萬達院線奪得"院線第一股"頭籌，而"院線第二股"就看中影院線了。二者代表了截然不同的經(jīng)營模式。相信在未來的資本市場上，這兩種經(jīng)營模式將顯現(xiàn)出迥異的風格，從而一拼高下

　　平常很少泡影院的王健林，這兩天正為電影院的事樂呵呢。他旗下的萬達院線IPO已于11月28日順利過會，擬登陸深交所中小板，標志著“院線第一股”經(jīng)過長達兩年的運籌之后終于正式出爐，花落萬達；另外，萬達地產(chǎn)也即將在港交所掛牌，可謂“雙喜臨門”。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，由于現(xiàn)在IPO申報剛剛恢復，各大院線公司正排隊將向資本市場進發(fā)，從而謀求直接上市融資。未來有望出現(xiàn)院線股扎堆兒上市的局面，從而意味著資本市場上將有新興板塊崛起。

　　院線地產(chǎn)捆綁成“夫妻”

　　一個頗令人關注的現(xiàn)象是，萬達院線和金逸影視有一個共性，二者都具備地產(chǎn)背景。萬達的成功主要歸功于其捆綁商業(yè)地產(chǎn)的獨特盈利模式。

　　萬達院線IPO進展順利，業(yè)內(nèi)人士認為，與其在市場份額及年度業(yè)績方面的成功不無關聯(lián)，而對于這一點王健林是十分清楚的，他表示，主要歸功于其捆綁商業(yè)地產(chǎn)的獨特盈利模式。他此前曾指出，萬達要做百年企業(yè)，就要擁有百年企業(yè)的物質(zhì)基礎，而房地產(chǎn)行業(yè)無法產(chǎn)生長期、持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，所以萬達必須向文化旅游轉(zhuǎn)型。其中就包括萬達院線上市，并攜萬達影視、萬達廣場打通產(chǎn)業(yè)鏈。

　　業(yè)內(nèi)研究人士表示，萬達院線公司既做院線業(yè)務，還同時做影院業(yè)務，能夠同時吃進院線的約5%票房分賬以及影院的約50%分賬，僅此一點，其盈利水平就高于大多數(shù)院線公司。更為重要的是，萬達院線捆綁了其商業(yè)地產(chǎn)共同發(fā)展的運營模式，成為其持續(xù)高增長的關鍵所在。這也是被業(yè)內(nèi)同行極為羨慕的“萬達院線盈利模式”。

　　正如人們所看到和感受到的，萬達廣場這樣的商業(yè)綜合體是非常適合發(fā)展影城的，同時影城的建設也會帶動綜合體的商業(yè)發(fā)展，起到相互促進的作用。近年來，多家院線公司都想在類似這樣的商業(yè)綜合內(nèi)體建設影院，而萬達院線的條件可謂得天獨厚。

　　聯(lián)和院線相關負責人施雷鳴說，很多萬達商業(yè)廣場的地段雖然并不是很好，但是由于在綜合體的帶動下，總能匯聚很高的人氣。

　　在此番對于“院線第一股”的爭奪戰(zhàn)中，金逸影視曾是萬達院線的一個主要競爭對手。一個頗令人關注的現(xiàn)象是，萬達院線和金逸影視有一個共性，二者都具備地產(chǎn)背景。萬達院線背靠萬達集團，金逸影視則依仗實際控制人李根長、李玉珍兄妹共同控制的嘉裕房地產(chǎn)集團。金逸影視關聯(lián)方數(shù)量雖不及萬達院線，但也與大股東旗下房地產(chǎn)公司有關聯(lián)交易。廣州金逸雖然整體影院規(guī)模和銀幕數(shù)量不如萬達，但其在廣東地區(qū)尤其是珠三角地區(qū)的優(yōu)勢明顯。在其110家自有影院中，位于廣州的金逸電影院就有10家，深圳的金逸影院有5家。而萬達院線在這兩個城市分別只有兩家影院?？梢?，在重點區(qū)域的布局上，廣州金逸并不輸與萬達。更為重要的是，廣州金逸背靠嘉裕房地產(chǎn)集團，后者扎根在廣州，因此在珠三角這片市場，廣州金逸的優(yōu)勢明顯。

