新華網(wǎng)上海12月3日電（記者 楊溢仁）今年以來，信用債市場經歷了一場流動性盛宴下的“大牛市”，收益率不斷走低。

　　尤以城投債為例，在經過去年的一波上行后，今年年初，城投債收益率普遍達8％左右的水平，而在流動性寬松政策持續(xù)以及產業(yè)信用風險上升的背景下，城投債成為各類機構投資者青睞的品種，收益率不斷創(chuàng)新低。例如，3年期ＡＡ＋等級城投債收益率就從7．14％的水平降至4．57％附近，降幅高達257ＢＰ。

　　在不少業(yè)內人士看來，由于當前宏觀經濟舊的增長驅動因素不足，而新的增長驅動因素尚未成熟，經濟增速在轉型過程中經歷著換擋期，因此經濟總體較為低迷，這一格局對債券市場是有利的。

　　另外，現(xiàn)階段貨幣政策結構性寬松也為債券市場創(chuàng)造了良好的利率環(huán)境。

　　“鑒于央行引導融資成本下行的趨勢依舊不變，個人認為，目前僅靠降息和降低正回購利率等價格型工具來降低社會融資成本遠遠不夠，必須加以數(shù)量上的配合。”一位商行交易員在接受記者采訪時坦言，“央行需要加大基礎貨幣的投放來釋放流動性，后續(xù)諸如ＭＬＦ、ＳＬＦ、ＳＬＯ等定向工具依然會被采用，重啟逆回購也很有可能?！?/p>

　　來自光大證券的研究觀點亦指出，降低實體利率、刺激經濟需要更多政策的配合，需要更長的時間。政策放松仍在上半場，債市牛市在下半場，仍有機會。盡管短期的負面因素會導致市場出現(xiàn)一定調整，但這并不代表債市收益率筑底，牛市終結。

　　也就是說，未來基準利率曲線高度仍有下移的空間，債券牛市根基仍舊未變。而在當前風險偏好繼續(xù)提升的背景下，部分券商判斷，風險資產的表現(xiàn)整體會好于無風險資產，因此建議投資者增加高收益?zhèn)娃D債等資產的配置。

　　當然，對于低等級債券，雖然降息會改善市場對于信用面的預期，但是由于需求回升尚有時日，且包括“銳01暫?！焙汀?1賽維ＭＴＮ1”在內的部分重點債券即將面臨回售或到期考驗，因此信用風險依舊不可小覷。

　　具體到債券品種的選擇上，上海證券方面建議，投資者在避免發(fā)生踩雷風險的前提下，對低等級信用債可適當增加配置。而目前的策略仍是以配置高評級品種為主，積極發(fā)掘低評級品種的交易性機會。