▲滬港通開通首日，滬港兩市高開低走令股民撓頭。

　　2014年11月17日，注定被載入中國資本市場(chǎng)史冊(cè)的一天，這一天，萬眾矚目的滬港通歷經(jīng)7個(gè)月的準(zhǔn)備鳴鑼開市，滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)也宣告啟動(dòng)。長江實(shí)業(yè)及伊利股份分別成為滬港通首只交易個(gè)股。不過，滬港通開通首日，滬股通和港股通就遭遇冰火兩重天，滬股通火爆，港股通遇冷。

　　證監(jiān)會(huì)主席肖鋼17日在上交所出席“滬港通”開通儀式時(shí)表示，滬港通來源于市場(chǎng)，順應(yīng)了投資者需求，是資本市場(chǎng)的重大制度創(chuàng)新。

　　□鳴鑼開通

　　冰火兩重天港股通遇冷

　　經(jīng)過半年多的等待后，滬港通列車17日正式始發(fā)。昨天，滬港兩地分別舉行了滬港通開通的敲鐘儀式。兩地監(jiān)管部門以及交易所相關(guān)人員歡聚一堂共享盛世。不過，滬港通開通首日，滬股通和港股通就遭遇冰火兩重天，滬股通火爆，港股通遇冷。

　　滬港通分為滬股通和港股通兩部分，滬股通是指投資者委托香港經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)由港交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的滬市股票。而港股通則是指投資者委托內(nèi)地證券公司，經(jīng)由上海證券交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向香港聯(lián)合交易所進(jìn)行申報(bào)(買賣盤傳遞)，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的香港聯(lián)合交易所上市的股票。據(jù)了解，滬股通每日額度為130億元人民幣；港股通每日額度為105億元人民幣。

　　上交所發(fā)布的盤后數(shù)據(jù)顯示，滬港通指數(shù)報(bào)2152.85點(diǎn)，跌0.23%，滬股通買入120.82億元，另有未成交的9.18億元買入申請(qǐng)，賣出0億元；港股通買入22.38億港元（約合人民幣17.73億元），賣出1.06億港元（約合人民幣0.84億元），使用額度17.67億元，剩余87.33億元。在參與熱度上，呈現(xiàn)明顯的“北火南溫”。

　　此外，上交所昨晚公布當(dāng)天的“結(jié)算匯兌比率”，買入0.79143元，賣出0.79017元，與參考匯率相差很大。參考匯價(jià)是出于審慎性考慮采取的先扣后返。

　　首單花落長實(shí)和伊利

　　根據(jù)上交所公布數(shù)據(jù)顯示，滬港通開盤后港股通和滬股通首只成交的股票分別為長江實(shí)業(yè)和伊利股份。具體來看，伊利股份（600887.SH）總成交股數(shù)32700股，成交金額85.02萬元。而港股通首單為長江實(shí)業(yè)(00001.HK)成交股數(shù)8000股，成交金額113.6萬元。

　　■“北火南溫”探因

　　南溫主因是匯率和傭金

　　滬港通首秀充分顯示出A股投資者相對(duì)謹(jǐn)慎，而香港投資者參與A股市場(chǎng)卻分外踴躍。錢景財(cái)富研究中心研究員于光儒表示，首日的表現(xiàn)呈現(xiàn)出“北火南溫”的態(tài)勢(shì)，原因可能主要是因?yàn)閰R率差以及持倉費(fèi)用的限制。

　　從目前來看，內(nèi)地投資者炒港股，采用的是以港幣報(bào)價(jià)交易，但以人民幣結(jié)算。這種安排，方便了投資者，不需要提前將人民幣換成港幣，可以直接用賬戶中人民幣完成港股的購買；但是另一方面，也給投資者帶來匯率損失的風(fēng)險(xiǎn)，可能今天買港股賺的錢，兩天后交割時(shí)因匯率波動(dòng)而損失一部分甚至全部。港股結(jié)算事項(xiàng)T+2，T日買入港股的投資者，T+2日才能完成交收。這中間如果匯率波動(dòng)比較大的話，就可能影響人民幣轉(zhuǎn)換。而持有港股，還需要收取一定的持倉費(fèi)用，這兩個(gè)條件都會(huì)影響港股的收益，這些可能造成內(nèi)地投資者投資港股熱情不高。