　　院線上市潮誰屬第二

　　從目前態(tài)勢看，中影院線有望緊隨萬達院線之后，成為“院線第二股”。據(jù)了解，其正在積極實施擴張戰(zhàn)略，控股、參股院線及影院。

　　也有市場人士認為，萬達院線此番能夠脫穎而出，奪得“院線第一股”的頭籌，其實包含一定的偶然及巧合，因為此前被業(yè)界普遍看好、且對萬達院線構(gòu)成威脅的金逸影視，此次被臨時取消審核，與“院線第一股”失之交臂。該公司沖擊IPO也已兩年。就在金逸影視此番準備上會的前一天，攤上了大事兒，這是令李氏兄妹始料未及的。11月27日，武漢國資委在其官網(wǎng)發(fā)布嚴正聲明，稱“鑒于2011年武漢市國資委在金逸影視公司沒有任何影視消費，金逸影視公司招股說明書中有關武漢市國資委消費信息與事實不符，純屬虛構(gòu)。”影評人趙珂嘉認為，金逸影視被臨時取消審核，與武漢國資委對其譴責不無關系。業(yè)內(nèi)人士認為，上市前一天被判下場，為金逸影視未來的發(fā)展又蒙上了一層陰影。

　　據(jù)了解，在萬達院線之后，還有多家院線在排隊上市或是準備沖擊IPO，未來將出現(xiàn)院線扎堆兒上市潮。今年4月18日，行業(yè)排名第二的上海電影股份有限公司預先披露招股書，擬募集資金約9.69億元，其中有8.05億元將投資于影院新建及升級改造項目。中國電影股份有限公司（以下簡稱“中影”）也在6月16日公布招股書，擬募集46.18億元，并有11.76億元用于數(shù)字影院投資項目。另據(jù)了解，位列市場第四的廣東大地電影院線有限公司也有上市的計劃。

　　另據(jù)分析，資本的進入將促使其他各大院線公司加快擴張，提速自己的上市計劃。從目前態(tài)勢看，中影院線有望緊隨萬達院線之后，成為“院線第二股”。據(jù)了解，其正在積極實施擴張戰(zhàn)略，控股、參股院線及影院。

　　中影院線擴張的方式為：從供片發(fā)軔，通過控股、參股等資本運營方式建立院線聯(lián)盟并自任盟主。除了院線，中影股份還對影院進行投資。中影股份目前控股的院線有中影星美、中影數(shù)字、中影南方、海南藍海等4條；參股的有北京新影聯(lián)、遼寧北方、江蘇東方、四川太平洋等4條；其他控股影院有73家（估計中影股份從事放映的2019名員工主要分布在這些影院）；參股影院有13家。

　　2013年，中影星美、中影南方、北京新影聯(lián)、中影數(shù)字4家院線位列票房收入最高的十大院線，票房合計超過50億元，約占全國票房的23%。

　　風格迥異的經(jīng)營模式

　　據(jù)了解，目前院線經(jīng)營模式可分為資產(chǎn)聯(lián)結(jié)為主、簽約加盟為主及兩者并重的綜合型院線三類。業(yè)內(nèi)人士之所以普遍看好中影院線能夠成為“院線第二股”，其實因為其代表了一種完全不同于萬達的經(jīng)營模式。

　　記者在采訪中了解到，業(yè)內(nèi)人士之所以普遍看好中影院線能夠成為“院線第二股”，其實因為其代表了一種完全不同于萬達的經(jīng)營模式。據(jù)了解，目前院線經(jīng)營模式可分為資產(chǎn)聯(lián)結(jié)為主、簽約加盟為主及兩者并重的綜合型院線三類。資產(chǎn)聯(lián)結(jié)為主的院線公司以自身資本直接投資建設旗下影院，以內(nèi)部管理的方式進行具體的發(fā)行放映業(yè)務的經(jīng)營和管理；簽約加盟的院線公司旗下影院主要以簽約方式加盟院線，以供片為紐帶聯(lián)接，以外部交易的方式進行與影院之間的發(fā)行放映業(yè)務的經(jīng)營和管理；綜合型院線兼具以上兩者的特征，具有資產(chǎn)聯(lián)結(jié)關系的影院及加盟供片關系的影院所貢獻的票房收入并重。

