為明確證券期貨經(jīng)營機構(gòu)參與股票期權(quán)交易試點的有關(guān)要求，推動股票期權(quán)交易試點工作平穩(wěn)展開，中國證監(jiān)會起草了《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)參與股票期權(quán)交易試點指引（征求意見稿）》（以下簡稱“《指引》”），現(xiàn)就有關(guān)情況說明如下：

　　一、起草背景

　　股票期權(quán)是指交易雙方關(guān)于未來買賣單只股票或交易型開放式指數(shù)基金的權(quán)利達(dá)成的合約，是國際資本市場成熟的基礎(chǔ)金融衍生產(chǎn)品。在我國證券交易所開展股票期權(quán)交易試點，既有利于提高資本市場配置資源的能力，為投資者提供更為精細(xì)化的風(fēng)險管理工具，也有利于推動證券期貨經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展，提升行業(yè)競爭力

　　我會《股票期權(quán)交易試點管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“《辦法》”）中，已經(jīng)對證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券公司和期貨公司參與股票期權(quán)業(yè)務(wù)的基本規(guī)范作出規(guī)定，并明確證券公司可以從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，期貨公司可以從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、與股票期權(quán)備兌開倉以及行權(quán)相關(guān)的證券現(xiàn)貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。本《指引》作為《辦法》的配套文件，主要就證券期貨經(jīng)營機構(gòu)參與股票期權(quán)交易試點的具體業(yè)務(wù)形式及資格條件、風(fēng)險控制指標(biāo)計算規(guī)則以及有關(guān)監(jiān)管要求進(jìn)行明確。

　　二、起草原則

　　股票期權(quán)業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)證券、基金等業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險特征不同，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)在熟悉業(yè)務(wù)規(guī)則、完善風(fēng)險防控措施的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步開展期權(quán)業(yè)務(wù)。因此，我們在起草《指引》過程中主要遵循了以下原則：

　　一是逐步放開、穩(wěn)步推進(jìn)?？紤]到股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)對證券期貨經(jīng)營機構(gòu)客戶適當(dāng)性管理、定價能力和風(fēng)險管理能力要求較高，為有效防范風(fēng)險，對證券期貨經(jīng)營機構(gòu)從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)設(shè)置了一定條件，由風(fēng)控合規(guī)水平較高、資本實力較強的機構(gòu)先行開展，積累經(jīng)驗后再逐步推廣。

　　二是風(fēng)險可控、規(guī)范運行

　　悸塹街と期貨經(jīng)營機構(gòu)尚無場內(nèi)期權(quán)業(yè)務(wù)實踐經(jīng)驗，要求各機構(gòu)在開展股票期權(quán)業(yè)務(wù)時，遵循風(fēng)險可測、可控、可承受原則，規(guī)范業(yè)務(wù)流程，合理控制業(yè)務(wù)規(guī)模，確保業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行。

　　三是適用性和針對性。股票期權(quán)與股指期貨、國債期貨等現(xiàn)有場內(nèi)衍生品相比既有共性，也有其自身特點。在制度設(shè)計時，既要借鑒股指期貨、國債期貨的已有監(jiān)管經(jīng)驗，又要針對期權(quán)業(yè)務(wù)特點，提出有針對性的具體要求。三、主要內(nèi)容

　　《指引》共 32 條，主要包括以下三個方面：證券期貨經(jīng)營機構(gòu)從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有關(guān)要求；證券期貨經(jīng)營機構(gòu)自營、做市及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股票期權(quán)的有關(guān)要求；證券期貨經(jīng)營機構(gòu)強化內(nèi)控管理及計算風(fēng)控指標(biāo)等監(jiān)管要求。

　　ㄒ唬┕善逼諶ň紀(jì)業(yè)務(wù)有關(guān)要求

　　證券公司從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)試點，應(yīng)當(dāng)符合以下基本條件：一是具有證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格；二是期權(quán)業(yè)務(wù)制度健全，且有擬負(fù)責(zé)期權(quán)業(yè)務(wù)的高級管理人員和適當(dāng)數(shù)量的專業(yè)人員；三是具有滿足從事期權(quán)業(yè)務(wù)要求的營業(yè)場所、技術(shù)系統(tǒng)等軟硬件設(shè)施，技術(shù)系統(tǒng)已通過相關(guān)證券交易所和證券登記結(jié)算公司組織的測試；四是公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員最近 1 年內(nèi)未因重大違法違規(guī)行為受到行政處罰和刑事處罰。本著簡政放權(quán)、放松管制的原則，《指引》對證券公司從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)試點不設(shè)行政許可，而要求相關(guān)機構(gòu)于其實際開展股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)后五個工作日內(nèi)報公司住所地中國證監(jiān)會派出機構(gòu)備案。

　　期貨公司依法獲得金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格后，即可開展股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，無須再履行審批或備案程序。考慮到期貨公司從事與股票期權(quán)備兌開倉以及行權(quán)相關(guān)的證券現(xiàn)貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是開展股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的必要環(huán)節(jié)，而非一項獨立業(yè)務(wù)，因此期貨公司從事此項業(yè)務(wù)也不需單獨審批或備案。

