經(jīng)過一輪大漲行情后，A股市場中的破凈股數(shù)量明顯減少。一項(xiàng)統(tǒng)計顯示，截至12月2日，滬深兩市還有38只破凈股，較三季度末的79只少掉一半以上。

　　破凈即股價跌破每股凈資產(chǎn)，銀行板塊曾是破凈“重災(zāi)區(qū)”。今年5月21日，隨著民生銀行跌破每股凈資產(chǎn)，16只銀行股集體破凈。其中，交通銀行5月21日收盤3.79元，市凈率僅0.64倍。隨著近日強(qiáng)勢上攻之后，絕大多數(shù)銀行股擺脫了破凈困境。12月2日收盤時，只剩中國銀行和交通銀行兩只銀行股破凈，市凈率也分別攀升至0.97倍和0.99倍。12月3日收盤，寧波銀行在銀行股中市凈率最高，達(dá)到1.35倍；民生銀行、南京銀行、中信銀行等市凈率超過1.2倍。

　　本輪行情中成功擺脫破凈的典型板塊還有交通運(yùn)輸和鐵路基建，其中，交通運(yùn)輸板塊11月20日曾有9只破凈股，12月2日減少至3只。國際油價大幅回調(diào)，使航空股“一飛沖天”。例如，中國國航從7月末的3.61元漲至12月2日的6.32元，而其每股凈資產(chǎn)4.32元，最新市凈率達(dá)1.43倍。鐵路基建板塊中，中國中鐵和中國鐵建10月下旬以來大漲，均擺脫了破凈困境。其中，中國中鐵最新市凈率為1.13倍。

　　對業(yè)績增長的藍(lán)籌股來說，長期股價低迷導(dǎo)致破凈，是一種非理性的市場現(xiàn)象。股價破凈與業(yè)績增長的嚴(yán)重背離現(xiàn)象，與投資者用熊市思維過度放大利空有關(guān)。近年來，面臨利率市場化、互聯(lián)網(wǎng)金融、民營銀行等多重挑戰(zhàn)，且市場對資產(chǎn)質(zhì)量存在擔(dān)憂，成為銀行股破凈的主要原因之一?？蓪?shí)際上，國內(nèi)銀行業(yè)至今沒有出現(xiàn)整體性業(yè)績負(fù)增長，16家上市銀行仍保持增長，只是業(yè)績增速下降而已。

　　回頭看2008年10月上證指數(shù)探底1664點(diǎn)，當(dāng)時銀行股平均市凈率達(dá)1.98倍左右。此后6年，業(yè)績增長帶動每股凈資產(chǎn)上升，銀行股股價卻始終低迷，市凈率越來越低。例如，交通銀行2008年10月末市凈率為1.54倍，遠(yuǎn)高于目前的水平。顯然，股息率大幅高于銀行存款利率的藍(lán)籌股遭遇破凈，是背離投資價值的表現(xiàn)。

　　滬港通的啟動，雖然沒有引來境外資金蜂擁而入，但有助于促進(jìn)A股投資理念與成熟市場接軌，更加重視價值投資。海通證券董事長王開國在12月2日舉行的2015年投資策略報告會上稱，全球銀行股的市凈率約在1.1至1.2倍，中國銀行股目前約在0.8至0.9倍，“如果全球一碗水，中間的壩能被打通，銀行股行情就還沒有結(jié)束?！蓖蹰_國的這個觀點(diǎn)，從市凈率角度分析了銀行股估值及其大漲的原因。

　　值得注意的是，銀行股一直保持每股凈資產(chǎn)攀升的勢頭，例如，工商銀行和交通銀行2014年中期每股凈資產(chǎn)分別為3.86元、5.93元，三季度末升至4.06元、6.14元。待2014年年報披露，銀行股的年末每股凈資產(chǎn)還有可能較三季度末提升。換句話說，現(xiàn)在勉強(qiáng)擺脫破凈的部分銀行股，四季度每股凈資產(chǎn)對應(yīng)的股價可能仍處于破凈狀況。

　　破凈股迎來了“春天”，反映出股市價值投資理性回歸。隨著股價重心整體上移，破凈股數(shù)量還可能減少。不過，破凈股集體消滅在短期仍存在難度。當(dāng)前率先擺脫破凈的主要有兩類個股，一類業(yè)績增長預(yù)期較好，另一類估值得到明顯修復(fù)，特別是市盈率和市凈率雙低的藍(lán)籌股。相比之下，業(yè)績欠佳的個股若市盈率已偏高，其每股凈資產(chǎn)有點(diǎn)像“空架子”，擺脫破凈的難度較大。