12月9日、10日兩天，七成以上的債券基金凈值大幅回撤，其中可轉(zhuǎn)債基金跌幅最大，多只可轉(zhuǎn)債基金跌幅超過10%。被譽(yù)為資金避風(fēng)港的純債基金也未能幸免，不少重倉企業(yè)債的基金凈值兩日回撤將近7%。債基贖回壓力陡增。

　　“我雙十一買的轉(zhuǎn)債基金，截至8號的收益率是25%，到9號就變成15%了，相當(dāng)于一天少賺了8%！”近日不少投資者反映，手上的轉(zhuǎn)債基金凈值大幅縮水，看著節(jié)節(jié)攀升的股市，不少債市投資人萌生了退意。

　　記者了解到，在中國結(jié)算發(fā)布企業(yè)債回購質(zhì)押新規(guī)之后，債市遭遇了年內(nèi)最大的“黑天鵝”事件。持有不符合標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)債的機(jī)構(gòu)大肆拋售持有券種，整個債市面臨去杠桿壓力。在此背景下，債券基金也在遭受歷史罕見的凈值波動，贖回壓力陡增。

　　債基凈值大幅回撤

　　“不得不說，這是我從業(yè)以來最兇殘的一天?！敝袊Y(jié)算發(fā)文次日，滬上某基金經(jīng)理近日在朋友圈吐槽道。

　　在地方政府性債務(wù)甄別清理的背景下，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡稱“中國結(jié)算”）12月8日提高了城投債回購質(zhì)押門檻，未納入政府債務(wù)的城投債如果債權(quán)評級、主權(quán)評級不符合要求，不能作回購質(zhì)押。

　　上述新規(guī)意味著，相當(dāng)大比例的城投債在交易所的流動性將基本喪失。債市人士估計(jì)比例將不低于三分之一，規(guī)模將近5000億。

　　該規(guī)定出臺次日，債券市場全品種價格“飛流直下”，受此影響，債基凈值縮水程度也令人嘆為觀止。

　　數(shù)據(jù)顯示，12月9日、10日兩天，七成以上的債券基金凈值大幅回撤，其中可轉(zhuǎn)債基金跌幅最大，多只可轉(zhuǎn)債基金跌幅超過10%。被譽(yù)為資金避風(fēng)港的純債基金也未能幸免，不少重倉企業(yè)債的基金凈值兩日回撤將近7%。

　　據(jù)了解，過去五年債券基金評級年化收益率才在6%-7%左右，上述回撤相當(dāng)于一天跌去過去一年的收益。不過由于上半年債券持續(xù)走牛，大部分債基仍有不少收益。

　　“上述規(guī)定雖然是針對企業(yè)債的，但是由于持有不符合質(zhì)押標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)債的債基去杠桿需要補(bǔ)充流動性，不少基金經(jīng)理都會選擇拋售流動性較好的可轉(zhuǎn)債、金融債、國債等品種?！睗?jì)安金信副總王群航告訴記者，基金是企業(yè)債的持有大戶，且由于不少基金的杠桿率較高，此次新規(guī)會讓不少債基面臨市場考驗(yàn)。

　　中國結(jié)算8日發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》中規(guī)定，在上交所掛牌，不符合債項(xiàng)評級AAA、主體評級AA級（含）的企業(yè)債券，將被采取暫停受理新增債券回購資格申請，已取得資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫。

　　贖回壓力陡增

　　值得一提的是，除了交易所城投債面臨的去杠桿壓力外，股市連續(xù)上漲也讓債市面臨分流壓力。

　　針對債基是否遭遇贖回的敏感問題，大部分公司都語焉不詳，不過確有知情人士透露，“債基面臨大額贖回壓力”?！耙环矫媸菣C(jī)構(gòu)年底財(cái)務(wù)清算需要贖回基金補(bǔ)充流動性，另外股市上漲也會讓機(jī)構(gòu)有轉(zhuǎn)變資產(chǎn)配置的動作?！?/p>

　　國泰君安首席債券分析師徐寒飛表示，在股市上漲依然強(qiáng)勁的背景下，跨資產(chǎn)切換行情持續(xù)，居民和機(jī)構(gòu)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升，財(cái)富效應(yīng)帶動資金從貨基、債基、資管、理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品撤出流入股市會使得債市受壓。

　　中信證券資產(chǎn)管理部屈慶則認(rèn)為，如果基金去杠桿沒有結(jié)束，利率債后市調(diào)整的壓力也并沒有緩和。當(dāng)然其調(diào)整的節(jié)奏可能并非收益率直線上升，也有可能再次表現(xiàn)出周二這種沖高回落的行情，但總體趨勢依然會呈現(xiàn)利率向上的走勢。

　　“機(jī)構(gòu)去杠桿的進(jìn)程剛剛開始，信用債仍將持續(xù)調(diào)整，利率債也存在繼續(xù)被錯殺的可能，債市‘抄底’似乎依然言之過早?！?/p>

　　不過也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前債市的“黑天鵝”事件，對追求穩(wěn)定收益尚未配置債基金的投資者也意味著絕佳的投資機(jī)會。

　　好買基金認(rèn)為，在未來一段時間中，債基將形成一個“黃金坑”，成為中期良好的介入時點(diǎn)，對于尚未配置債基的投資者，可以擇機(jī)介入。對于已經(jīng)持有債基的投資者，可短期內(nèi)進(jìn)行回避，待債市企穩(wěn)再重新介入，如風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，則可忽略波動，長期來看還是會獲得不錯的收益。