從3091到2807，滬指兩天之內(nèi)天量震蕩高達(dá)284個(gè)點(diǎn)；機(jī)構(gòu)調(diào)倉券商大跌，自貿(mào)區(qū)受寵廈門空港周漲45%。

　　理財(cái)周報(bào)記者 張偉賢/廣州報(bào)道

　　這是讓投資者們心驚肉跳的一周。

　　12月8日至12月10日，A股市場出現(xiàn)天量巨幅震蕩，“瘋?！苯K于暫緩了狂奔的步伐，投資者也上了一堂深刻的風(fēng)險(xiǎn)教育課。

　　12月8日，滬深兩市低開高走，收盤雙雙暴漲，再創(chuàng)反彈新高。其中，上證綜指大漲2.81%，報(bào)3041.66點(diǎn)，時(shí)隔3年半再度登上3000點(diǎn)大關(guān)。

　　當(dāng)日，券商股再度全線漲停。

　　12月9日，兩市再度低開高走，在券商股帶領(lǐng)下一度沖擊3100點(diǎn)關(guān)口，最高報(bào)3091.32點(diǎn)。然而下午1點(diǎn)半后，市場風(fēng)云突變，滬指從3091點(diǎn)一路狂瀉至2834.59點(diǎn)，不少券商股從漲停直接奔跌停。

　　“嚇得我心臟都要跳出來了?！币幻麆?cè)胧谐垂蓴?shù)天的散戶對記者表示，“原以為看到要跌時(shí)，趕緊賣掉就可以，沒想到掛了很多次單，根本就賣不出去?！?/p>

　　次日，滬指再度探至2807.68點(diǎn)，兩天震蕩高達(dá)284個(gè)點(diǎn)。隨后，滬指展開報(bào)復(fù)性反彈，收盤大漲2.93%。軍工、自貿(mào)區(qū)、一帶一路等題材崛起，逾百股漲停，風(fēng)格快速切換。

　　“高杠桿撬動的瘋牛不會長久，慢牛才健康，才與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相輔相成，這也是市場各方最希望看到的?！鄙虾Ｒ晃凰侥钾?fù)責(zé)人對記者表示。

　　杠杠遇上緊箍咒，券商成敗皆兩融

　　繼此前拿下2900點(diǎn)后，A股繼續(xù)高歌猛進(jìn)。

　　12月8日，滬深兩市低開高走，收盤雙雙暴漲，再創(chuàng)反彈新高。其中，上證綜指大漲2.81%，報(bào)3041.66點(diǎn)，時(shí)隔3年半再度登上3000點(diǎn)大關(guān)。

　　當(dāng)日，券商股幾乎全線漲停，板塊大漲9%。兩市近百只股票漲停，一片歡騰。

　　不過，在A股瘋漲的同時(shí)，權(quán)威媒體也對股市表現(xiàn)出前所未有的關(guān)注，特別提及杠桿作用下瘋狂暴漲的A股，具有很大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，一旦市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變，增量資金高位套現(xiàn)出逃，市場將可能出現(xiàn)直線跳水，利用兩融及配資等杠桿進(jìn)行炒股的投資者們將可能面臨一夜破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　12月9日，兩市再度低開高走，在券商股的帶領(lǐng)下一度沖擊3100點(diǎn)關(guān)口，最高報(bào)3091.32點(diǎn)。然而下午1點(diǎn)半后，市場風(fēng)云突變，滬指從3091點(diǎn)狂瀉至2834.59點(diǎn)，不少券商股從漲停直接奔跌停。

　　截至收盤，券商板塊暴跌4.47%，銀行板塊更暴跌8.88%，華夏銀行(600015.SH)、平安銀行(000001.SZ)、東北證券(000686.SZ)等多只金融股跌停，兩市跌停股票累計(jì)接近200只，一片狼藉。

　　當(dāng)日，上證綜指收盤暴跌5.43%，創(chuàng)下5年多來最大單日跌幅；全天振幅達(dá)到驚人的8.50%。兩市累計(jì)成交金額高達(dá)12665億元，再創(chuàng)全球股市成交金額記錄。

　　“嚇得我心臟都要跳出來了。”一名剛?cè)胧谐垂蓴?shù)天的散戶對記者表示，“原以為看到要跌的時(shí)候，趕緊賣掉就可以，沒想到掛了很多次單，根本就賣不出去，跌的太快了?！?/p>

　　“瘋?！笔窃撔⒘?。從2500多點(diǎn)到3091點(diǎn)，多頭只用了2個(gè)星期的時(shí)間。

　　如果從今年7月份的2000點(diǎn)左右算起，漲到近日最高的3091點(diǎn)，滬指也只是用了不到4個(gè)月的時(shí)間，就完成了超過50%的漲幅。

