為落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[2014]17 號(hào)）關(guān)于“強(qiáng)化證券交易所市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，壯大主板，創(chuàng)新交易機(jī)制，豐富交易品種”和“建設(shè)金融期貨市場(chǎng)，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，逐步豐富股票期權(quán)品種”的要求，規(guī)范股票期權(quán)市場(chǎng)秩序，中國證監(jiān)會(huì)起草了《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱“《辦法》”），現(xiàn)就相關(guān)情況說明如下。

　　一、起草背景

　　股票期權(quán)是指交易雙方關(guān)于未來買賣單只股票或交易型開放式指數(shù)基金（以下簡(jiǎn)稱 ETF）的權(quán)利達(dá)成的合約，包括個(gè)股期權(quán)（合約標(biāo)的為單只股票）和 ETF 期權(quán)（合約標(biāo)的為 ETF）兩類，是國際資本市場(chǎng)成熟的基礎(chǔ)金融衍生產(chǎn)品。在我國證券交易所開展股票期權(quán)交易試點(diǎn)，有利于提高資本市場(chǎng)配置資源的能力，為投資者提供更為精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和豐富證券交易所的交易品種和交易工具，強(qiáng)化證券交易所的主導(dǎo)地位。同時(shí)，推出股票期權(quán)交易試點(diǎn)對(duì)推動(dòng)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力也具有積極意義。

　　二、起草原則

　　由于《期貨交易管理?xiàng)l例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）已對(duì)期權(quán)業(yè)務(wù)作出了較為全面的規(guī)范，并且股票期權(quán)是資本市場(chǎng)重大創(chuàng)新產(chǎn)品，相關(guān)規(guī)范需要在審慎試點(diǎn)基礎(chǔ)上逐步完善，因此《辦法》遵循“統(tǒng)一、規(guī)范、概括”的起草原則，對(duì)證券交易所，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，證券公司和期貨公司參與股票期權(quán)業(yè)務(wù)的資格和基本業(yè)務(wù)規(guī)范作出規(guī)定。對(duì)《條例》已有明確規(guī)定的事項(xiàng)，不再重復(fù)；對(duì)具體業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，則授權(quán)證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)通過業(yè)務(wù)規(guī)則予以規(guī)定。

　　三、《辦法》體例結(jié)構(gòu)及主要內(nèi)容

　　在體例結(jié)構(gòu)上，《辦法》參照《條例》的體例，按照“總則——市場(chǎng)主體——業(yè)務(wù)規(guī)范——監(jiān)督管理——法律責(zé)任” 的邏輯作出規(guī)定。由于內(nèi)容較為精簡(jiǎn)，僅三十個(gè)條文，故未再單設(shè)章節(jié)，主要內(nèi)容包括“股票期權(quán)交易場(chǎng)所和結(jié)算機(jī)構(gòu)”、“證券公司和期貨公司與股票期權(quán)相關(guān)的業(yè)務(wù)資格”、 “投資者保護(hù)”、“股票期權(quán)風(fēng)控措施”及“其他規(guī)定”等五個(gè)方面。

　　ㄒ唬┟魅分と交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)分別作為股票期權(quán)交易場(chǎng)所和結(jié)算結(jié)構(gòu)

　　一是根據(jù)《條例》第四條和第八十五條授權(quán)，規(guī)定證券交易所作為股票期權(quán)交易場(chǎng)所，依法組織開展股票期權(quán)業(yè)務(wù)，并要求其應(yīng)當(dāng)遵循《條例》的相關(guān)規(guī)定，按照期貨交易的基本原理，構(gòu)建相應(yīng)的股票期權(quán)交易與風(fēng)控制度。同時(shí)，為與《條例》規(guī)定嚴(yán)格一致，《辦法》最后規(guī)定其他交易場(chǎng)所經(jīng)我會(huì)批準(zhǔn)可參照《辦法》規(guī)定開展股票期權(quán)交易。

