7月28日，交通銀行確認(rèn)正在研究混合所有制改革方案。受此刺激，交行股票連續(xù)走強(qiáng)。對于以交行為代表的銀行股來說，實(shí)行混合所有制改革，這是重大利好。從銀行的經(jīng)營來說，此舉有利于激發(fā)銀行的經(jīng)營活力，而從銀行股票的走勢來說，同樣有利于激活銀行股票的走勢。特別是在目前銀行股價(jià)格普遍“破發(fā)”的情況下，混合所有制改革有助于推動銀行股收復(fù)凈資產(chǎn)失地，使銀行股的股價(jià)重新站到凈資產(chǎn)值之上。

　　對于當(dāng)前的中國股市來說，民營資本以混合所有制改革的名義進(jìn)入銀行業(yè)，這就是一個巨大的利好。因?yàn)槊駹I資本不論是以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，還是以定向增發(fā)的方式進(jìn)入上市銀行，二者的價(jià)格都是不能低于每股凈資產(chǎn)值的。而且就交通銀行來說，正因?yàn)閲写蠊蓶|的持股比例只有26.53%，因此國有大股東向民營資本協(xié)議轉(zhuǎn)讓的可能性幾乎不存在。民營資本只能以定向增發(fā)的方式進(jìn)入交通銀行。

　　為什么向民營資本定向增發(fā)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格不能低于每股凈資產(chǎn)呢？因?yàn)橐坏┑陀诿抗蓛糍Y產(chǎn)，這就意味著國有資產(chǎn)的流失。實(shí)際上，不論目前交行的股價(jià)是多少，但其每股對應(yīng)的凈資產(chǎn)是5.92元。如果以低于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格向民營資本發(fā)行股份的話，那么交行的每股凈資產(chǎn)值就會被攤薄，屆時(shí)國有大股東每股股份對應(yīng)的凈資產(chǎn)值就會減少，也即形成國有資產(chǎn)流失的局面。

　　但這對于二級市場上的投資者來說明顯是利好。因?yàn)樵谀壳般y行股股價(jià)普遍跌破凈資產(chǎn)的情況下，銀行股要以不低于凈資產(chǎn)值的價(jià)格向民營資本定向增發(fā)，這就有必要讓銀行股的股價(jià)站到凈資產(chǎn)值的上面。上市銀行也有必要出臺相應(yīng)的市值管理措施。這也使得銀行股有了向凈資產(chǎn)值回歸的動力。畢竟民營資本并不是傻子，在銀行股股價(jià)大幅低于每股凈資產(chǎn)值的情況下，以遠(yuǎn)高于市場價(jià)格向民營資本增發(fā)，這其實(shí)也是一件很難成功的事情。也正因如此，混合所有制改革將成為助推銀行股收復(fù)凈資產(chǎn)失地的重要力量。

　　皮海洲