新華網(wǎng)北京12月23日電（記者 屈紹輝）隨著2014年1月266家企業(yè)集中掛牌新三板，近一年時(shí)間過(guò)去了，這一年新三板快速擴(kuò)容，迎來(lái)了全新的做市商制度，服務(wù)中小微企業(yè)的能力進(jìn)一步提升。然而在快速發(fā)展的同時(shí)，新難題也擺在了市場(chǎng)面前，分層管理迫在眉睫。

　　新三板新征程 掛牌數(shù)量超中小板創(chuàng)業(yè)板總和

　　今年的新三板飛速發(fā)展階段，在市場(chǎng)人士來(lái)看，三個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)可以概括一年成績(jī)：1月26日，首批266家企業(yè)集中掛牌，新三板正式擴(kuò)容全國(guó)；5月19日，交易結(jié)算系統(tǒng)上線運(yùn)行，核心技術(shù)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)行；8月25日，做市商實(shí)施，作為市場(chǎng)的基礎(chǔ)交易制度，它為后市的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　如今，新三板再次迎來(lái)新的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，掛牌公司數(shù)量突破1500家，已經(jīng)超越中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司之和。新三板副總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，這表面上是市場(chǎng)發(fā)展速度、規(guī)模體量的增長(zhǎng)，其背后實(shí)質(zhì)體現(xiàn)的是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改善、市場(chǎng)質(zhì)量的提升。

　　的確如此，一方面，新三板總市值突破4000億元，掛牌公司完成280次股票發(fā)行，融資金額119.67億元，是2013年全年股票融資金額的11.6倍，平均單筆融資額4273.86萬(wàn)元。

　　另一方面，高新科技企業(yè)成主力軍。掛牌公司涵蓋76個(gè)大類行業(yè)，其中軟件服務(wù)、醫(yī)藥制造等新興行業(yè)企業(yè)占比約5成，加上現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，明顯高于上市公司新興行業(yè)家數(shù)占比。掛牌公司普遍重視研發(fā)，平均研發(fā)投入為5.16%，遠(yuǎn)高于上市公司平均0.95%的水平，78%的掛牌企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)。

　　同時(shí)，流動(dòng)性得到提升。截至12月12日，2014年市場(chǎng)股票成交累計(jì)達(dá)110.65億元，是2013年全年的12.60倍；股票平均市盈率為36.52倍，比2013年末增加70.34%；從換手率來(lái)看，前三季度換手率分別為1.43%、3.91%和6.74%。

　　大擴(kuò)容蜂擁而至 分層管理已經(jīng)迫在眉睫

　　新三板大擴(kuò)容已成不爭(zhēng)事實(shí)，董事長(zhǎng)楊曉嘉曾公開(kāi)表示，“這個(gè)市場(chǎng)發(fā)展太快了，我們時(shí)刻不敢怠慢，不能因?yàn)槲覀兌`市場(chǎng)的發(fā)展?！?/p>

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前新三板尚有3700家左右擬掛牌企業(yè)，做市股票年底或?qū)⑼黄?00家。面對(duì)蜂擁擴(kuò)容，這樣的速度新三板是否承受得??？新三板究竟可以容納多少家企業(yè)？未來(lái)又該如何管理呢？

　　隋強(qiáng)表示，“新三板的胃口是很大的，只要符合條件我們都可以接受。”

　　 他重申了五條入市底線，即“依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)滿兩年，業(yè)務(wù)明確、具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，治理機(jī)制健全、合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，股權(quán)清晰、股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)，主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)。”這其實(shí)是對(duì)法治、市場(chǎng)化、現(xiàn)代化治理的真實(shí)體現(xiàn)。

　　除了企業(yè)準(zhǔn)入，一個(gè)更棘手的問(wèn)題擺在市場(chǎng)面前。從目前掛牌的1500家公司看，企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)階段、盈利水平、市場(chǎng)流動(dòng)性等都存在較大差別，市場(chǎng)分層管理勢(shì)在必行，而這個(gè)問(wèn)題市場(chǎng)更為關(guān)注，它似乎成了新三板未來(lái)是否有吸引力的又一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

　　但市場(chǎng)分層究竟該如何分？是不是可以照搬美國(guó)做法呢？

　　對(duì)此，隋強(qiáng)認(rèn)為，市場(chǎng)分層不是簡(jiǎn)單的劃分，每個(gè)層次也不是孤立的，它涉及到市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、投資者參與、板塊間的聯(lián)通、內(nèi)部與外部關(guān)系等，是一套綜合的制度安排。

　　未來(lái)掛牌公司數(shù)量還將大幅增長(zhǎng)，掛牌公司差異化決定了市場(chǎng)需求的差異化，市場(chǎng)分層是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分層管理、更好地服務(wù)掛牌公司、投資者等市場(chǎng)主體多樣化需求的現(xiàn)實(shí)選擇，也是進(jìn)一步完善市場(chǎng)功能，促進(jìn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的重要舉措。

　　 隋強(qiáng)表示，“目前新三板的分層方案還在研究中，這將是明年工作中的最大亮點(diǎn)。”

　　當(dāng)前，新三板尚屬于新興市場(chǎng)，在吸收滬深交所經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，更需要大量的創(chuàng)新。1500家掛牌企業(yè)，成績(jī)可喜，但這個(gè)數(shù)字對(duì)比龐大的中小微企業(yè)數(shù)量，對(duì)比那些強(qiáng)烈的希望獲得資本市場(chǎng)融資的需求，或許還只是在路上，更多的難題仍然在前方。正如隋強(qiáng)所言，“新三板仍處于初創(chuàng)發(fā)展階段，還需要在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)不斷探索、完善。”