　　港股投資需求一直釋放

　　中信證券北京復(fù)外營業(yè)部首席理財(cái)顧問李海表示，滬港通啟動(dòng)首日，表現(xiàn)有一定的差異，港股通未能像預(yù)期的火熱。我們覺得主要有這幾方面原因：第一，內(nèi)地投資者近年風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)加強(qiáng)，港股很多交易規(guī)則與A股不一致，故表現(xiàn)得相對(duì)冷靜；第二，近年內(nèi)地與香港逐步融為一體，很多對(duì)港股有興趣的投資者可直接到香港辦理相關(guān)業(yè)務(wù)，港股投資需求一直在釋放。而滬股通需求較高，主要還是得益于國內(nèi)資本市場(chǎng)一直比較封閉，直到去年4月才允許港澳臺(tái)居民開戶，其他如QRII等額度一直控制非常嚴(yán)格，同時(shí)滬市集中著中國內(nèi)地國民經(jīng)濟(jì)中流砥柱的大盤藍(lán)籌股，近年估值一直偏低，對(duì)外資有一定的吸引力。

　　投資習(xí)慣導(dǎo)致北熱南冷

　　港股分析師馬小東認(rèn)為，從兩地額度的使用情況看，北上資金（滬股通）額度成功用完，而南向（港股通）資金額度剩余較多，其原因一方面是A股藍(lán)籌股普遍存在較大的估值優(yōu)勢(shì)，作為港股主力軍的機(jī)構(gòu)投資者通常對(duì)于藍(lán)籌股比較熱衷。而內(nèi)地投資者已經(jīng)習(xí)慣了A股的概念股、小盤股的炒作，對(duì)于港股市場(chǎng)普遍的大盤藍(lán)籌股來講并不是太感冒，從而導(dǎo)致港股通并未受到明顯的追捧。另一方面，港股市場(chǎng)實(shí)行的是T+0操作，當(dāng)日買入之后可以在當(dāng)日賣出，這或許也是導(dǎo)致港股通額度剩余較多的原因之一。

　　■官方聲音

　　肖鋼 資本市場(chǎng)重大制度創(chuàng)新

　　證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在17日的開通儀式上表示，滬港通的開通，是貫徹落實(shí)十八屆三中全會(huì)決定、新國九條的重要部署，是推進(jìn)兩地資本市場(chǎng)雙向開放的重大舉措，是我國資本市場(chǎng)的重大制度創(chuàng)新。在內(nèi)地資本項(xiàng)尚未實(shí)現(xiàn)完全開放的情況下，滬港通開拓了操作便利、風(fēng)險(xiǎn)可控的跨境證券投資新模式，它“意義重大、影響深遠(yuǎn)”，豐富了證券交易品種，優(yōu)化了市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有利于投資者共享兩地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，促進(jìn)兩地證券市場(chǎng)繁榮，鞏固香港金融中心地位，加快建設(shè)上海金融中心，同時(shí)還將增強(qiáng)內(nèi)地資本市場(chǎng)的整體實(shí)力。

　　梁振英 滬港通開通有兩大意義

　　香港特首梁振英17日在港交所致辭時(shí)表示，滬港通有兩大意義：一是將增強(qiáng)兩地證券市場(chǎng)的競爭力；二是推動(dòng)人民幣國際化，滬港通同時(shí)鞏固香港金融市場(chǎng)的樞紐地位和人民幣離岸中心地位。

　　李小加 額度用光前會(huì)討論解決

　　港交所行政總裁李小加在啟動(dòng)儀式后也表示，滬港通涉及到金融資產(chǎn)最大平衡。不著急討論更長遠(yuǎn)的事情，最重要的是滬港通一切正常，平穩(wěn)運(yùn)行，好好到站。目前滬港通額度不是一個(gè)限制因素，而是讓剛開始的節(jié)奏比較平穩(wěn)，至于額度快要用光之前，各方會(huì)很好地討論怎么辦。

　　□股市反應(yīng) 滬指跳水遭遇見光死

　　受滬港通正式啟動(dòng)影響，A股周一早盤大幅高開，上證綜指站上2500點(diǎn)并再度創(chuàng)下反彈新高2508.77點(diǎn)，但隨后卻不幸遭遇了見光死行情，股指出現(xiàn)大幅回落并翻綠，失守2500點(diǎn)。滬指尾盤跌0.19%，報(bào)收2474.01點(diǎn)。

　　盤面信息顯示，伴隨著股指開盤后的迅速跳水，多只滬股通標(biāo)的股也從開盤漲停到大幅跳水。早盤集體上漲的銀行、券商、保險(xiǎn)等金融股也普遍下跌，成為拖累大盤的主要力量。而近期受主板壓制表現(xiàn)疲弱的創(chuàng)業(yè)板發(fā)起反攻，漲幅超過2%，中小盤及概念股也表現(xiàn)活躍，二八現(xiàn)象再現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

　　值得注意的是，盤中A+H股中超過半數(shù)A股出現(xiàn)下跌，其中東方航空等處于領(lǐng)跌位置，東方航空盤中更是一度跌逾8%，截至收盤跌幅逾4%。此外，中國太保、南方航空等跌幅均超過3%。而民生銀行、中信證券、海通證券等跌幅均超過2%。