　　二是根據(jù)《條例》第八十三條授權(quán)，規(guī)定證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)作為股票期權(quán)結(jié)算機(jī)構(gòu)，辦理證券交易所股票期權(quán)交易的結(jié)算業(yè)務(wù)。

　　ǘ）對(duì)證券公司和期貨公司從事股票期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)的資格進(jìn)行了規(guī)定

　　《辦法》明確證券公司可以從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，但不擴(kuò)展至其他期貨、期權(quán)品種的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。具有金融期貨資格的期貨公司可以從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及與股票期權(quán)行權(quán)交割相關(guān)的有限范圍的證券現(xiàn)貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，包括允許投資者通過期貨公司向證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請(qǐng)開設(shè)證券賬戶、允許期貨公司從事與股票期權(quán)備兌開倉和行權(quán)相關(guān)的標(biāo)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。具體資格要求和業(yè)務(wù)規(guī)范由我會(huì)配套指引另行規(guī)定。

　　ㄈ）高度重視投資者保護(hù)

　　一是規(guī)定股票期權(quán)交易實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度。股票期權(quán)作為金融衍生品種，交易方式相對(duì)復(fù)雜，不適合中小投資者參與，境外成熟市場(chǎng)均從資產(chǎn)狀況、知識(shí)結(jié)構(gòu)和交易經(jīng)驗(yàn)等各方面對(duì)參與股票期權(quán)交易的投資者的資格作出了限定。綜合以上考慮，《辦法》規(guī)定股票期權(quán)試點(diǎn)實(shí)行投資者適當(dāng)性制度，并要求證券交易所制定具體標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施指引。

　　二是明確規(guī)定了證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的投資者保護(hù)義務(wù)，要求期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)審慎判斷投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，主動(dòng)提示投資者如實(shí)提供開戶資料，并在期權(quán)合約到期前要提醒投資者妥善處理交易持倉；同時(shí)投資者也要自主承擔(dān)股票期權(quán)交易的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，不得通過申報(bào)虛假開戶資料等手段規(guī)避投資者適當(dāng)性制度。

　　三是建立糾紛處理機(jī)制，要求期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)對(duì)與投資者發(fā)生糾紛時(shí)的處理規(guī)則和程序、投資者投訴的方式和渠道以及投資者權(quán)益保障等內(nèi)容進(jìn)行公示和說明。

　　四是規(guī)定證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以與投資者約定為其提供“協(xié)議行權(quán)”服務(wù)，以更好保障投資者合法權(quán)益。

　　五是要求證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)建立跨市場(chǎng)信息共享和監(jiān)測(cè)協(xié)作機(jī)制，提高打擊跨市場(chǎng)違法違規(guī)行為的協(xié)同性，切實(shí)保障投資者合法權(quán)益。

　　ㄋ模┱攵孕越立股票期權(quán)風(fēng)控措施

　　《辦法》既注重促進(jìn)股票期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展，更注重規(guī)范股票期權(quán)市場(chǎng)秩序，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)風(fēng)控制度安排包括：一是明確將跨市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易行為列為違法違規(guī)行為予以打擊，《辦法》除禁止通過期權(quán)市場(chǎng)操縱期權(quán)合約價(jià)格以及通過期權(quán)市場(chǎng)內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易外，還明確禁止通過操縱期權(quán)合約標(biāo)的價(jià)格的方式操縱期權(quán)合約自身價(jià)格以及禁止利用合約標(biāo)的市場(chǎng)的內(nèi)幕信息或其他未公開信息進(jìn)行期權(quán)合約交易。二是對(duì)股票期權(quán)合約標(biāo)的提出明確要求，為防止期權(quán)市場(chǎng)被爆炒以及合約被操縱，要求交易所上市期權(quán)合約時(shí)，應(yīng)選擇抗操縱性強(qiáng)、透明度高、流動(dòng)性好的標(biāo)的物。三是允許證券交易所建立做市商制度，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，提高期權(quán)合約定價(jià)的合理性，同時(shí)對(duì)做市商提出了明確的業(yè)務(wù)規(guī)范要求。四是要求證券交易所在業(yè)務(wù)規(guī)則中明確上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持股達(dá)到一定比例的股東從事股票期權(quán)交易的規(guī)范要求。五是注重發(fā)揮證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)等市場(chǎng)組織者和自律組織的一線監(jiān)管職能，要求前述機(jī)構(gòu)切實(shí)承擔(dān)起維護(hù)市場(chǎng)交易結(jié)算秩序的職責(zé)，建立相應(yīng)的風(fēng)控措施，并且發(fā)現(xiàn)問題要及時(shí)報(bào)告我會(huì)并向市場(chǎng)公告。

