祥子看經(jīng)濟(jì)

　　祥子，不是老舍筆下的車(chē)夫，而是一個(gè)喜歡冷眼看時(shí)事、歪嘴說(shuō)經(jīng)濟(jì)的財(cái)經(jīng)記者。處女座的他雖非出身經(jīng)濟(jì)科班，但對(duì)財(cái)經(jīng)世界卻有著近乎癡迷的偏好，偶爾觀(guān)點(diǎn)出奇惹罵招恨，也只是微微一笑，下次繼續(xù)。

　　9000億！A股昨日再次創(chuàng)下天量成交，為已經(jīng)將近瘋狂的市場(chǎng)又注入了一針強(qiáng)心劑。

　　在這里我們不討論股市是否會(huì)真的步入牛市，只是想進(jìn)行一種假設(shè)——如果這一波小牛市真的開(kāi)啟了大牛市的行情，中國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生哪些改變？

　　近幾年來(lái)，由于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的慘淡，IPO長(zhǎng)期停滯，金融市場(chǎng)以間接融資為主的結(jié)構(gòu)一直沒(méi)有得到有效改善，甚至出現(xiàn)了開(kāi)倒車(chē)的現(xiàn)象。在諸多制度性限制的情況下，影子銀行系統(tǒng)借助于銀行體系生根發(fā)芽，儼然已成一方諸侯。而影子銀行因?yàn)橐咽堑诙尤谫Y媒介，因而直接推高了市場(chǎng)的平均融資成本。此外，由于運(yùn)行在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表之外，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積聚很難被發(fā)現(xiàn)，影子銀行一度曾成為監(jiān)管層最為頭疼的問(wèn)題。直至今日，上述問(wèn)題依然沒(méi)有得到有效解決。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展離不開(kāi)一個(gè)健康的金融市場(chǎng)，而提高直接融資比例早已是市場(chǎng)共識(shí)。如今，這個(gè)機(jī)會(huì)在誰(shuí)也說(shuō)不清楚原因的情況下就突然的來(lái)了。股市，正在以難以想像的速度膨脹，成交放天量，股指連續(xù)暴漲，新股發(fā)行熱得發(fā)燙。似乎直接融資市場(chǎng)的春天，要比經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的春天來(lái)得要早些。

　　股市牛起來(lái)，其效用是難以估量的。至少?gòu)娜谫Y結(jié)構(gòu)上來(lái)看，在巨大的賺錢(qián)效應(yīng)的吸引下，越來(lái)越多的場(chǎng)外資本正在向股市遷移，而這將不可避免地動(dòng)搖影子銀行的大本營(yíng)。試想，越來(lái)越多的企業(yè)可以通過(guò)股市直接融資，那誰(shuí)會(huì)傻到用更高的利率從影子銀行體系融資？

　　當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)全球的時(shí)候，股市卻熊霸天下。如今經(jīng)濟(jì)回落，股市卻走牛，這不得不讓人懷疑“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”這句話(huà)。但無(wú)論如何，如果牛市真的來(lái)了，擠破了影子銀行的泡沫，相信其對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)大大超出對(duì)百姓財(cái)富增長(zhǎng)的效應(yīng)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)也必將是有所裨益。

　　●孫春祥