“光明的道好似暗昧，前進的道好似后退”，是老子所說“明道若昧，進道若退”這兩句箴言的涵義。長期的趨勢總有短暫的波瀾相伴隨，若以一時一地的眼光來看，無論多么光明的道路也是灰霾一片，多么助人前進的“道”也似絆腳荊棘，于是有人聞之則大笑，不過，還是那句老話，“不笑不足以為道”。

　　投資不僅要看收益，還要看風險，同樣的道理也適用于宏觀層面。經(jīng)濟增長不僅要看速度，還要分析其中蘊涵的系統(tǒng)性風險。增長的速度再快，若不顧風險累積，只是沙上建塔，豐墻峭址，積累的“脆弱性”太多，引爆風險出現(xiàn)崩盤只是時間問題。當然，風險無處不在，但應(yīng)把風險控制在一個正常的范圍之內(nèi)，不能太離譜，這和“實際增速不能長期偏離潛在增長率”是一個道理。

　　一言以蔽之，除了“穩(wěn)增長”，還要“穩(wěn)風險”?？v觀今年的各項政策，有很多不樂觀的聲音：在經(jīng)濟下行、需求不振的背景下，以目前的政策力度，難以維持合意的增速，企業(yè)部門也難以得到足夠資金支持，因此還要開閘放水，甚至已有機構(gòu)預(yù)測了明年降息降準的次數(shù)與幅度。此類觀點都是從“穩(wěn)增長”的角度來看問題，卻忽略了對“穩(wěn)風險”的考量。其實，近期的政策組合當然有“穩(wěn)增長”的功用，但無論是分類調(diào)控、定向施策、反腐正風、依法治國，還是輕速度、重就業(yè)、重收入，都有很明顯的防控風險的意圖。風險穩(wěn)中有降，經(jīng)濟才能去危就安，無論速度快慢，人們心里才踏實。

　　心里踏實了，預(yù)期和投資偏好也會隨之改變。從資金面來看，房地產(chǎn)的高速發(fā)展周期已經(jīng)結(jié)束，信托等高收益資產(chǎn)的吸引力在降低，城投債的表現(xiàn)也可能在新的監(jiān)管措施下出現(xiàn)分化，再加上強勢美元和偏弱的全球需求又壓低了黃金及大宗商品價格，更多資金因機會成本改變而流向股市應(yīng)屬大的趨勢。另外，從基本面來看，隨著反腐正風、依法治國以及整治地方債等改革措施的推進，微觀經(jīng)營主體有可能在一段難熬的苦日子之后，迎來更好的經(jīng)營金融環(huán)境與更少的不確定性，這將在長期對企業(yè)盈利產(chǎn)生積極作用，進而會影響到股票的估值水平。

　　當然，還有很多人對此不屑一顧，因為無論改革的協(xié)調(diào)推進還是發(fā)揮效力，都需要很長的時間。但等待對投資者是有幫助的，很多偉大的投資都需要遲來的滿足感。