　　恒生指數(shù)也高開低走

　　與A股市場(chǎng)如出一轍的是，在滬港通開通首日，港股方面表現(xiàn)也不盡如人意，同樣遭遇了見光死行情。其中，恒生指數(shù)高開低走，截至收盤報(bào)23797.08點(diǎn)，跌 290.30點(diǎn)，跌幅1.21%；國企指數(shù)高開震蕩走低，截至收盤報(bào)10554.30點(diǎn)，跌207.21點(diǎn)，跌幅1.93%；紅籌指數(shù)高開低走，截至收盤報(bào)4380.68點(diǎn)，跌57.73點(diǎn)，跌幅1.30%。

　　■專家分析

　　回落緣于獲利盤拋售

　　港股分析師馬小東表示，滬港通正式開閘首日，兩地市場(chǎng)均出現(xiàn)大幅高開，顯示在集合競價(jià)階段投資者參與熱情較高，畢竟兩地投資者已經(jīng)苦苦等待了半年之久。但由于在滬港通正式推出之前，相關(guān)標(biāo)的股已出現(xiàn)大幅炒作，聚集了較多獲利盤，高開后必然導(dǎo)致提前介入資金的拋售行為。

　　同時(shí)馬小東表示，雖然今日市場(chǎng)出現(xiàn)沖高回落，主要受到獲利盤回吐的影響，但后期相關(guān)標(biāo)的股仍值得關(guān)注，尤其是其中仍存在較大折價(jià)的股票仍有估值回歸的機(jī)會(huì)。

　　資金流入量影響后市

　　未來市場(chǎng)漲跌到底將如何變化？萬家基金認(rèn)為，滬港通開通之后流入資金的情況將對(duì)此有較大影響。萬家基金傾向于認(rèn)為部分投資者會(huì)借利好兌現(xiàn)而賣出部分大票，畢竟很多大票的漲幅已經(jīng)比較客觀。此外，本周也涉及到新股發(fā)行以及股指期貨交割，在上述假設(shè)下，這兩個(gè)因素會(huì)加劇市場(chǎng)的震蕩。

　　萬家基金認(rèn)為未來一段時(shí)間內(nèi)，從風(fēng)格上，大依然優(yōu)于小。此外，大票的其他刺激包括：首先，預(yù)計(jì)從年底到明年上半年，陸續(xù)會(huì)有中央以及地方的國資改革措施出臺(tái)，大部分改革對(duì)象都涉及到大票；其次，在貨幣寬松、資金流入市場(chǎng)的前提下，低估值股票有修復(fù)估值的需求，此部分也主要集中在大票板塊；第三，滬港通開通以及后續(xù)持續(xù)的與其他市場(chǎng)互聯(lián)互通將促使海外資金流入A股，此類資金主要偏向于低估值藍(lán)籌。

　　醫(yī)藥股最可能先受益

　　在投資方面，申銀萬國指出，滬港通機(jī)制下，具備龍頭公司、低估值、稀缺性三重特點(diǎn)的醫(yī)藥上市公司，將是最可能受益于滬港通的A股品種。

　　實(shí)際上，醫(yī)藥行業(yè)在中長期一直是A股的明星。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過去9個(gè)完整年度中，全指醫(yī)藥指數(shù)有6個(gè)年度跑贏上證綜指和滬深300指數(shù)；自2004年12月31日至2014年9月30日，全指醫(yī)藥指數(shù)上漲668.41%，同期上證綜指漲幅為85.59%、滬深 300漲幅為144.12%，全指醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)明顯優(yōu)于市場(chǎng)核心指數(shù)。

　　持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)，來自堅(jiān)實(shí)的基本面支持。廣發(fā)基金的研究表明，我國當(dāng)前醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP的比重和人均醫(yī)療支出，遠(yuǎn)低于美日等發(fā)達(dá)國家。2012年我國醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP比重僅為日本的一半，約為美國的四分之一。同期，美國人均醫(yī)療衛(wèi)生支出為8895美元，日本為4752美元，而我國目前僅為322美元。雖然目前國際橫向比較存在巨大差距，但隨著醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的深入，我國在醫(yī)療衛(wèi)生上的投入將與發(fā)達(dá)國家趨同，這個(gè)大趨勢(shì)使得醫(yī)藥行業(yè)具備了中長期投資價(jià)值。

　　□機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)

　　基金忙發(fā)滬港通產(chǎn)品

　　憑借滬港通東風(fēng)，目前南方基金、華夏基金等公司已經(jīng)上報(bào)了滬港通基金，首批產(chǎn)品均為投資于香港恒生指數(shù)的交易型開放式指數(shù)基金（QDII-ETF）。

