央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京12月3日消息（記者陳蕾）據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《天下財(cái)經(jīng)》報(bào)道，每天近7000億的成交量似乎成為A股的新常態(tài)，滬指7個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過(guò)了10%。就在昨天，漲幅再次創(chuàng)下14個(gè)月來(lái)新高；深成指則創(chuàng)下17個(gè)月新高，兩市成交6748億元。人們都問(wèn)：股市天量資金從何而來(lái)？快速增長(zhǎng)之下是否存在風(fēng)險(xiǎn)？

　　市場(chǎng)到底多有錢？

　　上周有三個(gè)交易日創(chuàng)下歷史天量，周一5844億、到周四6185億，再到周五7015億，就在人們爭(zhēng)議如此天量是否合規(guī)，能否持續(xù)的時(shí)候，本周一成交量再次突破6900億，昨天成交量也近6800億，因此有評(píng)論說(shuō)：天量已經(jīng)成為A股的常態(tài)。

　　另外，來(lái)自中國(guó)金融期貨交易所的數(shù)據(jù)顯示，股指期貨11月份成交量和成交額的環(huán)比增長(zhǎng)都在50%左右?，F(xiàn)在，整個(gè)市場(chǎng)都在問(wèn)同樣的問(wèn)題：這股突然出現(xiàn)在A股市場(chǎng)的強(qiáng)風(fēng)來(lái)自何處，又將把A股帶到哪里？分析很多：有的說(shuō)來(lái)自房地產(chǎn)市場(chǎng)，有的說(shuō)是滬港通，也有的說(shuō)是社?；穑贿^(guò)，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，來(lái)自哪不重要。

　　董登新：證明市場(chǎng)的資金池子里面是不缺水的，我們的流動(dòng)性是足夠的，關(guān)鍵是找不到更好的投資渠道，一旦股市走穩(wěn)，這些閑置的資金都會(huì)流向市場(chǎng)。來(lái)自哪里都不重要，表明我們的市場(chǎng)流動(dòng)性是充足的。

　　融資融券余額創(chuàng)新高，半年漲一倍

　　要說(shuō)這股強(qiáng)風(fēng)中誰(shuí)是風(fēng)眼？毫無(wú)疑問(wèn)，金融股首當(dāng)其沖。昨天，十家券商和銀行成交量占市場(chǎng)總額的12.5%，尤其是券商股，不僅領(lǐng)漲大盤，整個(gè)板塊還上漲了7%，到昨天下午一點(diǎn)多，國(guó)元證券、宏源證券、方正證券全部漲停。事實(shí)上，券商的搶眼并不僅僅出現(xiàn)在昨天，幾乎伴隨這一輪股市的上漲。資深股民朱先生最近買了不少券商股。

　　朱先生：也買了不少，就是老換不同的券商股。

　　對(duì)于券商股上漲的原因，業(yè)界有多種分析，包括券商平均盈利了60%；降息周期，券商收益；利率市場(chǎng)化初期券商自然最牛等，還與融資余額的高漲不可分。

　　董登新：目前出現(xiàn)了融資的一邊倒，也是這一輪最近一兩周銀行股和券商股暴漲瘋漲猛漲的一個(gè)主要推手。

　　的確，在券商股領(lǐng)漲的背景下，一個(gè)數(shù)字尤其顯眼：滬深兩市融資融券余額8189億元，這與今年四月份的不到4000億元相比翻了一番，也意味著增加的融資融券余額超過(guò)了過(guò)去四年增長(zhǎng)的總和，而這當(dāng)中主要是融資余額，同期融券余額不過(guò)64億元。

　　董登新：券商股增速太快，融資并非都能賺錢

　　對(duì)于融資余額的快速增長(zhǎng)，有觀點(diǎn)指出，如果股市一旦下行或者監(jiān)管層開始控制融資融券的余額總量，那么，風(fēng)險(xiǎn)將立即出現(xiàn)，這種情況可能出現(xiàn)嗎？

　　融資融券交易，指的是投資者向券商借入資金買入證券，和借入證券并賣出的行為。海通證券投資顧問(wèn)王偉在接受采訪時(shí)說(shuō)，今年融資業(yè)務(wù)的市場(chǎng)，表現(xiàn)為融資與股市上漲相輔相成，融資的瘋狂助漲股市，股市的飆漲又促進(jìn)融資。這種說(shuō)法，聽起來(lái)說(shuō)的是融資和股市上漲形成了良性循環(huán)，結(jié)果真會(huì)如此嗎？董登新有不同看法，他認(rèn)為：當(dāng)牛市大方向確定之后，融資信心會(huì)增加，但是，如果券商漲到一定程度，融券會(huì)暴增，不能說(shuō)融資就一定賺錢，也存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　董登新：現(xiàn)在券商股短短兩周，累計(jì)的增速非常大的情況下，如果繼續(xù)融資，風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，極有可能出現(xiàn)融券做空的集體行為，如果大家一旦認(rèn)為銀行股或者券商股短期內(nèi)漲到了位，或者漲幅出現(xiàn)較大背離的話，大家會(huì)集體的融券賣出券商股的話，券商股會(huì)有下降，不能說(shuō)在牛市的過(guò)程中，融資就一定賺錢。

　　尹中立：融資融券風(fēng)險(xiǎn)還未到，余額再增一倍可能才有風(fēng)險(xiǎn)

　　融資融券余額增速如此之快，是否意味著風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)到來(lái)？社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立有著不同的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，盡管增長(zhǎng)速度很快，但是相比滬深兩市接近40萬(wàn)億市值來(lái)說(shuō)，8189億的融資融券余額所占比例不到3%，占比很小，還談不上風(fēng)險(xiǎn)。

　　尹中立：一輪牛市按照我的判斷，是剛開始，融資融券迅速增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)固有的規(guī)律，現(xiàn)在還談不上風(fēng)險(xiǎn)。如果總量再漲一倍，超過(guò)一萬(wàn)五千億的話，在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上再翻一番，平均股價(jià)達(dá)到高位的話，那就要提示風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在還談不上。

　　分析人士認(rèn)為，從融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)開始，監(jiān)管層就非常審慎，總體來(lái)講，目前兩融風(fēng)險(xiǎn)是可控的，除非股指出現(xiàn)大幅下跌，大量融資客戶需要被平倉(cāng)。另外，從監(jiān)管層的動(dòng)作來(lái)看，交易所并沒有控制融資余額的想法，反倒出臺(tái)了搞活融資融券的積極政策，上交所就允許投資者昨天起可以利用融資融券信用證券賬戶申購(gòu)滬市新股。也有觀點(diǎn)指出：A股能不能維持天量，仍然需要密切關(guān)注融資融券余額的變化，這一點(diǎn)，相較于社?；鸬乳L(zhǎng)期資金來(lái)說(shuō)，說(shuō)服力更為直觀。