11月28日，萬達(dá)院線首發(fā)審核獲證監(jiān)會發(fā)審委通過，成為A股市場的“院線第一股”。根據(jù)招股書，萬達(dá)院線預(yù)計(jì)募集資金20億元，將用于影院建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。與此同時(shí)，近日又有消息稱，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的IPO申請已獲港交所批準(zhǔn)。

　　萬達(dá)院線是當(dāng)初萬達(dá)“無心插柳”的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，如今被認(rèn)為是比萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)還要優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。萬達(dá)院線IPO后募集資金新建的院線也為萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)帶來新活力。

　　隨著未來萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)和萬達(dá)院線陸續(xù)上市，王健林有望超越馬云，重新回到“首富”的位置。

　　10年成院線龍頭老大

　　如果將時(shí)光倒回到10年前，可能王健林也不會想到萬達(dá)院線會有如此快的發(fā)展。

　　“無心插柳柳成陰?！彼嚩髯稍兏笨偛煤顫龑π戮﹫?bào)記者表示，當(dāng)初萬達(dá)希望與國內(nèi)院線公司合作建設(shè)電影院，但合作并不順暢，這之后萬達(dá)才決定自建院線體系，卻最終成為了中國最大的院線。

　　侯濤表示，萬達(dá)集團(tuán)在為商業(yè)中心建設(shè)配建設(shè)施時(shí)，原本打算引入一家院線與之合作，但最終談判都以失敗告終，最終促成萬達(dá)決心發(fā)展自有的院線體系。

　　招股書顯示，2009年至2013年，萬達(dá)院線年票房收入、市場份額、觀影人次連續(xù)5年均位列全國院線首位。

　　2013年，萬達(dá)院線年票房收入達(dá)到31.61億元，占全國電影票房收入比例為14.52%。緊隨其后的是上海聯(lián)和院線和中影星美院線，票房分別是18.4億元和18.3億元。

　　藝恩咨詢《2013-2014年中國電影產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》顯示，國內(nèi)院線呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的格局，年票房在30億元以上的院線只有萬達(dá)一家，位于第一梯隊(duì)。不過在萬達(dá)看來，這樣的地位還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

　　萬達(dá)院線在招股書中寫道：“與競爭對手相比，本公司影院終端在數(shù)量上還不具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢。公司將進(jìn)一步提高城市覆蓋率，提升對國內(nèi)電影放映市場的控制能力?！睂?shí)際上，在2012年收購了美國第二大院線AMC之后，萬達(dá)已經(jīng)實(shí)際上成為了全球規(guī)模最大的院線。

　　在大規(guī)模的布點(diǎn)的基礎(chǔ)上，萬達(dá)院線對旗下影院的控制力也是整個(gè)行業(yè)當(dāng)中最強(qiáng)的。目前，國內(nèi)大多數(shù)院線均采用加盟形式，或是加盟與自有混合的形式。以第二大院線上海聯(lián)和為例，該院線旗下共有228家影院，但截至2013年底，只有29家影院與院線有資產(chǎn)連接，其余均為加盟形式。

　　相比之下，萬達(dá)院線旗下的所有影院均屬于自有影院。截至2014年6月30日，萬達(dá)院線已在全國80多個(gè)城市擁有已開業(yè)影院150家、1315塊銀幕。不僅如此，這些影院中的89家還是租賃萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的物業(yè)。在未來即將建設(shè)的50家新影院中，其中的39個(gè)也將依托萬達(dá)廣場物業(yè)展開經(jīng)營。

　　在此基礎(chǔ)上，萬達(dá)還對旗下院線實(shí)行“統(tǒng)一品牌、統(tǒng)一建設(shè)、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一排片”制度。

　　定制影院優(yōu)勢難模仿

　　“影院經(jīng)營最重要的是兩點(diǎn)，一是項(xiàng)目開發(fā)上如何拿到最好的位置，并且控制投資額度，第二是經(jīng)營影院的能力?！眲〗怯钞嬁偛媒鸩ㄊ且晃挥霸盒袠I(yè)的資深從業(yè)者，曾在博納影業(yè)、星美影業(yè)工作十多年，他告訴新京報(bào)，萬達(dá)定制影院的做法，讓同行很難模仿，背靠萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)，讓萬達(dá)院線在規(guī)劃上擁有了諸多優(yōu)勢。

　　今年，劇角映畫在湖北布局了多家影院，在與開發(fā)商的談判中，金波的一個(gè)重要任務(wù)，就是說服開發(fā)商同意建設(shè)IMAX巨幕影廳。對于當(dāng)前投入建設(shè)的影院來說，巨幕影廳可以幫助影院在市場競爭中占有先機(jī)，未來三五年，沒有巨幕的影院可能會面臨被市場淘汰的不利局面。但對于業(yè)主來說，一間IMAX影廳往往要占據(jù)三層樓的高度，只能收一層樓的租金。

　　“萬達(dá)一般還會要求影院不低于10個(gè)影廳，并且影院周圍一定距離不能有爆米花、飲料這樣的業(yè)態(tài)出現(xiàn)，從而保證了影院的賣品業(yè)務(wù)?！苯鸩ㄕf：“有些影院對面就是超市，顯然會對賣品業(yè)務(wù)帶來影響?！?/p>

