□本報(bào)記者 張勤峰

　　伴隨本輪新股申購(gòu)資金持續(xù)解凍，25日市場(chǎng)資金面繼續(xù)好轉(zhuǎn)，銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率整體進(jìn)一步回落。市場(chǎng)人士認(rèn)為，過(guò)萬(wàn)億元財(cái)政存款釋放在即，年底流動(dòng)性收緊的警情已經(jīng)解除，未來(lái)貨幣市場(chǎng)利率將逐漸回歸常態(tài)。將非存款金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款納入存貸比，將有助于熨平資金面波動(dòng)。目前來(lái)看，明年1月市場(chǎng)資金面將呈現(xiàn)較寬松狀態(tài)。

　　25日，銀行體系流動(dòng)性繼續(xù)改善，資金利率下行居多。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率再跌5基點(diǎn)至3.51%。在短期流動(dòng)性出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性放松后，跨年資金價(jià)格加速下行，25日跨年的7天、21天和1個(gè)月回購(gòu)加權(quán)平均利率分別下跌16基點(diǎn)、86基點(diǎn)和69基點(diǎn)，更長(zhǎng)期限資金由于乏人問(wèn)津，加權(quán)平均利率大幅走低，4個(gè)月期回購(gòu)利率收在5.87%，較前一日大跌93基點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，考慮到新股申購(gòu)資金陸續(xù)解凍，加上年底財(cái)政存款集中投放在即，年底流動(dòng)性最緊張的時(shí)刻已然過(guò)去，未來(lái)貨幣市場(chǎng)利率有望繼續(xù)下行。不過(guò)，短期貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性將面臨機(jī)構(gòu)年終考核、節(jié)日備付和前期央行投放的短期流動(dòng)性到期收回等因素影響，可能限制資金利率繼續(xù)下行速度?？缒旰笥绕涫窃跈C(jī)構(gòu)完成1月初存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳后，銀行體系流動(dòng)性將進(jìn)一步轉(zhuǎn)松，貨幣市場(chǎng)利率有望回歸常態(tài)水平。

　　面對(duì)近期流動(dòng)性收緊，央行繼續(xù)使用短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）、中期借貸便利（MLF）等工具，繼續(xù)顯示貨幣政策調(diào)控的定向思維。分析人士指出，隨著流動(dòng)性逐漸趨松，近期已難見(jiàn)到逆回購(gòu)、降準(zhǔn)的出現(xiàn)。央行已明確將非存款金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款和借款均納入存貸比，并將同業(yè)存款準(zhǔn)備金率暫定為零，使得以降準(zhǔn)對(duì)沖同業(yè)存款上交準(zhǔn)備金的理由不復(fù)存在。不過(guò)，將非存款金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款納入存貸比可降低資金面的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)銀行通過(guò)銀行理財(cái)直接買(mǎi)銀行的同業(yè)存單或同業(yè)存放給銀行即可實(shí)現(xiàn)沖存款，相比當(dāng)下安排理財(cái)?shù)狡诨乇矶裕兄陟倨劫Y金面波動(dòng)。

　　25日，央行未開(kāi)展任何公開(kāi)市場(chǎng)操作，已是連續(xù)第九次暫停。