在經(jīng)歷了周一的指數(shù)型大漲后，股指昨日再度出現(xiàn)百點暴跌。實際上，近幾個月指數(shù)的大幅波動、成交突破天量等態(tài)勢已不足為奇，這與A股市場“新常態(tài)”關(guān)系密切。在無風(fēng)險利率下行、資本市場改革開放加碼等因素驅(qū)動下，增量資金涌入市場的新格局已經(jīng)替代了以往存量資金博弈的舊格局。而2015年這些驅(qū)動因素不減反增，預(yù)計海內(nèi)外資金配置A股的動力仍將持續(xù)，有望繼續(xù)支撐A股市場中藍籌股的估值繼續(xù)修復(fù)和活躍成交態(tài)勢。

　　 行情巨震 波動加大

　　昨日，A股市場早盤與尾盤兩度跳水，尾盤最低下探至3025.67點，較周一的收盤價3127.45點跌幅超過了百點。至收盤，上證綜指大跌94.84點報收于3032.61點，跌幅達到3.03%。相對而言，在消費股支撐下深證成指表現(xiàn)相對較強，最終報收于10570.79點，微跌0.36%。昨日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度下跌1.41%至1496.53點，宣告失守1500點大關(guān)；中小板指數(shù)昨日也下跌了1.23%。

　　而造成昨日這種指數(shù)大調(diào)整的主要原因是權(quán)重板塊的大面積回調(diào)。行業(yè)方面來看，在經(jīng)歷了周一的“一九”大幅分化行情后，前期漲幅較大的板塊周二大多跌幅居前，鋼鐵和采掘行業(yè)分別大跌了6.53%和5.31%，國防軍工、公用事業(yè)和交通運輸行業(yè)的跌幅也均超過了4%。概念方面，僅有在線旅游和O2O兩個板塊微漲，而近期被市場看好的土地流轉(zhuǎn)、體育、核能核電等跌幅居前。

　　回顧下半年以來A股市場的走勢，指數(shù)頻現(xiàn)連續(xù)暴漲態(tài)勢，偶然會出現(xiàn)百點暴跌的寬幅震蕩，成交頻頻突破天量，已然顛覆了以往投資者心目中對行情的判斷標準。分析人士指出，這主要是源自于A股市場已經(jīng)擺脫了以往存量資金博弈的格局，從而擺脫了箱體震蕩態(tài)勢。當(dāng)前，A股市場呈現(xiàn)出與以往大為不同的增量資金積極入市格局，這些資金來源廣泛，居民大類資產(chǎn)配置向A股傾斜是其中一個很重要的力量，而杠桿的運用又放大了資金力量。

　　不過，增量資金入市的格局也意味著行情波動幅度更大。分析人士指出，不論是“12·19”百點大跌還是昨日的寬幅巨震，均源自于大盤藍籌股快速攀升之后與日俱增的獲利盤回吐壓力。暴漲行情并不是市場常態(tài)，持續(xù)性也不被看好，當(dāng)前還疊加年底資金面緊張、18只個股遭遇調(diào)查等偏消極的信號，使得市場對短期節(jié)奏的分歧加劇，由此百點巨震也是不可避免。不過，短期巨震并不改變長期趨勢，資金調(diào)倉換股后，入市熱情可能會再度升溫。

　　增量格局確立 入市動力仍足

　　如果說，2014年市場增量資金格局確立，那么2015年，在政策面偏暖和入市渠道進一步暢通的預(yù)期下，海內(nèi)外資金通過各種渠道配置A股的動力料仍十分充足，有望繼續(xù)助推A股市場藍籌股的估值修復(fù)和成交活躍態(tài)勢。

　　分析人士指出，2014年促使增量資金入市的重要驅(qū)動力主要有兩方面，一是無風(fēng)險利率的下行趨勢，二是資本改革創(chuàng)新與開放程度的提升。在2015年，為了保障經(jīng)濟改革轉(zhuǎn)型與穩(wěn)增長的并舉，預(yù)計資金面寬松格局仍將大概率延續(xù)，促使無風(fēng)險利率的下行仍將是政策重要目標，由此驅(qū)動的大類資產(chǎn)配置向股市傾斜仍將大概率上演；而券商加杠桿、資本市場改革開放仍將是大趨勢。這種情況下，2015年海內(nèi)外資金配置A股的動力仍足。

　　在貨幣寬松、資本市場國際化、改革加速等因素刺激下，2015年增量資金積極入市也已經(jīng)成為機構(gòu)的共識。國泰君安證券認為，在中國降息與降準周期線性化、美國QE實現(xiàn)平穩(wěn)退出的情況下，市場無風(fēng)險收益率的下降系統(tǒng)性地推升了股票市場估值中樞，A股市場將迎來增量資金入市與風(fēng)險偏好提高的雙輪驅(qū)動，二者之間的正反饋效應(yīng)將放大牛市思維。申銀萬國證券則指出，2014年通過新股發(fā)行改革、鼓勵融資和寬容跨界成長開啟了股票市場的正循環(huán)；無風(fēng)險利率下行、系統(tǒng)性風(fēng)險溢價下降的邏輯將會進一步強化大類資產(chǎn)配置角度增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置已成趨勢，市場主線將由存量博弈轉(zhuǎn)變?yōu)樵隽抠Y金推動。

　　而增量資金的積極入市將對A股行情形成強化。興業(yè)證券更指出，支持上漲最有力的理由恰恰是上漲本身。A股市場的趨勢將不斷地自我強化，席卷越來越多的財富參與這場盛宴。在人民幣國家化戰(zhàn)略的大背景下，海外資金配置A股是大勢所趨。申銀萬國證券預(yù)計，融資余額可能突破萬億、海外對沖基金通過滬港通渠道自由進出A股并進行宏觀對沖操作、新金融衍生品創(chuàng)新等都可能放大市場波動。