　　此外，鑒于股票期權(quán)市場(chǎng)與其他市場(chǎng)相關(guān)性高，《辦法》除禁止通過操縱其他市場(chǎng)和利用其他市場(chǎng)內(nèi)幕信息及未公開信息操縱股票期權(quán)市場(chǎng)或從事股票期權(quán)交易外，還明確禁止通過操縱股票期權(quán)市場(chǎng)和利用股票期權(quán)市場(chǎng)內(nèi)幕信息從事其他市場(chǎng)的交易。

　　ㄎ澹┢淥內(nèi)容

　　1.關(guān)于保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)：由于目前證券投資者保護(hù)基金公司（以下簡(jiǎn)稱“投保公司”）和期貨保證金監(jiān)控中心（以下簡(jiǎn)稱“期保中心”）分別負(fù)責(zé)證券公司和期貨公司資金業(yè)務(wù)的監(jiān)控，基于減少中介機(jī)構(gòu)多頭報(bào)送數(shù)據(jù)、避免系統(tǒng)重復(fù)開發(fā)和維護(hù)各機(jī)構(gòu)現(xiàn)有職責(zé)不變等考慮，《辦法》明確規(guī)定投保公司和期保中心作為保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)，分別負(fù)責(zé)證券公司、期貨公司從事期權(quán)業(yè)務(wù)時(shí)的保證金監(jiān)控工作。

　　2.關(guān)于證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的職責(zé)分工：由于我國缺乏開展期權(quán)交易的經(jīng)驗(yàn)，因此《辦法》對(duì)所司在風(fēng)險(xiǎn)管理這一環(huán)節(jié)的分工做了初步界定，具體職責(zé)分工則由所司通過業(yè)務(wù)規(guī)則的形式予以明確。

　　3.關(guān)于期貨公司從事相關(guān)現(xiàn)貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)的資金存管：《辦法》按照“期、現(xiàn)隔離”原則要求期貨公司從事與備兌開倉和行權(quán)相關(guān)的現(xiàn)貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)需為投資者單獨(dú)開立相關(guān)現(xiàn)貨資金賬戶。

　　4.關(guān)于配套指引：為進(jìn)一步明確證券公司、期貨公司和基金管理公司等證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與股票期權(quán)業(yè)務(wù)的具體規(guī)范，我會(huì)將根據(jù)《辦法》同步出臺(tái)《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與股票期權(quán)交易試點(diǎn)指引》，對(duì)證券公司、期貨公司和基金管理公司等證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與股票期權(quán)業(yè)務(wù)的資格要求、資金存管、風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算及投資行為規(guī)范等問題作出具體規(guī)定。

　　此外，證券公司、期貨公司從事股票期權(quán)業(yè)務(wù)或者與期權(quán)相關(guān)現(xiàn)貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以按照《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》和《期貨投資者保障基金管理暫行辦法》的規(guī)定動(dòng)用相關(guān)基金，證券公司、證券交易所從事股票期權(quán)業(yè)務(wù)無需另外繳納期貨投資者保障基金，期貨公司從事相關(guān)證券現(xiàn)貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)也無需另行繳納證券投資者保護(hù)基金。