　　眾所周知，本輪瘋牛暴漲的最大推動力，來自融資融券等杠桿資金。Wind數(shù)據(jù)顯示，隨著股市的快速飆升，融資融券余額也持續(xù)快速飆升。

　　進(jìn)入11月份以來，兩市融資融券余額每天都增加幾十億甚至上百億。截至12月11日，兩市融資融券余額已經(jīng)飆升至9414.56億元，比一個(gè)月前的7382.82億元上升了2000多億元。

　　按照目前的上漲趨勢，兩市融資融券余額突破10000億元已是指日可待。

　　此前國泰君安在非銀金融2015年度投資策略中預(yù)測，2015年兩市融資融券余額有望達(dá)到1.5萬億。而在2013年底，兩融余額只有3465億元，而2012年底則只有區(qū)區(qū)的895億元。

　　不過，12月10日，滬指再度探至2807.68點(diǎn)，隨后展開報(bào)復(fù)性反彈，收盤大漲2.93%。軍工、自貿(mào)區(qū)、一帶一路等題材崛起，逾百股漲停，大起大落讓投資者直呼看不懂。

　　兩天之內(nèi)，上證綜指從最高的3091點(diǎn)到最低的2807點(diǎn)，整整284個(gè)點(diǎn)的波動幅度，成交金額更達(dá)到2萬億。

　　暴漲源自融資+杠桿，而直接導(dǎo)致滬指近300個(gè)點(diǎn)天量巨幅震蕩的催化劑，則是債市去杠桿和兩融降杠桿的消息。

　　12月8日晚間，中國證券登記所發(fā)文《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》，暫時(shí)不受理新增企業(yè)債券回購資格申請，已取得回購資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫；同時(shí)規(guī)定債項(xiàng)評級達(dá)不到AAA級的企業(yè)債券不得新增入庫，有新增入庫的將強(qiáng)行出庫。

　　“就目前的情況來看，新政對于債市的沖擊最大，對于股市相對有限和間接，目前股市仍處于多頭思維，如果真的因?yàn)閭腥ジ軛U導(dǎo)致流動性緊張，股市更加可能傾向于預(yù)期貨幣政策的進(jìn)一步的寬松以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)?！鄙赉y萬國在次日的研究報(bào)告中指出?！熬C合來看，股市整體方向仍向上，但速度可能趨緩?！?/p>

　　不過，債市去杠桿只是一個(gè)開始，直接造成券商股暴跌的，是融資融券業(yè)務(wù)的降杠桿。早在數(shù)日前，就已經(jīng)有消息證實(shí)某大型券商由12月5日起統(tǒng)一上調(diào)融資保證金比例10%。

　　而業(yè)內(nèi)人士透露，已有券商接到兩融檢查通知，要求券商相關(guān)部門上調(diào)兩融保證金比例，同時(shí)做好接受證監(jiān)會兩融檢查，但具體檢查時(shí)間需等待證監(jiān)會通知。此次檢查將涉及約40家券商，該消息也隨后得到券商人士的證實(shí)。

　　在連續(xù)利空的打擊下，券商股獲利盤洶涌而出，出現(xiàn)了前述12月9日大批券商股從漲停到跌停的一幕。

　　機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)戰(zhàn)自貿(mào)區(qū)，廈門空港5天漲45%

　　12月9日從漲停到跌停，正式宣告券商股進(jìn)入調(diào)整期，而大盤也停止了瘋牛的腳步，慢牛格局初現(xiàn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，自12月9日以來，券商板塊的跌幅已超過10%。從具體個(gè)股來看，相當(dāng)一部分個(gè)股已經(jīng)達(dá)到或超過20%。

　　以華泰證券(601688.SH)為例。該股在12月9日一度創(chuàng)下28.66元的新高，但截至12月12日，該股盤中最低觸及20.80元，較最高價(jià)已跌去27.4%。

　　而東方財(cái)富網(wǎng)資金流向監(jiān)測顯示，最近5個(gè)交易日內(nèi)券商板塊主力資金凈流出達(dá)到了260億，列兩市所有行業(yè)榜首。此外，銀行板塊最近5個(gè)交易日也遭到了主力資金大幅拋售156億元，成為滬指300點(diǎn)天量震蕩的兩大主力板塊。

　　金融股瘋漲的腳步停下了，但資金從未停歇。隨著指數(shù)的寬幅震蕩，熱點(diǎn)快速切換，傳媒、自貿(mào)區(qū)、軍工、鋼鐵、“一帶一路”等題材輪番崛起，行情越發(fā)出現(xiàn)牛市味道。12月10，滬指再度探至2807.68點(diǎn)，隨后展開報(bào)復(fù)性反彈，收盤大漲2.93%。軍工、自貿(mào)區(qū)、一帶一路等題材崛起，逾百股漲停。

　　其中，自貿(mào)區(qū)概念股尤為受到資金的熱捧，機(jī)構(gòu)攜巨資大幅掃貨。最新消息顯示，中央經(jīng)濟(jì)工作會議正在召開，自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略有望加快實(shí)施，市場聚焦第二批自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)的出臺，其中很可能包括廣東、天津與福建。

