(guān)鍵詞 創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)容

　　證監(jiān)會于2014年5月16日，正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》和《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》，取消了創(chuàng)業(yè)板持續(xù)盈利要求，為中小企業(yè)上市提供便利，標(biāo)志著建立中國多層次資本市場更進(jìn)了一步。證監(jiān)會同時表示，將完善創(chuàng)業(yè)板制度，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)、高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。

　　清科研究中心認(rèn)為：降低創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入，將大大支持我國創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，便利企業(yè)上市融資，激發(fā)投資熱情。

　　關(guān)鍵詞 新三板做市商

　　《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務(wù)管理規(guī)定(試行)》于2014年6月5日出臺，緊接著7月3日，新三板發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓方式確定及變更指引(試行)》的公告，決定在8月份引入做市商制度，逐步改變目前新三板市場的交易方式。根據(jù)該公告，新三板公司可根據(jù)自身實(shí)際情況，自由選擇股票轉(zhuǎn)讓方式，包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓與做市轉(zhuǎn)讓。

　　清科研究中心認(rèn)為：做市商制度將間接地鼓勵更多的中小微企業(yè)加入新三板市場的行列。

　　關(guān)鍵詞 退市制度

　　2014年11月16日，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》正式實(shí)施。主要內(nèi)容涵蓋：1.健全上市公司主動退市制度；2.重大違法公司的強(qiáng)制退市制度；3.嚴(yán)格執(zhí)行市場交易類、財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市股票；4.完善與退市相關(guān)的制度安排；5.加強(qiáng)退市公司投資者權(quán)益保護(hù)。文件列明了7種主動退市情形和20種強(qiáng)制退市情形。新退市制度除了將考驗(yàn)市場中交易類、財(cái)務(wù)類不能達(dá)標(biāo)的上市公司外，還強(qiáng)調(diào)涉及欺詐發(fā)行、重大信息披露違法等兩類違法行為的上市公司，將被強(qiáng)制退市。

　　在重啟IPO的同時嚴(yán)格退市制度，體現(xiàn)了證券市場有生有死的應(yīng)有生態(tài)。清科研究中心認(rèn)為：構(gòu)建符合我國實(shí)際并有利于投資者保護(hù)的退市制度，有利于實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，提高市場有效性，并有利于培育理性投資的股權(quán)文化，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

　　本報記者連建明