　　證券公司、期貨公司從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，還應(yīng)當(dāng)指定專門部門和專人開展業(yè)務(wù)，制定并嚴(yán)格執(zhí)行股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性管理制度，按規(guī)定在保證金存管銀行開設(shè)保證金賬戶，并與公司自有資金、證券現(xiàn)貨交易結(jié)算資金實行分戶管理。投資者參與股票期權(quán)交易的，應(yīng)當(dāng)在證券公司、期貨公司營業(yè)場所現(xiàn)場辦理股票期權(quán)交易開戶手續(xù)，并書面簽署風(fēng)險揭示書。

　　期貨公司可以接受一家或者多家證券公司或期貨公司的委托，為其介紹客戶參與股票期權(quán)交易，并提供其他相關(guān)服務(wù)。《指引》對中間介紹業(yè)務(wù)的備案、介紹業(yè)務(wù)協(xié)議的內(nèi)容、介紹業(yè)務(wù)服務(wù)規(guī)范等提出了具體要求。

　　ǘ）自營、做市及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股票期權(quán)有關(guān)要求

　　在自營業(yè)務(wù)方面，《指引》要求證券公司以自有資金參與股票期權(quán)交易試點的，應(yīng)當(dāng)具備證券自營業(yè)務(wù)資格；不具備證券自營業(yè)務(wù)資格的證券公司，其自有資金只能以套期保值為目的，參與股票期權(quán)交易。除法律法規(guī)另有規(guī)定外，期貨公司不得以自有資金參與股票期權(quán)交易試點。

　　在做市業(yè)務(wù)方面，《指引》規(guī)定證券公司從事股票期權(quán)做市業(yè)務(wù)試點的，應(yīng)依法經(jīng)我會批準(zhǔn)，并滿足具有證券自營業(yè)務(wù)資格、最近 6 個月凈資本持續(xù)不低于 40 億元、最近 18 個月凈資本等風(fēng)險控制指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)、具有完備的做市業(yè)務(wù)實施方案及內(nèi)部管理制度等要求?！吨敢愤€要求從事股票期權(quán)做市業(yè)務(wù)的證券公司加強做市業(yè)務(wù)管理，不得利用從事做市業(yè)務(wù)的機會，進(jìn)行內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為。

　　在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，《指引》要求除經(jīng)中國證監(jiān)會注冊的特殊基金品種外，公開募集證券投資基金參與股票期權(quán)交易的，應(yīng)當(dāng)按照風(fēng)險管理的原則，以套期保值為主要目的；基金合同中應(yīng)明確參與股票期權(quán)交易的投資策略、比例限制、估值方法、信息披露、風(fēng)險控制等事項；定期信息披露文件中應(yīng)披露參與股票期權(quán)交易的有關(guān)情況；基金管理公司應(yīng)建立股票期權(quán)交易決策部門或小組，確保投資、風(fēng)控等核心崗位人員具備股票期權(quán)業(yè)務(wù)知識和相應(yīng)的專業(yè)能力。對于證券期貨經(jīng)營機構(gòu)開展的公開募集證券投資基金之外的其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)按照合同的約定參與股票期權(quán)交易，并向委托人充分披露有關(guān)信息。

　　ㄈ）強化內(nèi)控管理、計算風(fēng)控指標(biāo)等監(jiān)管要求

　　《指引》要求，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)從事股票期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)強化內(nèi)部控制制度，對股票期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)制定嚴(yán)格的授權(quán)管理制度和投資決策流程；應(yīng)當(dāng)建立健全并有效執(zhí)行風(fēng)險管理制度，完善相應(yīng)的風(fēng)險管理系統(tǒng)，加強對市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等的識別、監(jiān)測和控制。證券公司從事股票期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)的，還應(yīng)當(dāng)建立健全并有效執(zhí)行信息隔離制度，對經(jīng)紀(jì)、自營、做市、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)進(jìn)行有效隔離，防范利益沖突。

　　《指引》還對證券期貨經(jīng)營機構(gòu)從事股票期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制指標(biāo)做出了具體規(guī)定。對于證券公司從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，參照期貨公司對期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的計算標(biāo)準(zhǔn)，按客戶繳納保證金的 4%計算風(fēng)險資本準(zhǔn)備，對客戶欠繳的保證金按 100%扣減凈資本。對于證券公司從事股票期權(quán)自營業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)的，考慮到期權(quán)風(fēng)險的非線性特點，《指引》利用交易所公布的期權(quán) Delta 系數(shù)來計算各期權(quán)合約的 Delta 值，并以此為基礎(chǔ)計算股票期權(quán)業(yè)務(wù)的投資規(guī)模和風(fēng)險資本準(zhǔn)備。公開募集證券投資基金參與股票期權(quán)交易的，除中國證監(jiān)會另有規(guī)定或注冊的特殊基金品種外，要求其持有期權(quán)所支付及收取的權(quán)利金總額不得高于基金資產(chǎn)凈值的 10%，且持有期權(quán)合約面值不得超過基金資產(chǎn)凈值的 20%。期貨公司開展股票期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)，風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合《期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理辦法》的有關(guān)規(guī)定。