□新華社記者 杜放 潘清

　　短短一周內(nèi)成交額超過(guò)4萬(wàn)億元，單日成交突破萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史“之最”。剛剛過(guò)去的一周，中國(guó)股市演繹了令人瞠目的瘋狂一幕。

　　“瘋狂A股”的背后，龐大的資金從哪里來(lái)？被濃重投機(jī)氣氛包圍的A股，是否會(huì)將“豪氣”演變?yōu)椤昂蕾€”？

　　一周成交4萬(wàn)億

　　錢從哪里來(lái)？

　　6908億元、6748億元、9149億元、8875億元、10741億元……12月1日至5日的一個(gè)交易周內(nèi)，A股成交總量超過(guò)4.24萬(wàn)億元。

　　這個(gè)數(shù)字超過(guò)了今年三季度的全國(guó)財(cái)政收入，略高于2013年地方政府4.12萬(wàn)億元的賣地收入。

　　其中，全周最后一個(gè)交易日，滬深兩市成交逾1.07萬(wàn)億元，相當(dāng)于每秒鐘就有1240多萬(wàn)元的資金在股市里易手。過(guò)萬(wàn)億的驚人數(shù)字，不僅創(chuàng)下A股史上的單日成交新紀(jì)錄，也推升上證指數(shù)，實(shí)現(xiàn)了9.5％的近六年最大單周漲幅。

　　支撐“牛市”的巨量資金從哪兒來(lái)？對(duì)此，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，11月24日至12月4日，一般法人機(jī)構(gòu)凈賣出1252億元，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)凈買入309億元，自然人投資者凈買入659億元。本輪行情中，個(gè)人投資者特別是持有A股市值在10萬(wàn)元以下的散戶凈買入更多。

　　面對(duì)狂飆突進(jìn)的股指，散戶們的熱情可想而知。位于上海浦東新區(qū)的上海證券東方路營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人證實(shí)，隨著大盤不斷走高，近日的確出現(xiàn)了多年未見(jiàn)的排隊(duì)開(kāi)戶盛況。

　　不過(guò)，來(lái)自多家證券營(yíng)業(yè)部的信息顯示，集中開(kāi)戶現(xiàn)象出現(xiàn)于A股已經(jīng)產(chǎn)生明顯“賺錢效應(yīng)”之后。一些業(yè)內(nèi)人士也表示，散戶資金畢竟有限，尚不足以支撐其如此天量。

　　在對(duì)增量資金來(lái)源的諸多解析中，“新型杠桿融資說(shuō)”“產(chǎn)業(yè)資本入市說(shuō)”被認(rèn)為較具說(shuō)服力。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，僅在11月最后兩周，不完全統(tǒng)計(jì)就有過(guò)百只私募發(fā)起成立，其中八成為權(quán)益類產(chǎn)品，投資方向包括了信托及杠桿型股票基金。一些業(yè)內(nèi)人士則表示，借助與私募聯(lián)手，或發(fā)行傘形信托產(chǎn)品等方式，部分銀行理財(cái)資金或已實(shí)現(xiàn)“曲線入市”。

　　國(guó)信證券研究所副所長(zhǎng)何誠(chéng)穎表示，在行情、國(guó)際環(huán)境等因素疊加影響下，外資、房地產(chǎn)等資金此前也不斷流入A股。

　　新玩法讓A股“不差錢”

　　散戶難免“滿倉(cāng)踏空”

　　成交量節(jié)節(jié)攀升，困擾A股多年的“資金饑渴癥”似乎不治而愈。但疑惑也隨之而來(lái)——12月4日，總市值高居A股首位和第六位的“石化雙雄”雙雙漲停，石油燃?xì)獍鍓K整體漲幅高達(dá)9.7％以上，與持續(xù)下跌的國(guó)際油價(jià)背道而馳。與此同時(shí)，在大盤大漲4％的同時(shí)，滬深兩市近八成個(gè)股收跌，讓股民大呼“看不懂！”

　　中國(guó)社科院金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立對(duì)此分析說(shuō)，一些場(chǎng)外資金對(duì)股市覬覦已久，且有組織地專門選擇二級(jí)市場(chǎng)資金缺少時(shí)進(jìn)場(chǎng)。

