證券時報記者 方麗

　　南方基金業(yè)績?nèi)姹l(fā)，跟踏準市場節(jié)奏密不可分。解析市場出現(xiàn)的牛市格局，南方基金總裁助理兼權(quán)益投資總監(jiān)史博認為，在經(jīng)濟周期復(fù)蘇不太強勁之際，牛市和流動性放松、無風(fēng)險利率下降密不可分。前期指數(shù)漲幅非常大、速度非?？?，這主要是因為整個資本市場及社會的信息流動速度加快導(dǎo)致，同時，因技術(shù)進步、券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新，使得投資者能夠迅速加杠桿。

　　“前期金融、鋼鐵、煤炭、基建等已經(jīng)出現(xiàn)輪番上漲，隨著市場活躍度提升、市場向縱深發(fā)展，板塊輪動必然要出現(xiàn)。目前，中長線更看好盈利能力可以不斷提升的行業(yè)龍頭和藍籌股。”史博表示，目前看，熱點在國有控股占比較高的行業(yè)當中相互輪動的概率比較大一些。這和國企改革將成為促進資本上漲的主要動力有很大關(guān)系。說得更清楚一些，這既可以看成是一種行業(yè)輪動，也可以看作是市場對國企改革進行的主題投資。因此，后續(xù)需要密切關(guān)注國企改革的進度和力度，如果新的信息表明國企改革確實在不斷深化，即使短期漲幅過大，回調(diào)下來之后，還有繼續(xù)上漲的空間。

　　此外，史博對成長股走勢解讀也很深刻。他坦言，成長股魚龍混雜，在目前經(jīng)濟增速新常態(tài)的背景下，大多數(shù)企業(yè)的內(nèi)生增長不會很強勁，因此很許多成長股的增長依靠外延并購。但外延并購?fù)霈F(xiàn)一個悖論：當市場都并購時，被并購對象的要價是越來越高。在今年年中，已經(jīng)出現(xiàn)一些一級市場價格跟二級市場長期價格中樞比，顯得有些貴的現(xiàn)象。這就讓成長股面臨了一種困境：內(nèi)生增長受到外部經(jīng)濟環(huán)境限制，而外延增長的并購成本又在上升。因此，短期市場如果從大盤股輪動到小盤股，還需要小盤股進一步展示出盈利能力不斷提升的動能。

　　史博還表示，明年可能不會出現(xiàn)大盤股、小盤股此消彼長的現(xiàn)象。“大盤股漲、小盤股就跌，小盤股漲，大盤股就跌，其中一個原因是新增資金量不夠，而目前新增資金雖然夠了，但是都撲在一個方向上。增量資金并沒有向整個市場布局，只是進行了局部的布局，隨著市場向縱深方向發(fā)展，到明年的時候大小盤的風(fēng)格因素可能會變得不是很重要，而分析企業(yè)盈利趨勢的變化變得至關(guān)重要。”