，理財(cái)資金入市將受到限制。昨日，市場有消息稱，管理層正在考慮將兩融受益權(quán)產(chǎn)品定為非標(biāo)的可能性。一家股份制銀行資金部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，銀行資金參與股市投資一直是較為敏感話題，管理層此舉主要有兩大目的，一是減少股市波動(dòng)對于理財(cái)資金帶的風(fēng)險(xiǎn)，二是減少兩融的規(guī)模，避免資金大規(guī)?？硞}帶來股市波動(dòng)。上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，限制參與兩融的資金除了銀行理財(cái)資金以及銀行自有資金外，有可能包括券商資管、優(yōu)先級(jí)資金。他預(yù)計(jì)，目前兩市的兩融受益權(quán)資金大概9000億元，而加上出表的資金，銀行自營資金以及理財(cái)資金參與兩融受益權(quán)的規(guī)模已經(jīng)超過萬億元。

　　理財(cái)資金入市或受限

　　包括融資融券(下簡稱“兩融”)在內(nèi)的杠桿交易，被看做是近期股市大漲的驅(qū)動(dòng)因素之一。不過，兩融或?qū)⑹艿奖O(jiān)管的特別關(guān)注。昨日，有報(bào)道稱，管理層正在考慮將兩融受益權(quán)產(chǎn)品定為非標(biāo)，這意味著，券商不能輕易從銀行借錢，相關(guān)監(jiān)管更加嚴(yán)格，帶來的間接效應(yīng)將是抑制資金快速入市。

　　記者從業(yè)內(nèi)獲悉，券商融資融券因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)低，收益穩(wěn)定引來資金的追捧，券商除自有資金參與外，還拼命發(fā)短期公司債籌集資金，銀行理財(cái)資金也借道券商進(jìn)入兩融業(yè)務(wù)吃利差。而此番傳言有可能納入非標(biāo)的，所謂銀行理財(cái)產(chǎn)品投資兩融受益權(quán)，大致運(yùn)作方式為，券商以向商業(yè)銀行出售兩融余額受益權(quán)的方式盤活兩融余額資產(chǎn)，而由于銀行是通過其客戶理財(cái)賬戶提供融資，因此此類交易表現(xiàn)為銀行表外資產(chǎn)購買券商兩融債權(quán)受益權(quán)加券商到期回購的形式。

　　據(jù)悉，有市場消息稱，通過證券公司轉(zhuǎn)融資獲得的資金成本為年利率5.8%，而通過兩融受益權(quán)轉(zhuǎn)讓從銀行獲得的資金成本年利率在6%以上?！耙坏扇谑找鏅?quán)納入非標(biāo)，在一定程度上將限制銀行理財(cái)資金參與兩融受益權(quán)的規(guī)模?！币患夜煞葜沏y行同業(yè)部人士對記者表示。

　　據(jù)悉，銀行資金分為兩類：銀行自有資金和理財(cái)資金。中金公司研報(bào)稱，目前監(jiān)管對同業(yè)資金(即銀行自有資金)投資兩融受益權(quán)以及股權(quán)質(zhì)押的態(tài)度相對較為保守，不鼓勵(lì)。而對銀行理財(cái)資金投資兩融受益權(quán)，目前不被認(rèn)定為非標(biāo)債券資產(chǎn)(而是股權(quán)類)，不受理財(cái)8號(hào)文的限制。但監(jiān)管層已對此征求意見，存在被認(rèn)定為非標(biāo)債券資產(chǎn)的可能性。

　　降杠桿影響有多大

　　“我認(rèn)為受限制的應(yīng)該不止包括銀行理財(cái)資金，銀行自有資金、券商資管資金、傘形產(chǎn)品以及優(yōu)先級(jí)資金參與兩融受益權(quán)都可能受到此番政策的限制。”上述一家股份制銀行資金部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)限制資金參與兩融資金的態(tài)度相對明確。主要出于兩方面考慮，一是減少股市波動(dòng)對于理財(cái)資金帶的風(fēng)險(xiǎn)；二是減少兩融的規(guī)模，避免高杠桿資金大規(guī)?？硞}帶來股市波動(dòng)。

　　“這種決定應(yīng)該是銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)共同的決策?！彼硎荆y行資金參與股市投資一直是較為敏感話題。而證監(jiān)會(huì)存在對快速攀升的杠桿資金將明顯放大未來市場波動(dòng)的擔(dān)憂。而目前最大的風(fēng)險(xiǎn)在于監(jiān)管在券商和銀行雙重作用下，向投資者提供杠桿的推動(dòng)下，散戶的投資熱情大幅上升。

　　而兩融資金暴增是本輪行情加速的主要推手，后續(xù)如果兩融業(yè)務(wù)增速放緩乃至短期停滯，會(huì)否令市場情緒降溫，使市場出現(xiàn)調(diào)整？對此，中信證券認(rèn)為，股票市場望風(fēng)而漲，杠桿工具交易情緒則是全面亢奮，日融資買入額超1500億元。隨之而來的場內(nèi)交易“降杠桿”或令情緒降溫，使市場出現(xiàn)調(diào)整。不過，中金公司預(yù)計(jì)，由于目前銀行非標(biāo)投資普遍沒有超標(biāo)，即使被認(rèn)定為非標(biāo)，也不會(huì)產(chǎn)生太大的影響。

　　前述股份制銀行資金部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)測算，目前兩市的兩融受益權(quán)資金大概為9000億元，但加上出表的資金，銀行自營資金以及理財(cái)資金參與兩融受益權(quán)的規(guī)模已經(jīng)超過萬億元。不過他同時(shí)表示，監(jiān)管并不會(huì)全面禁止銀行理財(cái)資金參與兩融受益權(quán)，而是在一定程度上進(jìn)行限制而已。南都記者陳穎