本周初公布的匯豐及官方的PMI均低于預(yù)期，官方PMI更是創(chuàng)下8個(gè)月的新低，顯示年中以來的寬貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的幫助效果并不明顯，另外從官方的表態(tài)來看，未來較長一段時(shí)間內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)尋底之路，而與之形成鮮明對比的是近期股市的迭創(chuàng)新高，本周初上證指數(shù)延續(xù)上周放量上攻的態(tài)勢，盤中的調(diào)整往往日內(nèi)就能化解，成交量也持續(xù)放大，周三兩市更是創(chuàng)下9000億的世界紀(jì)錄，令人瞠目。

　　在兩市指數(shù)接連創(chuàng)新高的背景下，融資余額也與日俱增，證券營業(yè)部的開戶又出現(xiàn)了排隊(duì)開戶現(xiàn)象，顯示市場的賺錢效應(yīng)開始發(fā)酵，一股類似于2007年的群眾運(yùn)動(dòng)式的狂炒已經(jīng)開始。

　　從近期行情開展的風(fēng)格來看，與之前尋找具有催化劑的投資邏輯完全不同，近期市場出現(xiàn)了通過利用少量資金拉升分級基金B(yǎng)份額，從而帶動(dòng)二級市場相關(guān)板塊指數(shù)上漲的現(xiàn)象，顯示了明顯的資金主導(dǎo)行情性質(zhì)，市場投機(jī)氛圍漸濃。那么從投機(jī)市場的角度來看，決定投機(jī)市場價(jià)格的因素?zé)o非是兩個(gè)，一是籌碼增量、二是資金增量。在IPO仍限量發(fā)行的供給環(huán)境下，資金的持續(xù)增量將決定市場后續(xù)的運(yùn)行態(tài)勢。而需要提醒的是，資金在一輪行情中往往扮演了助漲助跌的角色，一旦行情出現(xiàn)拐點(diǎn)，其下跌往往也是慘烈的。

　　策略上，我們認(rèn)為未來結(jié)構(gòu)性牛市不應(yīng)僅是指數(shù)牛市，而是代表著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的相關(guān)板塊的螺旋上升過程，近期許多投資者所謂的“滿倉踏空”是市場資金過分集中于金融板塊的結(jié)果，只要牢牢把握未來轉(zhuǎn)型發(fā)展的主線，“滿倉踏空”也只是一時(shí)的。東方證券·東方贏家 劉晨超