伴隨大盤昨日再次創(chuàng)出天量，此前漲幅平平的申萬交通運(yùn)輸指數(shù)加速上行，單日漲幅擴(kuò)大至2.15%，從而躍居行業(yè)漲幅榜第三位。究其原因，國際油價刷新4年新低是重要刺激因素。作為油價下跌的最大受益者，交通運(yùn)輸類企業(yè)的盈利水平將因此獲得顯著改善，特別是對行業(yè)內(nèi)上市公司而言，其股價和估值水平大概率迎來“戴維斯雙擊”。鑒于近期A股市場風(fēng)險偏好顯著上升、場內(nèi)流動性繼續(xù)寬松，分析人士認(rèn)為，交運(yùn)股后市上漲空間廣闊，尤其是那些對油品需求量較大的航空和航運(yùn)類標(biāo)的。

　　油價下跌提振股價表現(xiàn)

　　滬綜指昨日表現(xiàn)優(yōu)異，將11月20日以來的連續(xù)第七根陽線攬入懷中，并以2682.84點(diǎn)收盤價再度創(chuàng)出階段新高，令投資者又一次見識到A股市場的階段強(qiáng)勢。成交方面，滬市成交額達(dá)4019.51億元，深市成交額達(dá)2982.69億元，兩市成交總額突破7000億元。

　　從行業(yè)板塊來看，雖然銀行股和地產(chǎn)股是支撐指數(shù)迭創(chuàng)新高的最大動力，但交通運(yùn)輸板塊也不遜色，全天上漲2.43%（流通市值加權(quán)平均），成為市場逼空行情中的亮點(diǎn)。一方面，自11月20日的大盤第四輪上漲中，雖然交運(yùn)板塊也出現(xiàn)上漲，但表現(xiàn)始終不如券商、地產(chǎn)等主力資金布局的重點(diǎn)板塊，基本呈不溫不火的跟漲狀態(tài)，昨日跳空大漲多少令投資者有些意外；另一方面，從RSI等技術(shù)指標(biāo)看，11月25日交運(yùn)板塊即出現(xiàn)明顯的超買跡象，顯示回調(diào)需求空前，但該板塊昨日卻無懼調(diào)整壓力，重掀升勢。

　　行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于，紐交所1月主力原油合約跌1.69美元，跌幅創(chuàng)下四年來新低。板塊成分股的集體走強(qiáng)也能證明這一點(diǎn)。隨著上述因素的發(fā)酵，A股航空、航運(yùn)類股票齊齊上漲，至昨日收盤，正常交易的75只成分股中有48只出現(xiàn)上漲，其中漲幅超過5%的有10只，南方航空、東方航空、海南航空和中國國航更攜手漲停。由此，申萬交運(yùn)板塊昨日成交額放量明顯，達(dá)到318.25億元，環(huán)比增加111.51億元。從二級行業(yè)看，申萬航空運(yùn)輸、航運(yùn)板塊昨日漲幅分別達(dá)到9.62%和5.80%，不僅跑贏滬綜指1.99%的同期漲幅，更遠(yuǎn)超2.43%的申萬交運(yùn)指數(shù)。

　　中信證券分析師認(rèn)為，燃油成本作為航空、航運(yùn)等交運(yùn)企業(yè)的主要運(yùn)營成本之一，如果相關(guān)油價能夠保持低位徘徊，將對交運(yùn)企業(yè)帶來較為顯著的業(yè)績提升。以航空公司為例，目前航油成本占運(yùn)營成本近40%，三大航2013年燃油成本均超過了300億元，如果油價下跌20%左右，那么平均每家航空企業(yè)凈利潤將獲得13-15億元左右的提升。對航運(yùn)企業(yè)而言，油價下跌則可提升毛利率5-8個百分點(diǎn)，使得部分企業(yè)脫離虧損區(qū)間。

　　流動性充裕成堅實后盾

　　從A股歷史經(jīng)驗來看，行業(yè)景氣度的向好預(yù)期的確能對板塊估值帶來較大提振作用，不過這一次情況略有不同。在基本面利好預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，上周五央行剛剛宣布非對稱降息，A股市場流動性有望因此獲得進(jìn)一步放松，受寬裕流動性支撐，板塊估值有望獲得超額提升，迎來更大的向上拓展空間。

　　宏源證券認(rèn)為，央行降息對交運(yùn)板塊的影響主要體現(xiàn)在估值和業(yè)績兩個層面。從估值層面看，必要報酬率下降，對于高速公路等現(xiàn)金流穩(wěn)定的板塊，估值提升效應(yīng)料較為明顯。從業(yè)績層面看，利率下降對于資產(chǎn)負(fù)債率較高的子行業(yè)帶來更大利好，能夠在一定程度上降低財務(wù)費(fèi)用，從而提高公司EPS。目前交運(yùn)板塊內(nèi)，航空運(yùn)輸整體資產(chǎn)負(fù)債率超過75%，按照航空板塊2013年底財務(wù)報表，此次基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個百分點(diǎn)，對國航、南航、東航、海航全年EPS影響分別為0.011元、0.013元、0.016元和0.01元。這與昨日上述四家公司封死漲停的走勢不謀而合。

　　雖然公路個股昨日表現(xiàn)相對遜色，不過在中信證券看來，此類品種也值得重點(diǎn)關(guān)注。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行降息進(jìn)一步提升高股息率債券股票價值，疊加滬港通等因素，已為業(yè)績增長形成較好保障，加上豐沛的現(xiàn)金流為分紅率進(jìn)一步提升帶來了更大可能性，其價值將獲得市場發(fā)現(xiàn)和認(rèn)同。投資布局方面，中信證券建議從以下三條主線把握機(jī)會：一是負(fù)債率較高且業(yè)績處于盈虧平衡點(diǎn)附近的航運(yùn)個股，此類品種對于降息的業(yè)績敏感性較大；第二是高股息率企業(yè)中業(yè)績穩(wěn)定、且具有稀缺性的標(biāo)的；三是交運(yùn)板塊持股證券公司較多股權(quán)的公司。實習(xí)記者 葉濤