“一天之內(nèi)漲停到跌停，第二天從跌停到紅盤(pán)，追進(jìn)去又連遭跌停。完全是在天堂到地獄之間徘徊，太刺激了。”劉嘉（化名）講著過(guò)去十天來(lái)的分級(jí)基金初體驗(yàn)。

　　劉嘉提到的，是最近在投資市場(chǎng)上頗為火爆的分級(jí)基金，因?yàn)榇祟?lèi)基金設(shè)置了杠桿，漲跌幅度都很驚人。一個(gè)例子是，申萬(wàn)證券B二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格從今年7月21日到12月11日實(shí)現(xiàn)復(fù)權(quán)漲幅390.2%。

　　高收益激發(fā)投資熱情

　　本月初，股市紅火，微信同學(xué)群里涉股話(huà)題讓人振奮。在上海某基金公司做研究的同學(xué)L，此時(shí)成為大家請(qǐng)教的對(duì)象。

　　“還買(mǎi)啥股票嘛，直接上分級(jí)基金。”這位專(zhuān)業(yè)人士冒出一句話(huà)讓劉嘉看到了希望。

　　啥是分級(jí)基金？目前市面上受熱捧的分級(jí)基金均是指數(shù)分級(jí)基金，分級(jí)基金母基金只能在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回；母基金拆分成A級(jí)、B級(jí)子基金后，則只能在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)。假設(shè)你買(mǎi)了1000元分級(jí)基金母基金，被劃分進(jìn)兩個(gè)賬戶(hù)，其中500元進(jìn)入A份額，另500元進(jìn)入B份額。然后，A份額按約定利率（通常是5.75%）把500元錢(qián)借給B份額，B把自己的500元和向A借的500元拿去買(mǎi)股票或債券。假設(shè)B在股市賺了1000元，在向A支付約定“利息”【500×5.75%＝28.75元】之后，剩下的971.25都?xì)wB份額賬戶(hù)所有，相當(dāng)于A給B融資，B做了杠桿投資；同理，若虧損B同樣需向A支付利息，并獨(dú)自承擔(dān)損失。

　　過(guò)山車(chē)般的刺激

　　第二天，劉嘉跟同學(xué)L交流時(shí)，對(duì)方讓他關(guān)注一下證券、軍工行業(yè)，但囑咐“少買(mǎi)點(diǎn)，怕就怕漲太多，套利資金進(jìn)場(chǎng)壓力大?！?/p>

　　同學(xué)的話(huà)聽(tīng)了個(gè)半懂，劉嘉投了5000元進(jìn)去，邊操作邊學(xué)習(xí)：看券商股漲得火熱，12月4日買(mǎi)入申萬(wàn)證券行業(yè)B。當(dāng)天，該基金從開(kāi)盤(pán)到收盤(pán)上漲7.79%。劉嘉一天的收益達(dá)到6%左右。這么容易賺錢(qián)，第二天，他將5萬(wàn)資金買(mǎi)入了分級(jí)基金。當(dāng)天，他買(mǎi)的申萬(wàn)證券上漲了8.82%，富國(guó)軍工上漲了5.66%，招商商品表現(xiàn)不佳，跌了3.14%。

　　還是不錯(cuò)，劉嘉自我評(píng)價(jià)。

　　新的一周到來(lái)，12月9日，受債市急速去杠桿利空消息打擊，49只分級(jí)B份額齊齊跌停。12月10日早盤(pán)，軍工B、環(huán)保B等21只產(chǎn)品直接以跌停價(jià)開(kāi)盤(pán)。但隨后市場(chǎng)走高，部分主題型產(chǎn)品開(kāi)始受到資金追捧。截至收盤(pán)，國(guó)防B、非銀行B等5只產(chǎn)品出現(xiàn)漲停。

　　劉嘉有點(diǎn)心虛了。

　　這個(gè)品種絕對(duì)不適合小散

　　幾天下來(lái)，前兩周均賺近60%的分級(jí)基金B(yǎng)大幅殺跌，套牢一眾跟風(fēng)買(mǎi)入的投資者。追入軍工B，3天虧損近30%；套利券商B，入場(chǎng)連遇3個(gè)跌停。

　　同學(xué)L的專(zhuān)業(yè)解釋是：伴隨此前的瘋狂漲停，分級(jí)基金的杠桿份額溢價(jià)大幅上升，估值嚴(yán)重偏離。高溢價(jià)引發(fā)大量套利資金在一級(jí)市場(chǎng)上申購(gòu)母基金，在二級(jí)市場(chǎng)上分拆拋售A、B份額兌現(xiàn)套利收益。深交所數(shù)據(jù)顯示，本月8日到10日的3個(gè)交易日中，深市分級(jí)基金累計(jì)入場(chǎng)套利資金高達(dá)220億元。

　　“分級(jí)B跌起來(lái)非常慘，之前有從一塊錢(qián)跌到兩毛，又折算，恢復(fù)到一塊錢(qián)，再跌到6毛，復(fù)權(quán)后能跌60%到70%，這個(gè)品種絕對(duì)不適合‘小散’，否則最后一塊錢(qián)可能只剩下一分錢(qián)?！蓖瑢W(xué)的忠告讓劉嘉寒毛倒豎：“你這種級(jí)別還是別玩了。找機(jī)會(huì)賣(mài)了吧，別虧就好?！?/p>