在A股近期的“急漲”行情中，很多投資者一不留神就“滿倉(cāng)踏空”，著實(shí)有些傷不起，但也別過(guò)于懊惱，市場(chǎng)上并不缺乏投資機(jī)會(huì)。今年以來(lái)上市公司定增數(shù)量呈現(xiàn)井噴增長(zhǎng)，若能深掘其中，收益通常也是妥妥的。

　　定增之風(fēng)勁吹

　　所謂的定向增發(fā)，是上市公司以非公開(kāi)的形式募集資金，發(fā)行對(duì)象一般不超過(guò)10人，發(fā)行價(jià)不得低于公告前20個(gè)交易市價(jià)的90%，發(fā)行股份通常12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。格上理財(cái)研究員張彥表示，相比于配股、公開(kāi)增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等其他再融資方式，定增有著審核程序簡(jiǎn)單、發(fā)行成本低、信息披露要求低、發(fā)行人資格要求低等優(yōu)勢(shì)。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，截至11月底，共有319家公司實(shí)施定增，發(fā)行919.34億股，融資達(dá)5640億元，同期公布定增預(yù)案的上市公司案例數(shù)量更是逾千起?！霸谌ツ甓?jí)市場(chǎng)缺乏趨勢(shì)性行情下，‘一級(jí)半’定增市場(chǎng)天然的α收益頗具吸引力，定增股票的數(shù)量連創(chuàng)新高?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00438851" target="_blank" title="財(cái)通基金 00438851">財(cái)通基金張勤表示，今年以來(lái)，折價(jià)發(fā)行、政策松綁、標(biāo)的豐富和股市筑底回升，使得定增市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)更加凸顯，無(wú)論是定增項(xiàng)目數(shù)量、募資規(guī)模，還是參與機(jī)構(gòu)和浮盈比例，都遠(yuǎn)超往年。

　　財(cái)通基金定增研究中心數(shù)據(jù)顯示，去年初至今年上半年，市場(chǎng)上共有超過(guò)3500家機(jī)構(gòu)參與上市公司定增，包括公募基金、險(xiǎn)資、券商、信托、PE及陽(yáng)光私募等。截至今年6月末，2013年所有實(shí)施定增的項(xiàng)目平均浮盈超24%。從實(shí)施定增的上市公司所屬行業(yè)來(lái)看，TMT行業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備、醫(yī)藥等行業(yè)的定增行為相對(duì)活躍。

　　就上市公司實(shí)施定增的目的而言，大致可分為資本運(yùn)作和項(xiàng)目融資等兩類(lèi)。“一般來(lái)說(shuō)，資本運(yùn)作類(lèi)預(yù)期盈利實(shí)現(xiàn)速度更快；項(xiàng)目融資類(lèi)由于建設(shè)期問(wèn)題，預(yù)期盈利實(shí)現(xiàn)速度整體會(huì)滯后于資本運(yùn)作類(lèi)。”張勤說(shuō)。財(cái)通基金數(shù)據(jù)顯示，2007年至2014年8月底，資本運(yùn)作類(lèi)平均定增收益率約為80%，項(xiàng)目融資類(lèi)約為25%。

　　“火”中取栗

　　定增項(xiàng)目的收益是可觀的。財(cái)通基金數(shù)據(jù)顯示，2007年至2013年，定增市場(chǎng)平均絕對(duì)收益率（按鎖定期1年后的解禁當(dāng)日收盤(pán)價(jià)/增發(fā)價(jià)—1）約為53%。相對(duì)滬深300指數(shù)，定增市場(chǎng)平均相對(duì)定增收益率為31%。張彥表示，定向增發(fā)的收益來(lái)源主要包括折價(jià)率、市場(chǎng)波動(dòng)收益和個(gè)股成長(zhǎng)性收益。一般而言，定增參與價(jià)格較二級(jí)市場(chǎng)有10%至30%的折價(jià)，在市場(chǎng)低位參與定增投資，還可分享市場(chǎng)上漲帶來(lái)的β收益。此外，新入資產(chǎn)和新投項(xiàng)目改變了公司原有估值，有助于提升公司的盈利能力。

　　如何把握定增公司的投資機(jī)會(huì)？一、二級(jí)市場(chǎng)有著不同的投資邏輯。申銀萬(wàn)國(guó)分析師錢(qián)康寧表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一級(jí)市場(chǎng)重組類(lèi)定增的收益率、超額收益均較高；大股東參與、首次通過(guò)定增融資的公司收益表現(xiàn)更好；相比1年期的定增項(xiàng)目，3年期項(xiàng)目收益穩(wěn)定性更好。此外，定價(jià)方式發(fā)行的收益通常也高于競(jìng)價(jià)發(fā)行。

　　對(duì)于廣大中小投資者而言，要想在火熱的定增市場(chǎng)中“分杯羹”，還需通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)來(lái)獲得，散戶們可通過(guò)及時(shí)跟蹤定增方案的進(jìn)度時(shí)點(diǎn)，對(duì)公告日后的行情進(jìn)行波段操作。

　　錢(qián)康寧表示，絕對(duì)收益是從發(fā)行日至解禁日收益最高，年化收益則是董事會(huì)預(yù)案日至股東大會(huì)公告日期間的收益最高。由于在定增預(yù)案公告后，公司股價(jià)通常會(huì)連續(xù)漲停，因而投資者可選擇股價(jià)回調(diào)后趨穩(wěn)時(shí)介入，持有至股份發(fā)行日退出，享受整段定增公告日帶來(lái)的超額收益。

　　除此之外，中小投資者還可以通過(guò)申購(gòu)定向增發(fā)的基金產(chǎn)品來(lái)參與。“選擇定向增發(fā)基金時(shí)，要對(duì)發(fā)行方的選股能力及項(xiàng)目獲取能力進(jìn)行甄別，可從其歷史業(yè)績(jī)來(lái)判斷?！睆垙┍硎?，多項(xiàng)目定增產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)較單一項(xiàng)目分散，更適合穩(wěn)健型投資者，也有基金公司在其定增類(lèi)產(chǎn)品中加入了量化對(duì)沖策略，由此鎖定定增折價(jià)帶來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，這類(lèi)產(chǎn)品更受小散戶們的青睞。