“波動是朋友，可以帶來更多的收益?！痹谶@兩天市場巨幅震蕩的時(shí)候，齊魯證券的徐志敏卻非常有信心。他告訴投資者，當(dāng)下要騎穩(wěn)牛背別放松。

　　五大因素點(diǎn)燃牛市激情

　　徐志敏正在醞釀發(fā)行他在齊魯資管任職的第一只產(chǎn)品。作為齊魯證券資產(chǎn)管理公司權(quán)益投資部副總經(jīng)理，他說此時(shí)發(fā)產(chǎn)品，絕不是為了借股市短期暴漲的東風(fēng)，仍然是著眼于長遠(yuǎn)，將目光瞄準(zhǔn)喧囂背后的價(jià)值和成長。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型并非一蹴而就，波瀾壯闊的改革才剛剛揭開序幕，慢慢長牛之路已經(jīng)開啟。

　　徐志敏此前曾在國泰君安證券資產(chǎn)管理公司任職。從其過往業(yè)績可以看出，他管理的君得鑫產(chǎn)品，在每個年份都實(shí)現(xiàn)超額收益。這一股票型集合理財(cái)產(chǎn)品，在他管理期間累計(jì)取得58.1%的收益，排在行業(yè)同類產(chǎn)品第4名，同期滬深300指數(shù)僅上漲0.43%。

　　徐志敏認(rèn)為，近期牛市發(fā)軔，還是有跡可循的。一方面是儲蓄搬家入市，這是市場短期最直接有力的因素；另一方面，Smart money（聰明的錢）積極入市。所謂Smart money，主要指的是產(chǎn)業(yè)資本、上市公司大股東、管理層等；第三是資本市場積極引進(jìn)活水，這是中期的影響因素；第四，利率下行是股市的重要推手；第五，改革穩(wěn)步推進(jìn)，提升了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　加碼權(quán)益類資產(chǎn)正當(dāng)時(shí)

　　在股市，大眾行為模式往往會經(jīng)歷忽視（投資機(jī)會）、艷羨（熱議股市）、恐慌（受迫買入）、貪婪的過程，專業(yè)的投資者必須走在大眾行為模式之前。目前市場還處于第二階段，因此增配股票資產(chǎn)很有必要。對于后市，徐志敏表示主要關(guān)心以下幾類投資機(jī)會：

　　第一，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中供給改善的機(jī)會。在產(chǎn)能整體過剩的背景下，供給已經(jīng)代替需求成為更核心的問題。供給改善主要來源于以下兩個契機(jī)：一是環(huán)保壓力日益加大，環(huán)保成本內(nèi)部化是今后的必然趨勢，2014年修訂的《環(huán)保法》將于2015年開始實(shí)施，此舉有助于環(huán)境污染嚴(yán)重的落后產(chǎn)能退出市場，龍頭企業(yè)將從中獲益；二是隨著司法的完善，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的加強(qiáng)也有助于自身沒有競爭力、靠地方政策庇佑才能生存的企業(yè)退出市場。

　　第二，風(fēng)險(xiǎn)收益不對稱的機(jī)會。要主動承擔(dān)已經(jīng)暴露的、可控的風(fēng)險(xiǎn)，避免承擔(dān)無謂的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)如果經(jīng)歷長期廣泛討論會產(chǎn)生雙重影響：一方面降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率；另一方面反映在低迷的股價(jià)上，給予風(fēng)險(xiǎn)以足夠的補(bǔ)償，從而提供有利的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比。金融股就是這樣一個鮮活的例子。

　　第三，中產(chǎn)階級消費(fèi)趨勢。隨著中國中產(chǎn)群體的日益龐大，該群體的消費(fèi)需求會有一個長期發(fā)展的機(jī)會，包括但不限于休閑旅游、教育體育、醫(yī)療保健、社交等。

　　第四，節(jié)能環(huán)保。節(jié)能是能源戰(zhàn)略中的重要一環(huán)，環(huán)保也是今后一個階段要補(bǔ)課的領(lǐng)域。

　　第五，互聯(lián)網(wǎng)（含移動互聯(lián)網(wǎng)）以及互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)的改造?；ヂ?lián)網(wǎng)對社會各方面的影響是全局性的，它提升社會運(yùn)行效率，推動產(chǎn)業(yè)升級，也是新增就業(yè)最迅猛的領(lǐng)域。

　　第六，國企改革。國企改革的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面釋放經(jīng)營活力；另一方面，市值管理動機(jī)強(qiáng)烈。