看點

　　昨日，滬港通開通儀式在上海和香港交易所同時舉行。伴隨兩個市場同時鳴鑼開市，滬股通和港股通首單交易“花落”伊利股份和長江實業(yè)。

　　中國證監(jiān)會主席肖鋼表示，滬港通是資本市場的一項重大制度創(chuàng)新，意義重大、影響深遠。滬港通的構(gòu)想來源于市場順應(yīng)了投資者的需求，是滬港交易所敏銳把握大勢、勇于開拓創(chuàng)新、長期精誠合作的成果。在我國資本項目尚未完全實現(xiàn)可兌換的情況下，開創(chuàng)了操作便利、風險可控的跨境證券投資新模式。

　　滬港通啟動，引來業(yè)界五大猜想，即高凈值客戶穩(wěn)步增長、離岸人民幣需求增大、A股有望加入MSCI國際指數(shù)、倫敦通紐約通等或逐步加入、滬港兩地市場流動性上升。

　　高凈值客戶穩(wěn)步增長

　　隨著滬港通的開啟，無論是外資投行、中資券商、以及香港本地券商均明確表示，投資者參與熱情高，從港股通角度而言，目前大型券商的開戶數(shù)均超過千人，內(nèi)地券商在加緊通過對潛在客戶的宣講和招攬，推出滬港通預(yù)開戶業(yè)務(wù)渠道，而為客戶提供便利性和較低的傭金能夠開拓增量客戶。

　　在已經(jīng)開戶的內(nèi)地投資者中，高凈值客戶初期的規(guī)模相對較少，預(yù)期未來會有穩(wěn)步增長，對于港股市場的稀缺標的如博彩、科技類股票等均有買入意愿，而且投入資金量增大；滬股通方面，預(yù)期私人銀行客戶和對沖基金打頭陣，分享放寬A股投資的盛宴，首日出現(xiàn)額度用盡的情況不足為奇，但因為從第二日開始可以賣出，此后的參與者會更多。

　　離岸人民幣需求大增

　　滬港通啟動以后，香港市場對于離岸人民幣的需求增大，而短期內(nèi)個人兌換人民幣的需求可能會增加，今后將保持穩(wěn)步上升的趨勢。離岸市場的資金緊張，主要會體現(xiàn)在人民幣利率方面，包括銀行間隔夜拆借利率和定存利率，對于資金的需求將助推利率水平上升。近期香港的隔夜拆借利率和人民幣定期存款利率有所上升，但對于人民幣匯率影響有限，匯率的變動主要還是取決于央行的定價，在岸和離岸匯價之間也不會出現(xiàn)大幅差價。

　　綜合業(yè)內(nèi)意見，滬港通以及未來“深港通”的開通，可能會導致一部分國際投資者因為投資A股股票獲利比較豐厚，從而在短期內(nèi)增加對人民幣的需求，這在一定范圍內(nèi)會推高人民幣匯率。但這并不是主流，因為人民幣的市場價格在更大范圍內(nèi)是由貿(mào)易及資本的流入流出來決定的，股票投資者的作用在其中只占很小的比重。

　　A股入MSCI指數(shù)可期

　　滬港通啟動后，外國投資者可以通過香港券商買賣568只上交所上市A股，提供除QFII、RQFII以外的更多投資選擇，滬股通開放交易限額可能由目前的3000億元進一步擴大，使得摩根士丹利資本國際指數(shù)（MSCI）在上次檢討中沒有納入A股的主要理由配額制度限制問題得以改善。

　　外國投資者通過現(xiàn)有配額制度持有不到流通股 5%的 A股，如果A股被納入MSCI，這一比例將增加。而 A股最早可能會在2016年 5月的評審中 （如果在2015年 6月的年度市場分級評審中宣布納入批準）被納入MSCI，滬港通的開啟有助于加快這一進程。

　　倫敦紐約等或逐步加入

　　滬港通通車之后，市場期待深港通開啟，而如果滬港通機制運行平穩(wěn)，理論上不存在技術(shù)障礙，深港通在合適的時候有望推出，業(yè)界期許最快在2015年。而香港之后，其他地區(qū)也將逐步加入，未來有可能會有上海倫敦通、紐約通、新加坡通等多個項目。

　　兩地市場流動性料上升

　　滬港通啟動對于上海市場和香港市場帶來資金的雙向流動，這種開放和流動直接推動內(nèi)地資本市場的制度、理念、機制等各領(lǐng)域全方位的改革與完善，而對于兩地股市的流動性也起到積極催化作用。

　　啟動初期兩地資金進入對方市場將會呈現(xiàn)一個動態(tài)的平衡過程。目前兩地股市雙雙上揚，沒有出現(xiàn)滬港兩地市場走勢此消彼長的狀態(tài)，正反映了股市流動性價值的提升，預(yù)期開啟之后會延續(xù)這種態(tài)勢。

　　改變?nèi)蛸Y金流向

　　新興市場投資基金研究公司（EPFR）資金流向數(shù)據(jù)顯示，11月5日-12日，全球資金結(jié)束了連續(xù)八周的流出，11月12日當周錄得約1.52億美元凈流入。這說明，滬港通啟動后，除上述五大影響外，還有一個作用是，改變?nèi)蛸Y金流向。

　　另據(jù)《證券時報》報道，滬港通11月17日正式啟動構(gòu)成了全球資金流入中概股的主要動因。在上月美聯(lián)儲貨幣政策會議決定本月徹底結(jié)束量化寬松政策（QE）之后，兩位美聯(lián)儲高官近期的言論都顯示其不急于開始收緊貨幣；日本和歐洲加大量化寬松力度也將利好資金流入。經(jīng)過長時間的等待，滬港通終于塵埃落定。A股、港股之價差狀態(tài)凸顯了A股市場的投資價值，全球資金流入中概股的趨勢有望延續(xù)。

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