隨著萬達(dá)院線IPO獲證監(jiān)會發(fā)委會審核通過，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)啟動在港上市路演，萬達(dá)集團(tuán)兩塊核心資產(chǎn)即將在資本市場“花開并蒂”；其中，萬達(dá)院線更是備受矚目，或?qū)_擊A股文化傳媒板塊“一哥”寶座

　　⊙記者 賀建業(yè) 王雪青 ○編輯 孫放

　　“現(xiàn)在萬達(dá)廣場的電梯里，人們不是在說萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)，就是在說萬達(dá)院線?！币晃蝗f達(dá)員工告訴上證報記者。萬達(dá)廣場位于北京CBD，正是萬達(dá)集團(tuán)的北京總部。隨著萬達(dá)院線IPO獲證監(jiān)會發(fā)委會審核通過，A股文化傳媒板塊“一哥”寶座將迎來新的挑戰(zhàn)者。

　　文化傳媒板塊迎“空降兵”

　　萬達(dá)院線上市后，A股的文化傳媒板塊勢必將面臨“座次”重排。

　　萬達(dá)院線的預(yù)披露更新文件顯示，截至今年6月底，公司擁有已開業(yè)影院150家，覆蓋北京、天津、上海、重慶等80多個大中型城市。近三年，萬達(dá)院線營收復(fù)合年均增長率34.95%，由2011年的22.09億元增至2013年的40.23億元，萬達(dá)院線凈利潤分別為3.05億元、3.88億元、6.03億元。2014年上半年，公司實現(xiàn)營收24.76億元，同比增長24.36%。

　　據(jù)披露，萬達(dá)院線兩項主要業(yè)務(wù)，即電影票房和賣品的毛利率分別高達(dá)60.86%和70.31%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，高毛利率系公司憑借與萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易拿到了低于市價的租賃價格。而公司預(yù)披露則顯示，根據(jù)其2011年與關(guān)聯(lián)方萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)簽署的協(xié)議，從2012年7月1日起，公司及各子公司從萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)租賃物業(yè)的影城租金，按凈票房收入11%的標(biāo)準(zhǔn)支付；并且每十年按照非關(guān)聯(lián)影城的租金標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。萬達(dá)院線表示，報告期內(nèi)，公司下屬已開業(yè)影院中非關(guān)聯(lián)物業(yè)與關(guān)聯(lián)物業(yè)租賃定價標(biāo)準(zhǔn)基本一致?！捌鋵?，也是因為萬達(dá)院線的品牌號召力和談判能力，其在對非關(guān)聯(lián)物業(yè)的租賃定價中同樣具有優(yōu)勢?！庇袠I(yè)內(nèi)人士稱。

　　關(guān)于本次IPO發(fā)行計劃，萬達(dá)院線擬公開發(fā)行不超過6000萬股，發(fā)行后總股本不超過5.6億股；預(yù)計募資總額為20億元，其中16億元用于影院建設(shè)項目，4億元用于補(bǔ)充流動資金。以此估算，公司的發(fā)行價約為33.33元每股。

　　如果參照目前文化傳媒板塊兩位大佬華誼兄弟和光線傳媒的市場估值，未來萬達(dá)院線上市后很可能超越二者，成為文化傳媒第一股。據(jù)記者計算，截至12月15日收盤，華誼兄弟與光線傳媒的動態(tài)市盈率約為61倍、97倍。萬達(dá)院線2013年凈利潤為6.03億元，2014年上半年凈利潤為4.18億元。如果以2013年凈利潤對應(yīng)華誼兄弟和光線傳媒的市盈率，萬達(dá)院線發(fā)行后不超5.6億股股本的總市值將為367.83億元至584.91億元，對應(yīng)每股估值為65.68元至104.45元；如果將萬達(dá)院線全年凈利潤估算為8.36億元（今年上半年盈利乘二），對應(yīng)的總市值為509.96億元至810.92億元，每股估值為91.06元至144.81元。