　　萬達(dá)院線還擁有著比大多數(shù)院線更加優(yōu)惠的租金政策。

　　招股書顯示，萬達(dá)院線旗下影院在租用萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的物業(yè)時(shí)，每年的租金是該影院凈票房收入的11%（2012年7月前，這一數(shù)據(jù)為10%），并且每10年調(diào)整一次，調(diào)整后的租金比例不得超過13%。

　　國內(nèi)一家院線公司資深人士告訴新京報(bào)，業(yè)內(nèi)11%的租金比例在業(yè)內(nèi)處于相對較低的水平，在一些黃金地段的影院，租金比例有時(shí)會達(dá)到15%甚至18%。此外，業(yè)內(nèi)通行的做法是，租金比例每年往上浮動(dòng)，或是三年浮動(dòng)一次，萬達(dá)院線10年調(diào)整一次的做法在業(yè)內(nèi)相對少見。

　　與商業(yè)地產(chǎn)“完美互動(dòng)”

　　“這是一塊很不錯(cuò)的資產(chǎn)。”具有投行背景的媒體人、《商界評論》前主編李彤表示。

　　萬達(dá)院線招股書顯示，公司兩項(xiàng)主要業(yè)務(wù)——電影票房和賣品的毛利率分別是60.86%和70.31%。近三年，萬達(dá)院線營收復(fù)合年均增長率34.95%，由2011年的22.09億元增長至2013年的40.23億元，萬達(dá)院線凈利潤分別為3.07億元、3.9億元、6.05億元。

　　“現(xiàn)在萬達(dá)院線有1300萬付費(fèi)會員，按平均余額500元來算，院線光是預(yù)售現(xiàn)金就有65億元?！苯鸩ū硎?，2014年，萬達(dá)院線的收入有望達(dá)到50億元，而且，在完成了前期布局之后，影院業(yè)務(wù)可以實(shí)現(xiàn)長期的穩(wěn)定現(xiàn)金收入，回報(bào)期可達(dá)幾十年之久。

　　與此同時(shí)，萬達(dá)院線IPO之后，其募集建設(shè)院線的資金也將對萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)產(chǎn)生回報(bào)，進(jìn)一步提升商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)值?！坝霸涸谏虡I(yè)地產(chǎn)當(dāng)中扮演著吸引人流的角色?！苯鸩ㄕf：“影院支付租金的能力不是很強(qiáng)，關(guān)鍵是要吸引來客流，并且讓客流跟開發(fā)商的其他項(xiàng)目分享，從而提高影院周邊其他商業(yè)地產(chǎn)的租金?！?/p>

　　目前，國內(nèi)排名前十的影院一年能有6000萬元年票房，按國內(nèi)電影票的平均票價(jià)40元來計(jì)算，一年就能為所在的商業(yè)綜合體帶來150萬人次的客流。

　　事實(shí)上，萬達(dá)院線在設(shè)計(jì)之初，就是看中了與萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)之間的互動(dòng)關(guān)系，萬達(dá)集團(tuán)旗下的大歌星KTV也承擔(dān)著類似的功能，這讓萬達(dá)院線與萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)之間更容易進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)同。

　　李彤表示，相對院線業(yè)務(wù)，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在快速擴(kuò)張中的風(fēng)險(xiǎn)相對要更大一些，例如高負(fù)債率，資金周轉(zhuǎn)等等，而院線的業(yè)務(wù)相對更加穩(wěn)定。

　　在萬達(dá)院線發(fā)行前的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，萬達(dá)投資持股68%，萬達(dá)投資由王健林間接持有，剩下32%的股權(quán)，由其他27名股東持有。值得注意的是，王健林的4個(gè)兄弟王建忠、王建可、王建春、王建川各持有300萬股，分別在萬達(dá)院線占股0.6%。此外，王健林的兒子王思聰持有萬達(dá)院線500萬股，占比1%。

　　李彤對記者表示，與一些家族企業(yè)不同，王健林并未讓他的兄弟們進(jìn)入萬達(dá)的業(yè)務(wù)體系，這樣的股權(quán)安排，應(yīng)該是他給家族成員的一些回饋。

　　■ 看點(diǎn)

　　王健林有望再成“首富”

　　不到三個(gè)月前，馬云旗下的阿里巴巴在美IPO塵埃落定，馬云將王健林拉下內(nèi)地首富寶座?！半p十一”期間，阿里巴巴的股價(jià)也屢創(chuàng)新高，馬云身價(jià)也不斷上漲。據(jù)彭博公布的數(shù)據(jù)，馬云身家已高達(dá)304億美元，甚至有希望超過李嘉誠成為華人第一首富。

　　不過，馬云的首富稱號很可能不長久。11月28日，王健林旗下的萬達(dá)院線首發(fā)審核獲批，將成為A股“院線第一股”，有機(jī)構(gòu)預(yù)測萬達(dá)院線發(fā)行后總市值或?qū)⑦_(dá)到187億元人民幣。此外，體量更大的萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)也傳出消息，即將于香港H股上市，擬定于12月8日開始路演。市場上對于萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的估值預(yù)測高達(dá)600億美元之多。

　　由于王健林在萬達(dá)院線和萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的持股比例均超過半數(shù)，業(yè)內(nèi)預(yù)測王健林身家將超過320億美元，奪回“首富寶座”很有可能。

　　不過，王健林表態(tài)稱，對首富稱號并不關(guān)心，“是不是首富我都得思考未來，想企業(yè)怎么樣走得更遠(yuǎn)。我不覺得上市就一定能幫企業(yè)贏得未來”。