證監(jiān)會(huì)近日在官網(wǎng)披露對(duì)沃克森（北京）國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估有限公司及兩名項(xiàng)目負(fù)責(zé)人作出相應(yīng)的處罰，原因是該公司在廣聯(lián)達(dá)的兩筆股權(quán)收購(gòu)資產(chǎn)評(píng)估過程中因諸多錯(cuò)誤而被認(rèn)定未能勤勉盡責(zé)。

　　經(jīng)證監(jiān)會(huì)審查，沃克森評(píng)估公司在廣聯(lián)達(dá)收購(gòu)夢(mèng)龍軟件和興安得力兩項(xiàng)資產(chǎn)的資產(chǎn)評(píng)估過程中存在未勤勉盡責(zé)的行為，違反了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見（試行）》的相關(guān)規(guī)定，其出具的評(píng)估報(bào)告有誤導(dǎo)性陳述，評(píng)估報(bào)告的簽字評(píng)估師李文軍、黃立新為直接責(zé)任人員。證監(jiān)會(huì)依照《證券法》相關(guān)規(guī)定，決定沒收沃克森評(píng)估業(yè)務(wù)收入28萬元，并處以28萬元罰款，同時(shí)對(duì)兩名項(xiàng)目負(fù)責(zé)人李文軍、黃立新予以警告，并分別處以3萬元罰款。

　　“證監(jiān)會(huì)針對(duì)評(píng)估公司的資產(chǎn)評(píng)估問題進(jìn)行公開處罰，這個(gè)并不多見?！庇匈Y深審計(jì)人士表示。他同時(shí)表示，由于近年來資本市場(chǎng)并購(gòu)大行其道，可能會(huì)有更多的資產(chǎn)評(píng)估問題陸續(xù)曝光。

　　2010年12月，廣聯(lián)達(dá)披露擬用9434萬元超募資金收購(gòu)夢(mèng)龍軟件全部股權(quán)，沃克森受上市公司委托采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和市場(chǎng)法評(píng)估方法對(duì)夢(mèng)龍軟件股東全部權(quán)益在2010年11月30日的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估，評(píng)估值為9434.42萬元，評(píng)估值較賬面凈資產(chǎn)增值8465.3萬元，增值率873.51%。2011年2月，廣聯(lián)達(dá)披露3.2億元收購(gòu)上海興安得力軟件有限公司全部股權(quán)。沃克森對(duì)興安得力股東全部權(quán)益在2010年12月31日的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估，評(píng)估值為3.37億元，評(píng)估值較賬面凈資產(chǎn)增值2.69億元，增值率390.76%。

　　在評(píng)估方法上，沃克森評(píng)估公司首先選擇與被評(píng)估企業(yè)處于同一行業(yè)且股票交易活躍的上市公司作為對(duì)比公司，并通過交易股價(jià)計(jì)算對(duì)比公司的市場(chǎng)價(jià)值，其選取的對(duì)比公司為新大陸、用友軟件、東軟集團(tuán)和金證股份，隨后選擇對(duì)比公司的一個(gè)或幾個(gè)收益性和／或資產(chǎn)類參數(shù)，如EBIT，EBITDA或總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等作為“分析參數(shù)”，并計(jì)算對(duì)比公司市場(chǎng)價(jià)值與所選擇分析參數(shù)之間的比例關(guān)系。最后，通過比較分析被評(píng)估企業(yè)與參考企業(yè)的異同，計(jì)算出使用于被評(píng)估企業(yè)比率乘數(shù)，從而得到委估對(duì)象的市場(chǎng)價(jià)值。

　　不過，證監(jiān)會(huì)通過審核沃克森評(píng)估公司相關(guān)工作底稿，發(fā)現(xiàn)其在上述項(xiàng)目的評(píng)估工作中存在諸多問題。如在對(duì)比公司流通股市值計(jì)算公式上，評(píng)估師犯了低級(jí)錯(cuò)誤，根據(jù)夢(mèng)龍軟件、興安得力評(píng)估項(xiàng)目的“可比公司股權(quán)價(jià)值”表工作底稿記載，流通股市值=股價(jià)×流通股票數(shù)量×流通股占總股本比例。上述計(jì)算公式明顯錯(cuò)誤。同時(shí)，評(píng)估公司選取對(duì)比公司市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)也不統(tǒng)一。主要表現(xiàn)在選取的對(duì)比公司股權(quán)價(jià)值計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、選取的對(duì)比公司息稅前利潤(rùn)（EBIT）計(jì)算方法不統(tǒng)一、選取的對(duì)比公司EBITDA的預(yù)期增長(zhǎng)率計(jì)算方法不統(tǒng)一，以及選取的對(duì)比公司資產(chǎn)比率乘數(shù)修正系數(shù)計(jì)算方法不統(tǒng)一。

　　此外，沃克森評(píng)估公司選取對(duì)比公司相關(guān)參數(shù)的依據(jù)不明。沃克森評(píng)估公司認(rèn)為東軟集團(tuán)計(jì)算取得的EBITDA的預(yù)期增長(zhǎng)率不合理，直接以用友軟件的EBITDA預(yù)期增長(zhǎng)率加以替代，沒有具體數(shù)據(jù)支持。取用數(shù)據(jù)與對(duì)比數(shù)據(jù)之間難以建立直接的因果關(guān)系，對(duì)其獲取也缺少相關(guān)說明和計(jì)算依據(jù)。據(jù)披露，李文軍在回答調(diào)查詢問時(shí)也承認(rèn)評(píng)估報(bào)告有明顯錯(cuò)誤，對(duì)評(píng)估結(jié)果影響較大，原評(píng)估結(jié)果基本不可信。在使用該評(píng)估報(bào)告時(shí)，評(píng)估值會(huì)影響客戶的合理判斷。

　　雖然沃克森公司在其申辯理由中堅(jiān)稱上述錯(cuò)誤并未構(gòu)成誤導(dǎo)性陳述，也未使上市公司在并購(gòu)中遭受損失，不過證監(jiān)會(huì)指出其在對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目評(píng)估過程中存在未勤勉盡責(zé)的事實(shí)，股權(quán)交易雙方對(duì)于評(píng)估結(jié)論沒有提出異議，不等于沃克森評(píng)估公司未勤勉盡責(zé)的行為不具法律上的可譴責(zé)性和處罰性；夢(mèng)龍軟件和興安得力被收購(gòu)后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)系追加投資等多種因素所致，不能成為沃克森評(píng)估公司違法評(píng)估行為不受追責(zé)的理由。