經(jīng)歷了上周資金價格的大幅上躥后，本周來，銀行間市場主要品種資金價格已連續(xù)四日回落，宣告始于上周的資金面警報已基本解除。

　　盡管昨日公開市場連續(xù)第9期“零操作”，但這絲毫未影響資金面回暖。由于此前IPO凍結資金本周陸續(xù)解凍，加之年末超萬億的財政存款陸續(xù)投放，銀行間市場上隔夜和7天期回購利率已連續(xù)4個交易日回落，受益于此，銀行間債市也連續(xù)上漲。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，盡管資金面已安全度過年末IPO洪峰，但從央行近期態(tài)度來看，貨幣當局對金融加杠桿的行為仍較為謹慎，未來資金面或仍將保持緊平衡狀態(tài)。

　　銀行間市場昨日數(shù)據(jù)顯示，25日，7天回購利率已回落至4.87%附近，短短4個交易日，已較上周高點回落了超20%。而隔夜回購利率也連續(xù)4個交易日回落，至3.48%附近。

　　“此外，媒體昨日報道非銀同業(yè)存款與同業(yè)借款雖納入存貸比，但無需繳存準的消息，可大幅減緩資金面波動。”某券商固定收益部研究員指出，這令短期降準可能性大幅下降，但可提振市場對跨年資金面的信心。

　　本周資金面好轉的另一個不可忽略的原因是，上周市場傳聞央行通過續(xù)作MLF和SLO進行“暗箱”操作后，令市場對后續(xù)央行出臺各類定向?qū)捤烧叩念A期仍存。

　　如此情景，也令央行在公開市場上的“無為”更有理由。12月25日，央行繼續(xù)在公開市場暫停任何操作，令本周延續(xù)了上周“無凈投放亦無凈回籠”的格局。

　　事實上，自11月25日以來，央行在公開市場一直“零操作”，央行有意暫停此前常使用的公開市場這一窗口，來釋放量價信號，反映出貨幣當局認為目前無需通過公開市場來調(diào)節(jié)銀行間市場流動性。

　　回顧資金價格波動最大的上周，央行的態(tài)度也值得玩味。市場預期的降準并未出現(xiàn)，而是通過有限的多種定向投放工具，來向市場注入有期限的流動性支持。這在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉也顯示出央行有意在銀行間市場維持相對緊平衡的格局。

　　光大證券首席經(jīng)濟學家徐高對記者表示，即使有信貸投放加速，以及資本外流給金融市場帶來的緊縮效應，央行仍然可以通過對沖政策來保持利率的穩(wěn)定。但事實是，在近期利率水平明顯上升的過程中，央行只是采用SLO、MLF等短期工具向市場釋放了資金，卻并未全面降準，相信很大程度上是緣于央行對金融加杠桿的擔憂。

　　無論如何，受益于資金面回暖，銀行間債市整體繼續(xù)上漲。25日利率債品種的收益率整體繼續(xù)下行，尤其是能反映流動性狀況的短期利率債品種。中債收益率曲線顯示，1年期國債140028交投活躍，帶動收益率曲線下行6個基點至3.34%。