近來，隨著A股市場的持續(xù)強勁上漲，成交量呈現(xiàn)不斷放大的態(tài)勢。分析人士認為，“兩融”在助推成交量放大的過程中發(fā)揮了重要作用，而隨著牛市預(yù)期的增強，投資者對“兩融”手段使用的進一步熟練，成交量的放大預(yù)計仍有空間。

　　“只有傻子才會在融資買入股票后，坐等股票上漲，直到擔保比例超過200%后，才繼續(xù)融資?！北本┮晃毁Y深投資者李先生告訴中國證券報記者，根據(jù)為他提供服務(wù)的券商對于融資融券客戶的要求，用現(xiàn)有擔保物頂格融資買入一只保證金比例為60%的股票后，擔保比例為160%，而只有擔保比例超過200%才能繼續(xù)融資。融資買入的股票不管如何漲，其價值都不能計入擔保物，要把浮盈迅速釋放出來成為擔保物，只有通過賣出之前融資買入的部分股票、了結(jié)部分或全部融資合約。

　　他進一步解釋稱，一個通過融資融券頂格買入券商股的投資者，當天如果券商股漲了10%，其理性的做法就是賣出一定數(shù)量的股票，歸還融資款，然后剩下的股票（即浮盈）作為擔保物再次融資。當券商股股價單邊上揚時，這樣的操作每天都會進行：（第一天）融資買入股票——（第二天）股價上漲、賣出部分股票歸還融資款、做大擔保物、繼續(xù)融資買入股票——（第三天）股價上漲、賣出部分股票歸還融資款、做大擔保物、繼續(xù)融資買入股票……，這就構(gòu)成了一個螺旋上升的大循環(huán)。

　　“現(xiàn)在滬深兩市融資余額為8500億元，即使只有一半的人這么操作，賣一次，然后再買一次，當天成交量就會超過8500億元。”一位券商投資顧問表示，這么操作的投資者不在少數(shù)，只不過有些初學者還沒有掌握竅門。

　　對于“兩融”能否進一步推升市場成交量，有部分投資者提出了擔憂。近日，有多家券商調(diào)整了融資業(yè)務(wù)保證金比例，如國聯(lián)證券信用交易部12月5日的通知顯示，為控制風險，保障投資者利益，適當調(diào)整融資標的證券保證金比例，調(diào)整后融資保證金比例為：各ETF類標的證券保證金比例為60%，大盤股類標的證券保證金比例為65%，中小創(chuàng)業(yè)板類標的證券保證金比例為70%。

　　此前，由于融資融券業(yè)務(wù)增長并不明顯，多數(shù)券商給出的保證金比例均貼近監(jiān)管部門給出的下限。根據(jù)滬深證券交易所《融資融券試點交易實施細則》，融資買入證券時，融資保證金比例不得低于50%；融券賣出時，融券保證金比例不得低于50%。證券公司在不超過上述交易所規(guī)定比例的基礎(chǔ)上，可自行確定相關(guān)融資或融券保證金比例。

　　分析人士認為，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則預(yù)計將進一步完善，而“兩融”業(yè)務(wù)的開戶限制有望進一步放松。另外，除了正規(guī)渠道的“兩融”，還有非正規(guī)渠道的“兩融”，隨著大類資產(chǎn)配置發(fā)生變化，A股成交量的放大應(yīng)該仍有一定的空間。