　　萬達采用的影院經(jīng)驗模式是資產(chǎn)聯(lián)結(jié)型，而上影股份采用的是以簽約加盟為主的方式，2011-2013年，上影股份具有資產(chǎn)聯(lián)結(jié)關系的影院分別是24、26和28家，所占比重為14%、13%和12%，比重逐年降低。

　　“上影的優(yōu)勢更多在于地緣優(yōu)勢，以上海為中心，帶動了一個院線加盟的體系?！闭闵?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400121929" target="_blank" title="創(chuàng)投 400121929">創(chuàng)投的合伙人李先文這樣表示。作為中國的票房重鎮(zhèn)城市，上海是僅次于北京的票倉，其次是浙江和江蘇。而江浙滬正是上影自有影院的大本營，雖然只有28家自有影院，但票房收入?yún)s占比高達32%。

　　票房收入多少和院線的電影院數(shù)量和銀幕數(shù)量有著直接關系。除萬達院線全部為公司自有影院外，金逸院線和上影股份的院線都是以“自營+加盟”的形式擴張。從電影院數(shù)量來看，上影股份是三家中電影數(shù)量最多的，旗下的聯(lián)和院線已擁有228家影院，其中加盟影院為200家。不過從銀屏數(shù)量來看，電影院數(shù)量最少的萬達院線則擁有1247塊銀幕，比聯(lián)和的1223塊還要多24塊。

　　“加盟相當于輸出一種品牌，這個實際上來講賺的利潤很小的，加盟相對于直營來講，控制力完全不一樣。加盟的片子經(jīng)過上影走，但零售肯定是自己的，比如爆米花的利潤肯定是電影院自己留存了?！崩钕任倪@樣分析兩種模式。

　　相信這兩種截然不同的經(jīng)營模式，未來在資本市場上將顯現(xiàn)出迥異的風格，從而一拼高下。

　　跑馬圈地還需先下手為強

　　此番院線IPO的爭奪戰(zhàn)風云的背后，是潛力巨大的電影市場，以及各大院線如火如荼的跑馬圈地，而且有集中化的趨勢。

　　外行看熱鬧，內(nèi)行看門道。此番院線IPO的爭奪戰(zhàn)風云的背后，是潛力巨大的電影市場，以及各大院線如火如荼的跑馬圈地，而且有集中化的趨勢。根據(jù)國家新聞出版廣電總局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年中國前五大院線占據(jù)全國票房的46%的市場份額，分別為萬達院線、聯(lián)和院線、中影星美、廣東大地、中影南方新干線，所占據(jù)的市場份額分別為北京萬達14.5%，上海聯(lián)合8.6%，中影星美8.4%，廣東大地7.3%，中影南方新干線7.1%。

　　因為電影院的特殊性，其選址具有排他性，人流密度大、消費水平高以及商業(yè)價值大的商圈往往是影院經(jīng)營的理想地點，而鑒于此等商圈的稀缺性以及影院進駐后產(chǎn)生的較高的市場壁壘，對競爭對手來說，注定是先下手為強。于是，無論是萬達、上影還是金逸，其上市后募集資金的主要用途就是擴張影院。

　　就目前來看，萬達院線市場份額已穩(wěn)居國內(nèi)第一。截至今年上半年，萬達院線在全國的影院數(shù)量為150家，在全面覆蓋一線城市的同時，也在同步進軍二三四線城市，繼續(xù)跑馬圈地。據(jù)招股書顯示，上市成功后，萬達院線計劃到2016年底建成影院260家，銀幕2300塊。在業(yè)內(nèi)人士看來，院線市場很快將呈現(xiàn)出萬達院線一家獨大的景象。