周三，美聯(lián)儲(chǔ)公布10月FOMC聲明，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間0-0.25%不變；從11月開(kāi)始停止購(gòu)債；保持“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”措辭。美聯(lián)儲(chǔ)放棄“勞動(dòng)力資源利用率顯著不足”措辭，承認(rèn)就業(yè)增加強(qiáng)勁。

　　10月FOMC聲明中文全文：

　　9月會(huì)議以來(lái)，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)得到的信息顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善，新增就業(yè)人數(shù)強(qiáng)勁，失業(yè)率繼續(xù)降低?？偟膩?lái)說(shuō)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的一系列指標(biāo)顯示，勞動(dòng)力資源利用率不足的狀況在好轉(zhuǎn)。家庭支出以溫和速度增長(zhǎng)，企業(yè)固定投資在上漲，但房地產(chǎn)部門(mén)復(fù)蘇仍然緩慢。通脹水平仍持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期目標(biāo)，長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定?；谑袌?chǎng)的通脹指標(biāo)顯示通脹預(yù)期略有下滑，基于調(diào)查的更長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定。

　　與美聯(lián)儲(chǔ)的使命相一致，F(xiàn)OMC委員會(huì)尋求就業(yè)水平最大化和價(jià)格穩(wěn)定。委員會(huì)預(yù)計(jì)，在適度寬松的貨幣政策下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將以溫和速度擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹水平會(huì)朝著美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)方向發(fā)展。委員會(huì)認(rèn)為，未來(lái)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)接近于平衡。盡管近期通脹會(huì)因能源價(jià)格下滑和其它因素受到拖累，但委員會(huì)認(rèn)為通脹持續(xù)處于2%下方的可能性自今年早些時(shí)候就在變小.

　　委員會(huì)認(rèn)為，自美聯(lián)儲(chǔ)推出資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃以來(lái)，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)前景有了顯著改善。此外，委員會(huì)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有足夠的力量，在價(jià)格穩(wěn)定背景下支撐勞動(dòng)力市場(chǎng)朝就業(yè)最大化發(fā)展。因此，委員會(huì)決定結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目。委員會(huì)將繼續(xù)遵守所持有債券到期再投資買(mǎi)入的滾動(dòng)投資原則。委員會(huì)認(rèn)為，持有大量長(zhǎng)期債券能使得整個(gè)金融市場(chǎng)獲得寬松的貨幣條件。

　　委員會(huì)重申，為支持就業(yè)最大化和價(jià)格穩(wěn)定，將聯(lián)邦基金利率維持在0~0.25%是合適的。對(duì)于將聯(lián)邦基金利率維持在0~0.25%有多久，委員會(huì)將評(píng)估實(shí)際與預(yù)期情況，看是否朝著美聯(lián)儲(chǔ)最大化就業(yè)和2%通脹目標(biāo)前進(jìn)。委員會(huì)在評(píng)估過(guò)程中，將考慮廣泛的信息，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)情況、通脹壓力指標(biāo)、通脹預(yù)期和金融環(huán)境發(fā)展的相關(guān)信息?；趯?duì)這些因素的評(píng)估，委員會(huì)仍認(rèn)為，在本月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃結(jié)束后，將聯(lián)邦基金利率維持在當(dāng)前目標(biāo)范圍內(nèi)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間是合適的，特別是若屆時(shí)通脹預(yù)期持續(xù)低于2%，且更長(zhǎng)期的通脹預(yù)期牢牢受固。然而，若未來(lái)信息顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹的改善速度快于委員會(huì)預(yù)期，則美聯(lián)儲(chǔ)可能早于預(yù)期提升聯(lián)邦基金利率區(qū)間；反過(guò)來(lái)，若上述兩個(gè)方面的改善速度慢于委員會(huì)預(yù)期，則美聯(lián)儲(chǔ)可能晚于預(yù)期提升聯(lián)邦基金利率區(qū)間。

　　當(dāng)委員會(huì)決定開(kāi)始退出寬松政策時(shí)，將采取平衡的方式，與就業(yè)最大化和通脹2%的長(zhǎng)期目標(biāo)一致。目前，委員會(huì)預(yù)計(jì)，即使就業(yè)和通脹率接近目標(biāo)水平，經(jīng)濟(jì)狀況可能使得美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率仍維持在低位一段時(shí)間，低于委員會(huì)認(rèn)為的長(zhǎng)期正常水平。

　　FOMC貨幣政策中投票贊成行動(dòng)的人是：主席耶倫(Janet L. Yellen， Chairman)；副主席杜德利( William C. Dudley， Vice Chairman)；Lael Brainard；Stanley Fischer；Richard W. Fisher；Loretta J. Mester；Charles I. Plosser；Jerome H. Powell；Daniel K. Tarullo.投反對(duì)票的是Narayana Kocherlakota，他認(rèn)為，考慮到通脹前景持續(xù)疲軟，以及近期基于市場(chǎng)的通脹指標(biāo)顯示長(zhǎng)期通脹預(yù)期有所下滑，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)承諾在通脹預(yù)期達(dá)到2%前至少1~2年都將聯(lián)邦基金利率維持在當(dāng)前水平，此外應(yīng)維持資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模在當(dāng)前水平。

　　格林斯潘：結(jié)束QE將引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩

　　周三，美聯(lián)儲(chǔ)公布10月FOMC聲明，正式終止QE。聲明稱(chēng)，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間0-0.25%不變；從11月開(kāi)始停止購(gòu)債；保持“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”措辭。

