據(jù)新華社電（記者張莫 王婧）美聯(lián)儲(chǔ)29日宣布10月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，即量化寬松措施（QE）。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)達(dá)六年的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃終告結(jié)束，正在開(kāi)啟回歸正常化的大幕。

　　有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的市場(chǎng)進(jìn)程符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)沖擊有限，但是一旦美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)加息，新興市場(chǎng)國(guó)家將面臨資金外流和匯率波動(dòng)等嚴(yán)峻考驗(yàn)。而區(qū)別于一般新興市場(chǎng)國(guó)家的中國(guó)，QE的終結(jié)雖沖擊有限，但外部流動(dòng)性的減少將進(jìn)一步打開(kāi)貨幣當(dāng)局寬松貨幣的窗口，更多的定向?qū)捤烧呋驅(qū)⒖善凇?/p>

　　市場(chǎng)形成的共識(shí)是，隨著QE退出，全球流動(dòng)性盛宴正式宣告終結(jié)，中國(guó)已經(jīng)顯現(xiàn)的外匯占款趨勢(shì)性下行態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步加劇。截至2014年9月末，央行口徑外匯占款余額為27.20萬(wàn)億元，較8月末再次減少133.93億元。這是今年央行口徑外匯占款第三次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　根據(jù)國(guó)家外匯管理局30日最新公布的前三季度我國(guó)國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)，2014年三季度，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差5017億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目（含凈誤差與遺漏）逆差5021億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目再現(xiàn)逆差。

　　“外匯占款本身波動(dòng)性走強(qiáng)，一部分也是我國(guó)居民主動(dòng)在境外配置資產(chǎn)的結(jié)果，居民持有境外資產(chǎn)就形成了資本和金融項(xiàng)目下的流出。”北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明說(shuō)。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友表示，外匯占款的趨勢(shì)性下行，推動(dòng)央行貨幣投放渠道轉(zhuǎn)變。美元走強(qiáng)的背后是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美國(guó)利率水平（美債）的上升，而國(guó)內(nèi)則面臨房地產(chǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)性走弱、貨幣持續(xù)寬松的情況，這將縮小國(guó)際資本在中國(guó)的套利空間，導(dǎo)致外匯占款繼續(xù)走低，這將迫使央行通過(guò)其他方式補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，預(yù)計(jì)明年再貸款、PSL、SLF等貨幣投放將繼續(xù)頻繁使用，如果外匯占款下行幅度較大，或有降準(zhǔn)出現(xiàn)。

　　趙慶明說(shuō)，外匯占款大幅增加的歷史已經(jīng)過(guò)去。當(dāng)初上調(diào)準(zhǔn)備金率是為了對(duì)沖外匯占款激增帶來(lái)的過(guò)多流動(dòng)性，現(xiàn)在外匯占款減少，應(yīng)該采取反向操作。不過(guò)，由于全面降息或者降準(zhǔn)會(huì)被認(rèn)為是“強(qiáng)刺激”，所以央行現(xiàn)在更多采用一些“小工具”來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性的手段。現(xiàn)在外部流動(dòng)性減少，為寬松政策提供了寶貴的窗口期。