　　截至12月15日收盤，華誼兄弟和光線傳媒的總市值分別為371億元、251億元；而萬達(dá)院線上市后，對現(xiàn)有的文化傳媒板塊格局來說，可謂是“空降兵”，有望成為文化傳媒第一股。

　　更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入

　　對于萬達(dá)集團(tuán)來說，萬達(dá)院線只是其在文化產(chǎn)業(yè)布局的一部分；而對萬達(dá)院線來說，其作為萬達(dá)集團(tuán)在文化板塊的上市平臺，集團(tuán)旗下更多的文化類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無疑將為萬達(dá)院線的未來發(fā)展提供支撐，包括資產(chǎn)注入預(yù)期。

　　萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)顯示，萬達(dá)集團(tuán)從2005年投資文化產(chǎn)業(yè)，2012年成立北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。萬達(dá)文化集團(tuán)注冊資本50億元，資產(chǎn)440億元，2013年收入255億元，是國內(nèi)最大的文化企業(yè)，其旗下機(jī)構(gòu)包括萬達(dá)院線、萬達(dá)大歌星KTV、影視制作、電影發(fā)行、主題公園、舞臺演藝等。有業(yè)內(nèi)人士對上證報記者分析：“作為萬達(dá)院線的產(chǎn)業(yè)鏈上游公司，萬達(dá)的影視制作和發(fā)行公司這兩年也都風(fēng)頭正勁，但是其單獨(dú)上市的可能很小，未來有可能繼續(xù)裝入萬達(dá)院線，做大上市公司?！?/p>

　　從萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)披露的信息可知，萬達(dá)影視傳媒有限公司（簡稱“萬達(dá)影視”）成立于2009年，是集電影開發(fā)、制作、發(fā)行和營銷為一體的公司，從2013年起，每年投資不少于8部影片和10部電視劇。2013年底，萬達(dá)影視憑借賀歲片《警察故事2013》在業(yè)內(nèi)嶄露頭角。《警察故事2013》由萬達(dá)影視主控出品，2013年12月24日上映至今年1月7日突破4.5億元票房；此后公司又于情人節(jié)檔期推出《北京愛情故事》，兩部電影合計票房超過9億元。2014年，萬達(dá)影視進(jìn)入高產(chǎn)期，根據(jù)公司今年4月發(fā)布的“2014年新片計劃”，其計劃出品的電影還有《催眠大師》、《鬼吹燈·尋龍訣》、《魁拔3》、《斗破蒼穹》等9部作品。其中，《鬼吹燈·尋龍訣》被視為重頭戲，萬達(dá)影業(yè)作為主控方，還將聯(lián)合華誼、光線共同出品，電影檔期鎖定2015年12月18日賀歲檔，預(yù)期票房目標(biāo)為20億元。

　　值得一提的是，萬達(dá)今年還全資投拍了一部好萊塢電影《Southpaw》（中文名“《左撇子》”），這是中國影視公司首次全資投拍一部美國電影，制作團(tuán)隊強(qiáng)大，有望在2015年春公映，且有意沖擊奧斯卡。

　　此外，萬達(dá)主導(dǎo)的五洲電影發(fā)行有限公司也憑借著強(qiáng)大的院線優(yōu)勢，占據(jù)了頗高的市場地位。萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)顯示：“五洲電影發(fā)行是由萬達(dá)影視主導(dǎo)，聯(lián)合大地時代電影發(fā)行、廣州金逸影視傳媒、橫店電影院線共同投資的以電影發(fā)行、營銷策劃為一體的電影發(fā)行公司?！?/p>

　　據(jù)上證報記者了解，由五洲電影發(fā)行公司發(fā)行的影片包括《一生一世》、《觸不可及》、《單身男女2》等，憑借其四大股東的強(qiáng)大院線支撐，該公司目前已占據(jù)國內(nèi)47%的票房市場，以及33%的影城數(shù)量?！艾F(xiàn)在很多電影發(fā)行都會先找五洲電影發(fā)行，他們控制的票房市場是絕對優(yōu)勢。”有業(yè)內(nèi)人士告訴記者。