　　據(jù)彭博社29日晚間消息，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘稱(chēng)，他不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)能夠退出長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的超級(jí)刺激項(xiàng)目而不引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

　　格林斯潘今日在紐約論壇上表示：“市場(chǎng)會(huì)平靜嗎？我不認(rèn)為這是可能的。”

　　格林斯潘稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)QE項(xiàng)目在抬高資產(chǎn)價(jià)格方面“超級(jí)成功”，卻沒(méi)能刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求。

　　他稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)債券購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目對(duì)市盈率、房地產(chǎn)市場(chǎng)資本利率和全球收入/收益資產(chǎn)有“主要影響”，這主要是通過(guò)“壓低長(zhǎng)期資產(chǎn)的實(shí)際收益率來(lái)實(shí)現(xiàn)的”。

　　格林斯潘稱(chēng)，“QE項(xiàng)目在需求方面沒(méi)有獲得成功有一個(gè)主要原因，你基本上看到的是資產(chǎn)膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表膨脹，僅僅這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)發(fā)生了變化。”

　　QE成過(guò)去時(shí)黃金難獲涅槃重生

　　黃金市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)都集中在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，金價(jià)在會(huì)議前也呈窄幅波動(dòng)，靜候會(huì)議結(jié)果。筆者以為，不論美聯(lián)儲(chǔ)是否退出量化寬松政策（QE），對(duì)于黃金市場(chǎng)的操作都很難產(chǎn)生影響。

　　進(jìn)入10月份，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。其中，勞動(dòng)力市場(chǎng)公布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)喜人。10月3日公布的美國(guó)9月份的失業(yè)率僅有5.9%，為2008年8月以來(lái)的新低。ADP公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，7至9月美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)分別為1.1702億人、1.1722億人、1.1743億人，不但呈現(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，而且連創(chuàng)歷史新高。10月份公布的三次初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)分別只有28.7萬(wàn)人、26.6萬(wàn)人、28.3萬(wàn)人，而從次貸危機(jī)至今年三季度以來(lái)的平均初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)在40萬(wàn)人之上，30萬(wàn)人以下的水平即使放在世紀(jì)之初，也是較低水平。雖然數(shù)據(jù)不能完全體現(xiàn)就業(yè)市場(chǎng)的“質(zhì)量”（比如企業(yè)更傾向雇傭臨時(shí)員工或者就業(yè)者待遇下降），但是就業(yè)市場(chǎng)“數(shù)量”的表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，已經(jīng)足夠說(shuō)明美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)走出陰霾，呈現(xiàn)向好的局勢(shì)。

　　此外，密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)為86.4，為2007年8月以來(lái)的新高，和次貸危機(jī)爆發(fā)前基本相當(dāng)，說(shuō)明目前消費(fèi)者對(duì)于整體市場(chǎng)的信心已基本回歸到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前的水平。由于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在10月29日的議息會(huì)議上將會(huì)停止最后保留的每個(gè)月150億的購(gòu)債規(guī)模。筆者不敢在這里信誓旦旦地說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)結(jié)束QE，但是從一系列強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)并不難做出終止QE的決定。此外，筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)只保留了150億的購(gòu)債規(guī)模，QE早已名存實(shí)亡，對(duì)于市場(chǎng)的影響更多的是存在于心理層面而非經(jīng)濟(jì)實(shí)體，即使美聯(lián)儲(chǔ)不退出QE，在強(qiáng)勢(shì)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和疲軟的歐洲經(jīng)濟(jì)面前，美元也很難出現(xiàn)大幅下挫。而美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，對(duì)于市場(chǎng)的影響也相對(duì)有限，更多的是對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的兌現(xiàn)，對(duì)于美元指數(shù)的影響可能只是一個(gè)大幅的反彈甚至高開(kāi)低走。

　　在一片利好的數(shù)據(jù)之中仍然有表現(xiàn)不佳的。美國(guó)9月份核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）為1.7%，仍然處在2%的目標(biāo)之下。此外，美國(guó)的貿(mào)易數(shù)據(jù)仍然不夠理想，對(duì)于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然產(chǎn)生了抑制作用。因此，我們認(rèn)為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)確立，但是仍然沒(méi)有想象的那么理想，這可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于何時(shí)加息的決定。并且，筆者認(rèn)為由于美聯(lián)儲(chǔ)退出QE之后，市場(chǎng)有一定的適應(yīng)期，如果美聯(lián)儲(chǔ)在短時(shí)間內(nèi)再加息，對(duì)于市場(chǎng)的沖擊太大，不利于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。因此，我們認(rèn)為即使美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，美國(guó)進(jìn)入加息期也不會(huì)早過(guò)明年三季度，后期美元指數(shù)雖然逞強(qiáng)的概率較大，但是很難出現(xiàn)大幅的上漲。

　　綜上，我們認(rèn)為，由于QE的規(guī)模只有150億，因此，退出QE與否很難對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響?？紤]到短時(shí)間內(nèi)美國(guó)需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況和消化退出QE對(duì)于市場(chǎng)的影響，美國(guó)進(jìn)入加息期仍然有一段時(shí)間，美元很難出現(xiàn)大幅的上漲。所以，我們認(rèn)為，不論QE是否退出，黃金的操作思路仍然以做空為主，但是下跌的空間相對(duì)有限。