隨著上周五晚證監(jiān)會(huì)的一紙公告，“院線第一股”的謎底終于揭曉。頭頂“第一股”光環(huán)的萬達(dá)院線將快速拓展市場，而“意外出局”的金逸影視則前途未卜。業(yè)內(nèi)預(yù)測，國內(nèi)院線市場或?qū)⒃傧粕鲜谐薄?/p>

　　萬達(dá)風(fēng)光背后存隱憂

　　據(jù)招股書顯示，萬達(dá)院線預(yù)計(jì)募集資金20億元，全部用于影院建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，萬達(dá)院線在全國的影院數(shù)量為150家，在全面覆蓋一線城市的同時(shí)，也在同步進(jìn)軍二三四線城市。據(jù)招股書顯示，上市成功后，萬達(dá)院線計(jì)劃到2016年底建成影院260家，銀幕2300塊。在業(yè)內(nèi)人士看來，院線市場很快將呈現(xiàn)出萬達(dá)院線一家獨(dú)大的景象。萬達(dá)院線市場份額、年度業(yè)績國內(nèi)第一的地位也將進(jìn)一步得到穩(wěn)固。

　　盡管“院線第一股”現(xiàn)在風(fēng)光無限，但其此前備受詬病的問題依然待解。一方面，萬達(dá)院線部分三四線城市的萬達(dá)影院處于虧損狀態(tài)。招股書顯示，截至2014年6月30日，萬達(dá)院線一共有98家全資子公司和1家控股子公司，其中有15家子公司今年上半年呈現(xiàn)虧損。另一方面，截至今年6月30日，萬達(dá)院線已開業(yè)的150家影院中有89家租賃的是萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的物業(yè)，占到影院經(jīng)營面積的67.48%。有院線負(fù)責(zé)人透露：“萬達(dá)院線募資惠及關(guān)聯(lián)交易方的質(zhì)疑一直不絕于耳，捆綁萬達(dá)商業(yè)既是優(yōu)勢，也暗藏風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　金逸遭遇打擊業(yè)務(wù)受影響

　　已沖擊IPO兩年的金逸影視再次與上市失之交臂。就在金逸影視準(zhǔn)備上會(huì)的前一天，武漢國資委在其官網(wǎng)發(fā)布嚴(yán)正聲明，稱金逸影視招股書中反映的武漢國資委是金逸影視團(tuán)體票前五大主要客戶的消費(fèi)情況嚴(yán)重失實(shí)。盡管金逸影視已于當(dāng)日針對此事件做出致歉聲明，表明是其對相關(guān)信息做了簡化處理，但證監(jiān)會(huì)依舊取消了對金逸影視的審核。

　　不過業(yè)內(nèi)對其所謂的“簡化處理”也有爭議。有審計(jì)人士稱，金逸影視將國資體系內(nèi)的所有消費(fèi)進(jìn)行合并計(jì)算、并將上述消費(fèi)金額合并披露至武漢國資委名下確實(shí)不妥。中稅稅務(wù)分析師王偉卻認(rèn)為，招股說明書中披露的金額是“武漢國資委以及相關(guān)國資體系內(nèi)單位”合計(jì)的消費(fèi)金額，屬于合并列示，因而也是有一定道理的。

　　由此也引發(fā)業(yè)內(nèi)對于金逸影視招股說明書真實(shí)性的質(zhì)疑。中國科學(xué)院科學(xué)藝術(shù)研究中心副主任張之益表示，“武漢國資委”事件只是一個(gè)導(dǎo)火索，根本原因還是在于其條件還不足以達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)金逸影視招股書顯示，盡管2011-2013年歸屬母公司股東凈利潤分別為3437萬元、4485萬元、4650萬元，呈現(xiàn)逐年遞增趨勢，但凈利潤率卻逐年下滑。對比2013年萬達(dá)院線票房收入14.52%的市場占比，金逸影視僅為7.08%。

　　凈利潤率逐年下滑已讓金逸影視的上市路不被外界所期，而上市前一天被判下場，則為金逸影視未來的發(fā)展又蒙上了一層陰影。對此，保利影業(yè)公共事業(yè)部總監(jiān)劉建峰向北京商報(bào)記者表示，受此影響，金逸影視原本計(jì)劃通過融資來進(jìn)行的項(xiàng)目不得不減緩或暫停進(jìn)程，需要立即做出調(diào)整。后續(xù)金逸影視與其他公司談合作也多少會(huì)受到影響。

　　院線市場或現(xiàn)上市潮

　　萬達(dá)院線之后，還有多家院線在排隊(duì)上市或是準(zhǔn)備沖擊IPO。今年4月18日，行業(yè)排名第二的上海電影股份有限公司預(yù)先披露招股書，擬募集資金約9.69億元，其中有8.05億元將投資于影院新建及升級(jí)改造項(xiàng)目。中國電影股份有限公司（以下簡稱“中影”）也在6月16日公布招股書，擬募集46.18億元，并有11.76億元用于數(shù)字影院投資項(xiàng)目。

　　劉建峰分析，由于直接融資是最好的融資方式，且現(xiàn)在IPO申報(bào)剛剛恢復(fù)，各大院線公司都將向上市進(jìn)發(fā)，“據(jù)了解，位列市場第四的廣東大地就有上市的計(jì)劃”。

　　張之益分析，資本的進(jìn)入將促使其他各大院線公司加快擴(kuò)張，提速自己的上市計(jì)劃。從目前態(tài)勢看，下一個(gè)上市的很有可能是中影。然而，值得注意的是，隨著各大院線相繼沖刺IPO成功以及院線的投資放大，院線盲目擴(kuò)張的現(xiàn)象也將愈演愈烈，這或?qū)⒁l(fā)行業(yè)泡沫不斷，投資風(fēng)險(xiǎn)也將相應(yīng)增大。

　　北京商報(bào)記者 盧揚(yáng) 董亮 實(shí)習(xí)記者 鄭蕊