　　一些業(yè)內(nèi)人士則表示，一些技術(shù)、資金門檻高的“新玩法”在此輪行情涌現(xiàn)，并造就了一批“新型大戶”。小散們難以參與其中，因而難免“滿倉(cāng)踏空”。

　　產(chǎn)業(yè)資本“大戶”入市。12月以來(lái)多個(gè)交易日滬深300指數(shù)成份股成交，占全市場(chǎng)的比重過(guò)半。在其背后，產(chǎn)業(yè)資金頻頻向銀行、券商、地產(chǎn)等權(quán)重股集結(jié)。例如安邦保險(xiǎn)，12月以來(lái)屢屢出手，先后增持“民生銀行”和“金融街”等個(gè)股。

　　通過(guò)融資融券、傘狀信托等產(chǎn)品“借錢炒股”，借助杠桿基金等復(fù)雜金融工具進(jìn)一步放大投資收益。由于存在資金杠桿，A股分級(jí)基金的進(jìn)取份額，在本輪行情中持續(xù)受到追捧。在大盤大漲4％的12月4日，幾乎所有的分級(jí)基金B(yǎng)份額，均以漲停或接近漲停的價(jià)位報(bào)收。

　　“從原理看，杠桿產(chǎn)品都是在投資者投入一定的資金后，允許從其他渠道拆借資金打包投入。在上漲行情中，這一設(shè)計(jì)有助于其賺取遠(yuǎn)高于跟蹤標(biāo)的的收益?！鄙虾ＷC大財(cái)富董事長(zhǎng)賀牧說(shuō)。

　　但他同時(shí)表示，這些“新玩法”波動(dòng)性更強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)更高。一旦大盤震蕩調(diào)整，跌幅也會(huì)成倍放大。

　　證監(jiān)會(huì)示警“賣房炒股”

　　別讓“豪氣”變成“豪賭”

　　面對(duì)日趨狂熱的A股，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，股市穩(wěn)定健康發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局具有重要作用。希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者理性投資，尊重市場(chǎng)、敬畏市場(chǎng)，牢記股市有風(fēng)險(xiǎn)，量力而行，不要被市場(chǎng)上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導(dǎo)，不要盲目跟風(fēng)炒作。

　　鄧舸同時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)注意到近期股市坐莊、操縱股價(jià)等違法違規(guī)活動(dòng)有所抬頭，將加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，堅(jiān)決予以打擊。

　　越來(lái)越多的市場(chǎng)人士開(kāi)始冷靜審視股市。上海重陽(yáng)投資管理有限公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官裘國(guó)根表示，在影響市場(chǎng)的因素沒(méi)有發(fā)生顯著變化的情況下，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的，風(fēng)險(xiǎn)則往往是漲出來(lái)的。

　　中航證券首席投資顧問(wèn)鞠自華認(rèn)為，在缺乏基本面支撐的背景下，目前部分個(gè)股的暴漲中投機(jī)成分居多，股民要警惕A股可能出現(xiàn)的震蕩，及時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，切忌“追漲殺跌”。

　　交銀國(guó)際研究部董事總經(jīng)理洪灝則認(rèn)為，理財(cái)市場(chǎng)資金回流及未來(lái)的降息預(yù)期，是本輪股市走強(qiáng)的主要因素?！暗S著股市資金不斷加杠桿炒作，未來(lái)的巨量交易將伴隨市場(chǎng)的巨幅波動(dòng)，投資者對(duì)此應(yīng)有足夠的心理準(zhǔn)備?！?/p>

　　值得注意的是，12月以來(lái)A股連續(xù)兩次改寫史上最大單日成交紀(jì)錄，盤中均伴有寬幅震蕩。其中，12月5日受利空傳言沖擊，滬深股指盤中一度“跳水”，跌幅雙雙接近3％。這意味著，伴隨股指快速攀上高位，A股已經(jīng)進(jìn)入“情緒敏感期”，投資風(fēng)險(xiǎn)正逐步暴露。

　　事實(shí)上，從A股以往多輪“牛市”觀察，行情的可持續(xù)性與上行速度往往相關(guān)，上行速率越緩，持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，反之亦然。從這個(gè)角度講，面對(duì)天量和新高，投資者應(yīng)該保持理性，別讓“豪氣”變成“豪賭”，別讓瘋狂毀了A股。