　　證監(jiān)會(huì)披露的基金募集申請(qǐng)進(jìn)度顯示：南方基金近日上報(bào)了一只恒生交易型開放式指數(shù)基金；華夏基金緊隨其后，也上報(bào)了滬港通恒生交易型開放式指數(shù)基金及其聯(lián)接基金。兩只基金目前均已被受理，并且兩只基金走的是基金募集申請(qǐng)的簡易流程。

　　好買基金認(rèn)為，歷史上看，投資港股QDII業(yè)績排名靠前的往往是主動(dòng)管理型的基金。因此，未來如果推出主動(dòng)管理型的滬港通基金更值得期待。

　　券商掀萬三傭金大戰(zhàn)

　　按照市場(chǎng)慣例，“滬港通”傭金費(fèi)率在千分之一左右。昨天，平安證券則率先引爆了傭金大戰(zhàn)，正式宣布“滬港通”開戶享受萬三傭金優(yōu)惠措施。

　　平安證券表示，“滬港通”作為一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，對(duì)于擴(kuò)大公司資本中介業(yè)務(wù)收入，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)有著積極作用。平安證券已經(jīng)通過大數(shù)據(jù)挖掘，精準(zhǔn)定位潛在客戶，多渠道獲客。

　　目前，包括平安證券在內(nèi)的多家券商通過核心系統(tǒng)的采購、搭建和內(nèi)部測(cè)試，已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)港股通網(wǎng)絡(luò)開戶。整個(gè)開戶流程較為簡單，在驗(yàn)證完硬性資格后，完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)與知識(shí)測(cè)評(píng)即可簽署協(xié)議，整個(gè)過程不超過5分鐘。

　　□快評(píng)

　　滬港通后，深港通還遠(yuǎn)嗎？

　　毋庸置疑，作為中國資本市場(chǎng)走向世界的重要一步，滬港通的成功上線絕不僅是兩地投資者能夠互相買賣股票，而是中國金融改革的重要環(huán)節(jié)，是全面深化改革開放背景下推動(dòng)資本項(xiàng)目開放和人民幣國際化的一項(xiàng)重大改革，具有探路、試水的角色。因此，在滬港通穩(wěn)步、安全運(yùn)行的前提下，改革必將延伸至深港通，并最終實(shí)現(xiàn)A股市場(chǎng)與港股市場(chǎng)的無縫對(duì)接，為人民幣國際化以及中國資本市場(chǎng)的全面開放打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　早在9月初，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸就表示，在滬港通試點(diǎn)取得經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，支持深港兩所進(jìn)一步加強(qiáng)合作，深化和豐富合作的方式和內(nèi)容，共同促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　同時(shí)，深港兩地也一直在積極推動(dòng)深港通事宜。廣東省6月發(fā)布《關(guān)于深化金融改革完善金融市場(chǎng)體系的意見》，明確提出要“探索建立‘深港交易通’系統(tǒng)，通過聯(lián)網(wǎng)交易等方式加速兩地證券市場(chǎng)融合”。深圳金融辦副主任肖志家日前也表示，雖然目前深港通還處于研究階段，尚未進(jìn)入報(bào)批流程，但正在全力推進(jìn)，希望能夠在滬港通落實(shí)后盡快推出。

　　香港方面的積極性也頗高。香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強(qiáng)11月10日稱深港通會(huì)是“下一步”；港交所行政總裁李小加被問及是否會(huì)研究深港通時(shí)表示，當(dāng)下先著眼滬港通的平穩(wěn)推出及安全營運(yùn)，將來“肯定會(huì)再建別的橋”，市場(chǎng)可再作討論。

　　實(shí)際上，A股市場(chǎng)成立20多年來，有關(guān)上交所、深交所定位等頂層設(shè)計(jì)始終是市場(chǎng)熱議的話題。目前來看，中小板、創(chuàng)業(yè)板的陸續(xù)推出表明，上交所、深交所、新三板市場(chǎng)定位基本明確，即力求最終建立起類似“美國主板市場(chǎng)—全美證券交易所、二板市場(chǎng)—納斯達(dá)克市場(chǎng)”等模式，其中的關(guān)鍵在于循環(huán)通道的暢通，只有真正建立注冊(cè)制背景下的能上能下、大進(jìn)大出格局，A股市場(chǎng)才能完全打開大門，在全球市場(chǎng)搏擊風(fēng)浪。

　　不論是滬港通，還是未來有望推出的深港通，都將倒逼中國加速資本市場(chǎng)改革，在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步完善自我，以更健康、更開放、更自信的姿態(tài)迎接挑戰(zhàn)。據(jù)新華社