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　　本期主持人\龍劼

　　在連續(xù)長陽成為市場慣性時(shí)，當(dāng)投資者已經(jīng)忘了調(diào)整之時(shí)，A股用崩盤式暴跌來提醒投資者，投資是有風(fēng)險(xiǎn)的。

　　在大家一致看好的牛市氛圍里，為什么股市還會(huì)這么暴跌？這是很多人心生疑惑的地方。從消息面上看，債市降杠桿是觸發(fā)暴跌的元兇，進(jìn)而導(dǎo)致融資資金被動(dòng)平倉。我們注意到，上周五證監(jiān)會(huì)就開始提示市場風(fēng)險(xiǎn)，8日晚中國證券登記結(jié)算公司發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》，不接受AAA評(píng)級(jí)以下企業(yè)債券質(zhì)押，涉及到的資金大約4700億，如果以兩倍杠桿計(jì)算，就是將近一萬億的資金量。現(xiàn)在中國的五大金融機(jī)構(gòu)（銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托）都有進(jìn)行債券質(zhì)押的杠桿業(yè)務(wù)，因此這一限制對(duì)資金面的影響非常之大，有業(yè)界人士提醒，部分重倉城投債的機(jī)構(gòu)甚至可能會(huì)出現(xiàn)“爆倉”。債市“降杠桿”引發(fā)投資者對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂，沒有了錢，A股還怎么漲？因而市場以調(diào)整的方式來說話。

　　加上昨日的整個(gè)消息面偏空，監(jiān)管部門嚴(yán)厲警示兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，外資現(xiàn)天量退潮、產(chǎn)業(yè)資本出逃、明年經(jīng)濟(jì)增速存下調(diào)空間、IPO發(fā)行欲加速。這不管哪一條都?jí)蜃尨蟊P喝一壺的！大盤從2000點(diǎn)算起，已經(jīng)漲了50%以上，很多個(gè)股，像券商股在短短一個(gè)月里已經(jīng)翻了一倍多，在這樣的情況下市場已經(jīng)積累了比較大的獲利回吐壓力，不借機(jī)跌一下才怪。而且此輪市場行情有別于歷史上出現(xiàn)的類似行情，主要特點(diǎn)在于此輪上漲有杠桿撬動(dòng)，很多投資者選擇融資買股，資金效用被放大，在市場水漲船高的過程中高位買入股票的融資資金的風(fēng)險(xiǎn)更加放大，一旦風(fēng)向轉(zhuǎn)變，融資資金蜂擁而出，導(dǎo)致大盤更大幅度的波動(dòng)。

　　因此，今后的市場寬幅震蕩或成為新常態(tài)。投資者在習(xí)慣了以后，對(duì)今后A股可能不斷出現(xiàn)的寬幅波動(dòng)和不斷刷新的成交量就不會(huì)再大驚小怪了。這也符合一切牛市的特征。就如瑞銀證券的分析師朱昂所說的，波動(dòng)率加大就是典型的牛市特征，熊市是沒有任何波動(dòng)率的。

　　如果我們相信這是一次牛市，那么就不要太緊張，牛市中的調(diào)整往往是以急跌的方式完成的，它來得快去得也快，急跌慢漲會(huì)很精彩，當(dāng)然也會(huì)時(shí)不時(shí)讓你心驚肉跳一回。