　　福建自貿(mào)區(qū)方面，日前福建省政府已批復(fù)《福州市人民政府關(guān)于請求設(shè)立海西現(xiàn)代金融中心區(qū)的請示》，同意在福州市設(shè)立海西現(xiàn)代金融中心區(qū)，該中心區(qū)規(guī)劃面積15平方公里。

　　受此影響，廈門空港(600897.SH)、廈門港務(wù)(000905.SZ)等自貿(mào)區(qū)概念股。其中，廈門空港12月8日、12月10日和12月11日三個(gè)交易日漲停，全周暴漲45.83%，廈門港務(wù)也在12月8日至12月12日期間三度漲停，全周上漲29.63%。

　　交易所數(shù)據(jù)顯示，此輪自貿(mào)區(qū)個(gè)股的大漲行情得到了機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，機(jī)構(gòu)動用大量資金參與了上述股票的拉升。

　　其中，廈門空港12月10日受到三大機(jī)構(gòu)席位分別買入5615萬元、4666萬元和3407萬元，分別位列當(dāng)日買入席位第一位、第四位和第五位，累計(jì)買入金額高達(dá)1.37億元，接近該股當(dāng)日總成交的9%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日賣出席位前五名均為普通的營業(yè)部席位，累計(jì)賣出金額僅1.16億元，尚不及前述三大機(jī)構(gòu)買入金額。

　　當(dāng)日，廈門空港高開高走，收盤強(qiáng)勢漲停。次日再度漲停，收于27.84元。

　　另一只龍頭股廈門港務(wù)同樣受到機(jī)構(gòu)的青睞。12月9日和12月11日，廈門港務(wù)兩度漲停，其中兩大機(jī)構(gòu)在12月9日分別掃貨8666萬元和5862萬元；12月11日，又有一機(jī)構(gòu)買入廈門港務(wù)3024萬元。雖然在兩天之內(nèi)也有2個(gè)機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣出1.15億元，但與前述三大機(jī)構(gòu)1.76億的買入金額還是相形見絀。

　　事實(shí)上，廈門空港、廈門港務(wù)等個(gè)股的大漲，還受到另一個(gè)熱點(diǎn)題材——“一帶一路”的驅(qū)動。在12月11日閉幕的2014年中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，中央明確提出重點(diǎn)實(shí)施“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略，爭取明年有個(gè)良好開局。

　　廈門空港等作為21世紀(jì)海上絲綢之路的直接受益股，受到機(jī)構(gòu)的搶籌便成了順理成章的事情。

　　“不排除前些天從券商等金融股中撤退的機(jī)構(gòu)資金投到了自貿(mào)區(qū)概念股中，造成了市場風(fēng)格的快速切換。”前述私募人士表示，“后市熱點(diǎn)仍將不斷的被發(fā)掘出來，慢牛格局可期。”

　　“對應(yīng)到投資機(jī)會，作為可能獲批的第二批自貿(mào)區(qū)，重點(diǎn)關(guān)注體量較大且有特殊戰(zhàn)略意義的地區(qū)，如粵港澳自貿(mào)區(qū)、天津自貿(mào)區(qū)、海西自貿(mào)區(qū)?！比A泰證券首席策略分析師徐彪則表示。

　　震蕩不改慢牛格局，關(guān)注自貿(mào)區(qū)和國企改革

　　12月12日，滬深兩市繼續(xù)高位震蕩，收盤漲跌互現(xiàn)。其中，上證綜指收盤漲0.42%，深證成指則小跌0.16%。

　　雖然大盤持續(xù)縮量震蕩，但個(gè)股表現(xiàn)可圈可點(diǎn)：當(dāng)日仍有53只非ST個(gè)股漲停，TMT、一帶一路、自貿(mào)區(qū)等題材股反復(fù)活躍，牛市氛圍依舊。

　　而作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的主線，國企改革題材再度受到高度關(guān)注。

　　“當(dāng)前，國企基本上出現(xiàn)了正面的因素，在對外資本輸出戰(zhàn)略創(chuàng)造新需求、對內(nèi)國企改革改變體制提升活力的雙輪驅(qū)動下，傳統(tǒng)國有企業(yè)將被注入新活力?！迸d業(yè)證券首席策略分析師對理財(cái)周報(bào)記者表示，“有進(jìn)有退地調(diào)整國資布局，傳統(tǒng)行業(yè)的國企走上轉(zhuǎn)型之路，將產(chǎn)生類似于2014年傳統(tǒng)行業(yè)的中小民企通過并購進(jìn)入新興行業(yè)的行情?！?/p>

　　“未來從快牛切換至慢牛對監(jiān)管層和市場是雙贏，暴漲暴跌是雙輸?！眹┚埠暧^研究團(tuán)隊(duì)表示，“大牛市正處第二波，價(jià)值股和大盤藍(lán)籌將獲得資金青睞?！?/p>